我们都知道，Coinbase现在正在计划上市。最近有媒体报道，在对Coinbase2020年上半年的机构性分析当中，揭示出Coinbase现在拥有3500万的用户，包括机构和个人用户。这个报道没有说这些用户在全球范围内的分布如何。但是鉴于Coinbase的发展历史，我认为它的相当一部分用户是在美国海外的。所以我们可以推断，Coinbase目前在全球范围内拥有3500万的机构和个人用户。Coinbase是一个加密数字货币交易平台，是一个中心化的交易平台，而不是建立在分布式记账技术之上的，尽管它交易的是加密数字货币。另外一个非常明显的特点是它是一个没有券商的交易平台。这同现在的主流证券交易所的安排是完全不一样的。现在的主流证券交易市场，不管是在哪个地区，都有券商这个层级。券商通过招揽用户，服务用户，向用户提供交易通道服务来获得交易佣金和开展其它业务。即使是在现在正在出现的一些新兴的数字资产交易所，不管它们交易的是传统的主流的股权产品还是新型的数字资产产品，这些交易所依然保留了券商这个层级。譬如正在美国申请成立的波士顿证券型通证交易所以及瑞士数字资产交易所。但是，我们看到Coinbase这个没有券商的交易平台，依然能发展到在全球范围内的3500万交易用户。而且迄今为止还运行正常。这就不能不让人思考，在未来的数字资产交易市场当中，是否还有必要设置券商这个层级。区块链技术正在为目前的证券行业带来范式的改变。我已经在我的视频和文章中对此进行多次分享。证券行业的交易品种，流程，其中的机构都会发生很大的改变。券商的职能也会发生很大的改变。现在券商的一个主要业务收入就是通过提供交易通道服务而收取交易佣金。但现在交易所的系统的水平已经能够完全直接服务交易用户。譬如Coinbase就直接能服务3500万用户，而不需要券商来汇总交易来降低对交易所系统的压力。所以即使在目前的证券交易行业当中，券商的交易通道服务实际上其市场需求已经大幅下降了。另外，在未来的数字资产交易市场当中，底层的分布式记账技术会同时支持点对点之间的直接交易和中心化的撮合交易，也就是现在的场内和场外交易。因此券商目前在交易和清算结算方面提供的服务的市场需求就会减少。券商因此就要面对市场发展带来的改变，并采取相应的策略。在未来的数字金融生态当中，由于金融市场基础设施是基于分布式记账技术，所以相应的生态中的组织形式和职能也需要进行相应的改变。目前的交易所的组织形式是一个独家经营的模式。但在未来的数字金融生态当中，交易所的组织模式会在平等基础之上的会员性质的组织形式。也就是拥有用户的金融机构共同发起经营的交易所。这样的交易所为会员机构提供交易服务，会员共同决定交易所的发展方向。相应地，目前的券商的业务也需要进行相应的调整。有一点可以肯定的是，券商不会再收取交易佣金了。对于主流的交易产品，数字资产交易所会提供免佣金的交易服务，因此券商更没有赚取佣金收入的机会了。零佣金的趋势不只是区块链技术的应用带来的。目前证券行业的发展趋势已经是如此。看看免交易佣金的Robinhood的用户人数的增长就知道了。在会员性质的交易所方式方面，行业发展的趋势同样如此。譬如在美国现在申请成立的一个交易所MEMX就是如此。MEMX的原意就是MembersExchange，意思就是会员组织的交易所。它是由一些金融机构联合发起，来更好地服务自己用户的交易所。另外，区块链技术的发展所要求的与之最相匹配的组织形式就是在平等基础上合作的会员性的组织。这个方面最明显的例子就是Libra协会。当Facebook最初想做稳定币的时候，它是计划自己做，然后寻找合作伙伴来支持它。但是当它同其它机构沟通的时候，其它机构都明确地告诉Facebook，它们是不可能参与一个由Facebook主导，它们为辅的这样的合作的。所以当Libra正式公布的时候，它就变成了由100个会员在平等的基础上组织而成的会员性的组织，共同推进Libra的生态，也就是基于Libra区块链和Libra稳定币构成的生态。这样的一个组织形式才能在全球范围内有非常强的可扩展性。因此我认为在未来的数字金融生态当中，很有可能就是金融机构联合来共同组织建立这么一个交易所，来向其会员的用户提供交易服务。对于券商来说，它的最终的核心竞争力还是它向用户提供有价值服务的能力，以及因为这些服务而对用户产生的凝聚力。如果券商能够在新的数字金融生态当中找好自己的定位和业务模式，那么就依然有可能在这个新的数字金融生态当中，占据一个非常重要的市场地位。
