BTC“减半”利好已是共识，但何时才是最佳买入时机？众所周知，在股票市场中，专业的投资者为做出投资决策，常常采用基本面分析和技术分析。事实证明，在一个“不太有效”的资本市场中，这两种分析法都具有一定参考价值。而像加密货币这样的市场，投资者不完全理性、投资者对资产的估值存在无法相抵的偏差、资产价格未充分反映可得信息，完全不是一个“有效市场”，因此对历史数据进行分析的技术分析法更能凸显其作用。本文将分享三种技术分析法，对BTC市场周期进行分析，最后找寻答案：当前是否是入场的最佳时机？目前市场上对“比特币将带来一轮牛市”的预期主要是基于前两次的经历。从下图中我们可以看出，比特币已经两次减半。在第一次减半的367天后，BTC历史高点被打破，市场价格飙升了9260%。第二次减半的526天后，新的ATH达到了，BTC价格上涨了2976%。因此，尽管与前两个减半周期相比，比特币市值增大、衍生品市场繁荣等因素的出现削弱了比特币的波动性，但仍有不少人认为，第三次减半必将使比特币价格上涨10倍以上。
金融时报：欧盟拟议的加密法规将把加密行业分成三种不同形式:5月18日消息，据英国《金融时报》披露，欧盟拟议的加密法规《加密资产欧盟市场法》（EU Markets in Crypto-Assets Act）将把行业分成三种不同形式，分别是：
1、NFT（或虚拟工具）
2、Stablecoin，其价值需要与现实世界的资产挂钩
3、数字货币（digital currencies），始终代表硬通货的固定汇率
其中，数字货币只能由已经获得许可的银行或金融科技公司发行，Stablecoin 发行方必须满足储备金最低水平要求。据了解，欧盟是第一个提出具体加密监管框架的国际组织，但某些成员国已经制定了针对 Token 和加密货币的特殊立法，但在多国层面并没有就此达成一致。[2022/5/18 3:26:05]
Coinbase Commerce已支持三种法定货币直接兑换:Coinbase旗下为商家推出支付服务Coinbase Commerce宣布允许用户直接在平台上将加密货币兑换成法定货币和稳定币，商家只需将自己的Coinbase.com账户与Coinbase Commerce连接即可兑换美元（USD）、欧元（EUR）、英镑（GBP）三种法定货币，以及USDC稳定币，Coinbase会收取1%手续费，此前商家必须要现将加密货币转移到Coinbase平台才能完成法币兑换。此外，Coinbase还透露商户现在还能直接使用Coinbase Pro和Coinbase Prime进行加密货币转换和提现。[2020/10/13]
图1：比特币价格的历史波动本文将使用移动平均线和储备风险模型，与读者一同探寻是否存在一个购买比特币的最佳时点。移动平均线法（MA)
英格兰银行发布论文 概述三种不同的央行加密货币模型:据ethnews消息，5月18日，英格兰银行发布了一份工作论文，概述了其正在探索的三种不同的央行加密货币（CBDC）模型。第一种CBDC模型被称为金融机构访问模式。在这种模式下，银行和非银行金融机构（如保险公司和支票兑现业务）将可以访问中央银行的银行账户，可从央行购买，出售，出借和交易CBDC以换取合格的资产（包括纸币）；第二种模式被称为金融机构加CBDC支持的窄银行准入模式，与第一种模式非常相似，只有银行和非银行金融机构才有权使用CBDC。不同之处在于，非银行金融机构将允许客户使用纸币购买和销售“间接的中央银行加密货币”（iCBDC）。根据该文件，iCBDC可能与CBDC的功能相同，也有可能不同；第三种模式被称为经济全面访问模式。在这种模式下，参与经济的个人消费者及大型商业银行都可以访问中央银行的CBDC账户。但是，只有银行，非银行金融机构和CBDC交易所才能被允许直接与中央银行交易CBDC。家庭和企业将被要求使用CBDC交易所将CBDC兑换成法定货币，反之亦然。[2018/5/23]
移动平均线是对比特币价格趋势的平均，这个模型更倾向于相信历史价格对未来趋势有更强的影响。MA常有短期、中期、长期的指标，分别为5天/10天、30天/60天、120天/240天。本文将使用比特币两年的MA和MA*5指标作为分析工具，要得出的结论主要是：在哪些时期买卖比特币可以产生更大的利润。
