Overview概述超万亿的不良资产市场在蓬勃发展，我国不良资产证券化的呼声渐高，不良资产包数字货币化是否可行，有着实际资产和收益背书的数字货币是否会受市场追捧。Report报告根据Wind数据显示，年初至今比特币和沪深300携手牛冠全球，在过去的6个月里比特币上涨28.62%，沪深300上涨18.46%，是为数不多的正收益产品。在2020年6月这一个月内，沪深300上涨22.2%，而比特币则下跌了9.51%。由此可见，不同方向的资产配置策略和不同周期的资产配置策略将会带来极大差异的收益情况。本文将简单介绍一下尚未针对于普通投资者普及的不良资产。
美SEC拟修改规则：投资者更容易就不良投资行为起诉VC:1月9日消息，美国证券交易委员会正在对一项规则进行最后修改，该规则将使投资者更容易就不良行为、疏忽或鲁莽行为起诉风险投资公司，该提案最早可能在本季度完成。这条规则不仅仅适用于风险投资，它还将涵盖私募股权公司、对冲基金和某些房地产投资公司等任何已经受到 SEC 监管的私人投资基金。全国风险投资协会负责政府事务的高级副总裁贾斯汀·菲尔德表示，这将“让风险投资家面临所有类型的诉讼风险”。（politico）[2023/1/9 11:02:29]
不良资产是一个泛概念，它是针对会计科目里的坏账科目来讲的，主要但不限于包括银行的不良资产，政府的不良资产，证券、保险、资金的不良资产，企业的不良资产。金融企业是不良资产的源头。银行的不良资产严格意义来讲也称为不良债权，其中最主要的是不良贷款，是指借款人不能按期、按量归还本息的贷款。也就是说，银行发放的贷款不能按预先约定的期限、利率收回本金和利息，银行的不良资产主要是指不良贷款，1998年以后中国引进了西方的风控机制，将资产分为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”五级分类，其中将“正常”、“关注”归为银行的存量资产，将“次级”、“可疑”、“损失”三类归为银行的不良资产。除最主要的不良贷款以外，银行的不良资产还有不良债券等。见诚资产指出NPL周期中，随着不良资产证券化、债转股的落地，银行的不良资产也可以变通地参与到企业的股权以及生产经营中，并赋予监事职能。1999年7月，央行下发了《中国人民银行关于全面推行贷款五级分类工作的通知》及《贷款风险分类指导原则》。按照中国人民银行的规定，通常提取的专项准备金比例为：关注2%、次级25%、可疑50%、损失100%。后三类为不良资产。关注类贷款是指尽管借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响因素的贷款。关注类贷款的特征包括：宏观经济、市场、行业等外部环境的变化对借款人的经营产生不利影响，并可能影响借款人的偿债能力，例如借款人所处的行业呈下降趋势；企业改制对银行债务可能产生不利影响；借款人的主要股东、关联企业或母公司、子公司等发生了重大的不利变化；借款人的一些要害财务指标，例如流动性比率、资产负债率、销售利润率、存货周转率低于行业平均水平或有较大下降；借款人未按规定用途使用贷款；固定资产贷款项目出现重大的、不利于贷款偿还的调整，例如基建项目工期延长，或概算调整幅度较大；借款人还款意愿差，不与银行积极合作；贷款抵押品、质押品价值下降，或银行对抵押品失去控制；贷款保证人的财务状况出现疑问；银行对贷款缺乏有效的监督；银行信贷档案不齐全，重要文件遗失，并且对于还款构成实质性影响；违反贷款审批程序，例如超越授权发放贷款。根据《2020年商业银行主要监管指标情况表》数据显示，2020年一季度不良贷款余额为2.6万亿人民币，同比增长23%，关注类贷款余额超4万亿，同比增长11%。正常类贷款余额近130万亿，同比增长近14%。今年受疫情影响，国家在贷款投放力度方面进行了着重的加强，尤其对中小企业贷款上，所以整体贷款总量有较大程度增加，并且预计在二季度，贷款总量会进一步增长，增长幅度同比预计将超20%。
新一届美国众议院金融服务委员会主席：有必要“将个人不良行为与加密行业创新区分开”:金色财经报道，在FTX事件之后，新一届美国众议院金融服务委员会主席帕特里克·麦克亨利表示，有必要“将个人的不良行为与加密行业创新创造的利益区分开” ，此前SBF在华盛顿的游说团体致力于美国国会通过一项赋予美国商品期货交易委员会 (CFTC) 监管加密货币权力的法案，预计将被纳入 2023 年的预算支出方案，但由于过去几周的事态发展，现在已不太可能推进。此外，美国国会区块链核心小组成员的众议员 Jake Auchincloss 指出，与2014年时的加密行业不同，现在是区块链投资者和企业家需要重新建立信誉的时候。（Cointelegraph）[2023/1/1 22:19:41]
