编者按：本文来自风火轮社区，作者：佩佩，Odaily星球日报经授权转载。我们曾发过一篇文章：他们囤住了35万btc，明年有望增至55万枚，但却是来做投机套利的之所以取这么个标题，是感觉国内的朋友大多对这种灰度基金啥的无感，不过这一两周灰度grayscale到是频繁的出现在各类信息流中，比如最新一个信息称：灰度董事总经理：4月以来，公司比特币投资基金已从20亿美元激增至35亿美元！还有这样子的买入多少比特持仓的数据：
上面这个数据的原贴也确实在推上还挺火的，不过我觉得这里面还是有些对不明真相的吃瓜群众存在误导，所以今天对灰度的内容再补充一期。今天再来说下灰度呢，还有一个原因，需要特别来提醒一下的是，灰度上的以太坊信托ETHE(和GBTC的原理类似啦)，在近一个月暴涨，下图是昨天的价格，涨幅20%，而按非小号的数据，近24小时以太的涨幅在1.34%。
Pantera Capital在FTX的敞口主要来自对Blockfolio投资:金色财经报道，据Pantera Capital合伙人Paul Veradittakit的一封信，尽管投资组合范围很广，但加密投资公司Pantera Capital对加密交易所 FTX 的敞口有限。在Pantera方面，我们在FTX平台上的风险不大，主要是通过收购我们的投资组合公司Blockfolio而作为股东接触到FTX。[2022/11/11 12:52:35]
另外我对比了下5月21日到今天两者的价格表现，ETH大概涨幅在32%，而这个ETHE的涨幅竟然高达145%，V神看了都忍不住要点赞！
而根据灰度网站给的信息，目前这个信托一股大约代表0.094个eth的实际持仓，按239.5美元买一股，对应到ETH的真实市场价格，这个溢价已经高达10倍！
声音 | V神：目前以太坊网络上的大多数应用程序都来自社区本身:据ambcrypto报道，以太坊创始人V神（Vitalik Buterin）在接受采访时表示，以太坊提供了比特币所能做的所有事情，同时也提供了额外的功能，即可编程性。目前在以太坊网络上的大多数应用程序都来自社区本身，并不是他的想法。[2019/5/17]
再把ETHE的时间线拉长来看，在去年高点ETHE的价格差不多到了580u，相比当时300U左右的正常价格，溢价可能差不多都有二十倍，所以目前来说，很夸张，但也还没那么夸张。只是，一般来说它有超常溢价的时候，有可能也意味着离一个阶段性顶部的距离在接近，注意我不是说这里一定是近期的顶部哈，没人能猜顶，而是当市价一步步抬高，像情绪转变为贪婪、手续费翻倍、还有这个溢价，都会是一些风险在慢慢大于收益的信号，注意一下就好。那么为啥有人傻到要买十倍溢价的以太坊呢？
我也看到有不少人在问这个问题。其实上面这个溢价图表应该能看到一部分答案了，合规的，很方便入场的，还能自带杠杆属性的，又有哪家投资投机者不爱呢？好了，说回到灰度这个信托基金上，其实不管是比特币的GBTC，还是以太的ETHE，逻辑都是一样的，我们也就都放在一起来说吧。在我们之前那篇有提到，所谓的机构买币，可能有真买的部分，但也有数据表明大部分是在套利。那么今天再补充对两个问题的理解。1.如果说机构在套利，那每天从资讯里看到的灰度持仓增加到底增加的是什么？他们真的有每天在买币吗？首先，可以确定的一点是，我们还真不清楚灰度的真实比特币持仓地址，按他家的说法是存在了coinbase的冷库里，有很妥帖的私钥安全管理，至于coinbase的冷钱包地址也隐藏的很深，所以..emmm..也没有数据能证明它们的仓位数据是否真的一一对应，甚至说万一有黑客。。我们可能也不得而知。
声音 | 推特发言人：加密货币相关攻击来自第三方软件提供商:据thenextweb报道，在一封发给Hard Fork的电子邮件中，推特（Twitter）的发言人证实，其平台上与加密货币相关的一系列黑客攻击来自第三方软件提供商，而不是推特的系统。攻击者利用第三方营销解决方案，通过一系列经过验证的账户（包括谷歌和美国零售巨头Target）发布虚假的比特币赠品链接。[2018/11/17]
只是说，既然人家是经过SEC(美证监会)批准的产品，还是选择相信吧。GBTC的模式，机构是在一级市场参与私募，这一部分有一个锁定期(之前是12个月，现在6个月)，6个月之后就可以上二级市场参与交易，我们看到的GBTC每天的报价，来自于这个二级市场的交易。注意一点，这个信托目前是没有赎回功能的，最早是有的，但后来因为违反了他们什么证券法条例就给取消了，那现在一级市场的量要变现就只能二级出货，没有其他选择。至于溢价，来自二级市场中对GBTC的需求量高于机构们的解锁抛售量。那么相比机构天天买币的说法，有另外一个更可信的说法是所谓灰度每几天持仓总量就增长一些，不是有人天天买进去放着，而是之前解锁的释放出来了，加上今年正好有个12月变6月的锁定期缩短，所以就会有这么一段时间，正好增量比较大。又因没有赎回机制，导致这个持仓量肯定是只涨不跌的，这和看不看好没啥关系。最近真正的买是5月26日的一级融资了6800多枚比特币，而并没有像媒体说的这边在画门，那边基金就立马抄底了1万多个btc那么夸张。不过貌似还是有一个卖出场景的，卖方就是灰度自己：