红帽公司区块链主管：区块链似乎已有三种成熟的应用场景:近日，红帽（Redhat）公司区块链主管理查德·费尔德曼（Richard Feldmann）表示，区块链有三种应用场景似乎已经成熟：任何的价值交换过程，例如需要某种和解的金融机构之间的价值交换；市场，如证券交易所；点对点网络。[2018/5/11]
下图显示，当价格跌至MA730均线以下时，购买比特币将产生超额收益；当价格突破MA730*5均线时，表示卖空比特币将产生超额收益。随着比特币减半，将带来明显的市场周期波动：价格飙升、修正、横盘。从图2可以看出，第一、第二个都绿色区域发生在减半前的约一年半里。同样适用，在2018年12月至2019年4月之间也是一个绿色区域，那时可能是购入比特币享受第三次减半带来的超额收益的最佳时期。
麻省理工学院提出“摧毁”比特币的三种方法:近日，麻省理工学院（MIT）提出了三种“摧毁”比特币的方法。方法一，中央银行自行发币，压缩比特币及其他加密货币市场；方法二，Facebook等大型社交传媒集团隐性收购比特币，并迫使用户采用比特币软件的分叉版本；方法三，数字经济演变成一个大众易货系统，几乎每个公司都在发行自己的加密货币。[2018/4/26]
图2：用两年的MA和MA*5指标对BTC进行分析阿特曼模型
阿特曼模型更精准地指出市场价格的顶点。该指标更倾向于通过C2C交易发现比特币的公允价值。计算公式如下：
上述公式中，市值为当前比特币价格乘以流通中的比特币数量；公允价值是指每一个比特币最后一次被移动的价格，然后它把所有这些单独的价格加起来，取平均值，再用这个平均价格乘以流通中的比特币总数。公允价值通常代表大型场外交易的价格。根据BTC.com的数据，截至2020年1月3日，0.000349%的顶级地址持有15.14%的比特币。比特币市场仍然是一个高度集中的市场，在一定程度上，较大的场外交易价格可以更好地代表比特币的公允价格。Z-Score的计算是市场价值与公允价值之差，除以两者的标准差。Z-Score可以用来识别比特币相对于其“公允价值”过高或过低的时期。从图3可以看出，当比特币的市场价值异常、高于公允价值时，Z-Score将进入红色区域，表示已经达到当前市场周期的顶部。反之，当公允价值异常高于市场价值时，z分数进入绿色区域，说明当前市场周期已经触底。当前，一个新的绿色区域正在形成。
图3：对BTC进行Z-Score模型分析持有风险
持有风险模型通过衡量风险和回报来给出买入/卖出的建议，该模型的指标倾向于将比特币的价值归因于长期持有者，其中的风险主要来自币天销毁的情况。币天=比特币数量*在一个地址放置的天数，一旦这笔比特币发生交易，则发生币天销毁。例如，Alice购买1个比特币并将其保存在钱包中7天，随后卖出，当这个比特币从Alice的钱包转移到新的买家钱包时，就销毁7个币天。币天销毁的数值越大，说明该时期比特币长期持有者的数量在下降，而持有比特币的风险在增加。下图为不同持有期限的币天销毁情况，较低的持有1天、7天，较高的则持有3年、5年不等。在此，短期持有代表需求，长期持有代表供应，从图中可以看出，比特币每一轮的价格增长都由新的持币需求激发的。
图4：不同期限持有者的比天销毁情况我们将币天销毁数据转化为不同期限持有的资产，转化结果如下图所示。可以更直接地反映出，每一轮币价增长，囤币数量也在增长。其中，1d数据可以近似看成每日链上交易量。
图5：不同期限的持有者的BTC市值在不同时期持有的资产被定义为HODLBank。持有风险与HODLBank成反比，与BTC价格成正比。也就是说，BTC被存储的越多，持有风险就越低，反之亦然。公式如下：
图6显示，每次持有风险值进入红色区域，即为市场峰值。当它进入绿色区域时，就是购入BTC的好时机。当前，2020年1月初的市场位于绿色区域。
图6：持有风险分析本文通过移动平均法、阿特曼模型和持有风险三个技术指标，分析了当前比特币的市场周期。尽管分析显示当前时间似乎是另一个进入机会，但值得注意的是，比特币价格在减半后的上涨趋势每一次都在延长。对于追求回报最大化的投资者来说，应该注意到，这个市场周期预计要到2022年才会结束。
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