美联储：不良的数字资产市场冲击对传统金融体系的溢出效应有限:9月4日消息，美联储研究机构发布《数字资产对金融稳定的影响》，文中表示，不良的数字资产市场冲击对传统金融体系的溢出效应有限。目前，数字资产生态系统不提供生态系统外的重要金融服务，与传统金融系统的互联互通有限。如果数字资产生态系统变得更加系统化，其漏洞可能会给未来的金融稳定带来风险。[2022/9/4 13:07:47]
受疫情影响企业面临现金流趋紧、供应链中断、市场供求普遍下滑等压力，多数企业预计上半年营收将明显下降。1/3企业现金流承受期限不足1个月。从比例来看，期限仅在1个月以内的企业占比超过30%，维持期限在6个月以上的企业不到10%。中小型企业整体预期低于大中型企业。员工工资、贷款偿还、租金支出是企业运营的主要成本压力，尤其对中小企业来说，支付员工工资成为最大成本压力。50%-60%的中小企业面临发放员工工资压力，面临还贷压力的企业占比在13%-38%之间，面临租金支出压力的企业占比在13%-16%之间。相比之下，大型企业员工工资压力相对较低，低于30%的大型企业认为其是主要压力。根据国家统计局数据显示，1～5月工业增加值累计下降2.8%，社会消费品零售总额下降2.8%，31个大城市城镇调查失业率持续增长达到5.9%。并且中小企业的生产经营受疫情影响最为严重，多达30%的企业预计上半年营收同比下降超50%。根据中小企业协会报告显示在2月26日复工率仅为32.8%。目前疫情仍在持续过程中，整体经济数据虽然有所好转，但疫情对经济的负面影响仍在继续。并且中小企业的现金流崩溃期主要集中于二季度，因此不良资产的快速增长也将于二季度爆发，同时关注类贷款预计将有30%～40%转换成为不良贷款，全年不良贷款可能将达到5万亿人民币。
美国民主党国会议员：加密后门是揭露不良行为者的关键:金色财经报道，美国众议员比尔福斯特 (D-Ill.) 也是区块链核心小组的联合主席，在周二接受Axios采访时，这位国会议员表示，在该行业能够应对加密勒索软件攻击之前，完全匿名将“非常难以维持”，法院等受信任的第三方应该可以使用加密后门。
新的立法和规则可以建立一种伪匿名，只有司法权力才能访问某些信息。这位国会议员建议允许法院使用其访问“非常严密保护的密钥”和“本质上的加密后门”，使其能够逆转区块链上的交易。[2021/6/30 0:17:06]
经济学家巴曙松：大数据、区块链等技术将有助不良资产行业的互联网+创新发展:中国银行业协会首席经济学家巴曙松，今日在财新网专栏发文讨论到“中国不良资产管理行业发展趋势”时提及，据市场公开数据估计，互联网+不良资产的平台机构已达400家，而且，随着大数据、区块链等技术的发展，不良资产的相关服务机构，如会计师事务所、征信公司、证券交易所等都在进行“互联网+”的创新，未来不良资产行业的互联网+创新还有很大发展空间。[2018/3/6]
若全年不良资产达5万亿人民币，将极大程度促进不良资产处置市场的发展，目前社会资本参与主要通过与四大或地方性资产管理公司合作，通过招投标、拍卖等公开方式或法律许可的其他方式从出售方(主要为四大资产管理公司)购入银行不良资产，再通过债务追偿、债权转让、以物抵债、债务重组等多种方式对受让债权等资产进行清收处置，获取投资收益。虽然收益巨大，但不良资产处置产业链较长，私募基金对不良资产进行处置，需要基金管理人团队要具备优质的行业资源以及专业的尽职调查能力、精准的估价、定价能力，以及实现资产变现的跨行业整合能力。在这个过程中又对基金的资金充裕情况有着较为苛刻的约束，基金对社会融资有着极大的需求和动力，但目前整个基金运作只能以私募的形式进行融资。实际上，在2006年到2008年期间，我国曾有过4单不良资产证券化的实践，发行金额总计约134亿元人民币，但是2008年以后，随着金融危机的爆发，此项业务被叫停了，随着时间推移重启不良资产证券化的呼声渐高，而未来可能出现大量的不良资产需等待银行进行处置，一定程度上可能推进不良资产证券化的进程。截止3月20日美国不良资产证券化已经达到6,720亿美金。
Conclusion结语不良资产证券化在我国开始的时间目前仍然是一个未知数，但在传统市场推出不良资产证券化之前，是否会先出现在数字货币市场呢，这是可以期待的。不良资产证券化是一个超万亿的市场，在这个市场里，各不良资产处置基金都有着强烈的募资需求，而数字货币市场这个新兴的融资渠道会不会逐渐进入各基金的眼中。当不良资产包数字货币化之后，有着实际资产和收益背书的数字货币将受市场的欢迎和追捧。风险提示：警惕打着区块链和新技术的旗号进行非法金融活动，标准共识坚决抵制利用区块链进行非法集资、网络、ICO及各种变种、传播不良信息等各类违法行为。
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