声音 | BTG社区成员：比特币社区的许多争斗来自于不同的推销、宣传策略:据Coindesk消息，ETC Labs的James Wo表示，分叉币的价值来自于部分社区成员对区块链编码方式持有异议。Bitcoin ABC团队的Amaury Sechet表示，比特币社区在分叉前有很多争论，但没有几个人真的提出了什么东西，因为每个人都忙于和他人争斗。BTG的Jack Liu表示比特币社区的许多争斗来自于不同的推销、宣传策略，比如BCH总是标榜自己为真正的比特币。[2018/9/20]
上图是bybit提供的一个前几年的GBTC买入卖出比特币持仓的数据，绿柱就是灰度自己卖出的部分，一般这种是为了缴纳一些托管费用和运营成本，当然，还是远远小于买入量的。据一份数据网站的内部报告显示，现在GBTC二级市场平均解锁量在22万股一天(对应比特币大概一天200多个，平均)，这个量级还在快速增长，到明年1月，也就是6个月以后，可能一天的释放会到70万股：
金色财经现场报道 杨帆：社会的发展来自于创新和资本的泡沫:在GBLS全球无眠区块链领袖峰会上，比区块链联合创始人和ROM创始人兼CEO杨帆表示，泡沫和区块链之间有非常大的关系，我其实想表达的是如何理性的看待token，我们整个社会，我们用户体验，我们生产力的提升来自于创新，我们整个社会的发展来自于创新和资本的泡沫，包括淘宝的创新，包括阿里巴巴的创新赋予我们极大的价值，但是最大的还是资本。[2018/6/6]
不知道到那时会不会有更多的媒体再说矿工挖的量喂不饱灰度，哈哈。另外对于ETHE，根据牛币圈家提供的之前灰度基金的分析报告，后面应该还有大量的解锁：
所以也有分析指出，对二级市场用户来说，这个溢价在未来能否长久的维持，是个问题，也将会是投资这种产品的一个风险点。2.到底是谁在二级市场买这样的信托产品？他们为啥不买真正的btc？机构都是猴精的，真在二级市场接盘这些高溢价的，还是米国大韭菜呗，你说还能有谁呢？不过人家既然愿意当接盘侠，那也未必傻：一方面，上面说了，它这个溢价的波动率某些时候是很夸张的，有一种说法是市场好的时候溢价会更膨胀，跌的话会收缩，自带杠杆属性能吸引不少投机者。另一方面，之前我没太注意的一个信息点是，老外那边是可以用他们的养老账户，什么401K和IRA来直接参与投资的，买币就和炒股票一样，没有太多的门槛。用养老账户，像401K有点像我们的养老基金，算是福利，公司出一部分个人出一部分，IRA则是个人自愿投钱参与，这类账户可以参与一些基金和证券投资，使用他们还有一些税费减免的有优惠政策。在今年这个放水的经济背景下，也有很多海外工薪族，直接走这个账户，每月拿一定比例来定投信托，期待有个增值。
像上面这位老哥说：我使用401K的资金持有一些GBTC，ETHE和ETCG。我希望，从现在起的2-4年时间里，可以用10%的资金来冒险，赚回我花了20年在401k里存下来的钱。希望是美好的，但现实可能不会如每个人的愿，像ETHE的高溢价，可能也在于吸引了一些不明真相的群众跟风买入，比如下面这位兄弟：
他说，ETHE最初上市时的价格比标的资产Ethereum溢价1000美元，他在没有做尽职调查的情况下买进了一些，在发现溢价后，以亏损35%的价格割肉，并认为这个产品是个“局”。而除此之外，虽说对投资者很方便，但灰度还要收取2.5%的年费，对长期hold是一个不小的损耗。同时，只进不出和溢价这种能量不守恒的模式对于投资者是一个风险，随着解锁不断流入市场，还能一直维持高溢价吗？除非币价年年增长，不然总归还是要上演收割剧情。结语
1.不知道这样的游戏能玩多久，又是否真能靠它不断的囤住，让加密市场的市值上一个新台阶。我目前的看法还是，灰度这35万持仓影响还很有限，它对于市价的影响可能更多是媒体一遍遍的宣传带动fomo情绪，而非机构买币。2.对灰度来说肯定是希望吸收越多的持仓，好收取更多费用，所以他其实有动力推动媒体情绪的，而有意思的是未来的它说不定也和交易所一样成为一个潜在的空头。3.国内的盘子可以参考下这个玩法，自己发个币锚定BTCETH，重点在不给赎回，再弄点拉砸，感觉很有前途，哈哈。
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