谷燕西：美国SEC在消除监管方面不确定性 有助于加密数字金融更规范发展:12月23日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，SEC对Ripple的起诉是意料之中的。目前市场中的绝大多数的加密数字货币的设计都非常类似于证券型产品。为了规范这个市场，SEC一直在不断地强调证券的定义，也就是通常所称的Howey Test。他在文中表示，由于SEC在此方面的立场以及它不断采取的措施，美国市场中以不合规的方式产生的通证的数量已大幅减少。但是这并没有根除，市场中依然不断地出现不合规的项目。但是现在看来，SEC正在采取系统的方式来解决市场中的不合规的项目。谷燕西在文中指出，SEC采取的措施实际上是在消除在监管方面的不确定性，这有助于加密数字金融在更加规范的范围内发展。由于此前瑞波币这样的加密数字货币的属性一直没有得到监管机构的明确表态，因此市场中此方面的各种创新都有违规的风险。现在SEC明确表明它对瑞波币的立场，这就会有助于市场更加明确监管的态度，市场中此方面的不确定性因此会减小。他最后表示，从加密数字资产的发展趋势来看，此后更多的新的数字资产会是以中心化的方式产生。譬如证券型通证就是此类。而完全像比特币和以太坊这样以分布式的方式产生的通证，出现的几率就比较小。因此，比特币和以太坊就是在分布式方式产生的资产中的最有代表性的数字资产。其独特性会更加突出，其价值因此也就会提升。[2020/12/23 16:11:52]
谷燕西：机构资金入场推高比特币市值，其价值共识完全不同于互联网时期价值共识:12月22日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，现在比特币的市值已经超过了全美最大商业银行摩根大通的市值，也已经超过了提供全球信用卡清算服务的网络Visa公司的市值。这表明市场已经在全球范围内对比特币的价值形成了共识。如果只是全球普通的散户对比特币的价值形成共识，那么很难将比特币的市值推到现在的这个高度。比特币之所以能达到现在的这个市值，是因为机构资金已经开始进入比特币。他在文中表示，市场中依然存在的一个普遍的观点是认为比特币价值是市场投机的结果，而且这样的投机导致的价值是不会持续的。这个观点通常将比特币价值同历史上类似的泡沫相比较，譬如最近的互联网时期的泡沫。但是比特币目前的价值共识同互联网时期的价值共识有本质上的不同。比特币的价值完全不是依赖于底层的所有权或者预期的收益。比特币价值的特点是它本身就是它的价值。这个价值的大小是完全由市场来判断的，完全是人们的主观判定。谷燕西最后指出，市场对现行的货币产生流通机制并不是十分的乐观，因此才会潜在地把比特币作为一种价值储存和转移工具来使用，因此就导致了比特币价格的不断攀升。[2020/12/22 16:03:48]
谷燕西：BTC矿工可利用期权作为交易工具对冲市场风险，获得稳定收益:12月15日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，在应对比特币的市场风险方面，目前比较普遍采用的金融工具是期货。矿工可以采用期货来保证其在一个合适的价格将其能够生产的比特币卖出。他指出，期货作为一个对冲工具，有其优势。这些优势包括杠杆的特性，底层价格连续变化，能够支持的交易的数量巨大等等。但期货也有其局限性，包括功能比较单一和单边风险非常大。他在文中表示，同期货相比，期权对个体比特币矿工来说更加适合用来作为交易工具来对冲市场风险和获得稳定的收益。利用期权做多的交易方的下限风险只是为此支付的权利金。只有做空的一方才有巨大的风险。而且可以利用期权制定各种交易策略，以实现套利或保值的目的。对于比特币矿工来说，了解市场提供的比特币期权的特点，就有可能找到对自己更适合的交易工具。他们可以利用自己的比特币赚取稳定的收益，或防范下行风险。[2020/12/15 15:13:08]
谷燕西：预期美国加密数字金融市场会有更快的发展:11月11日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，新当选的美国总统拜登计划邀请Gary Gensler担任他的监管美国金融市场的顾问。如果是这样的话，那么美国的加密数字金融市场预期会有更快的发展。Gary Gensler对区块链和加密数字货币持有非常客观的态度。[2020/11/11 12:15:55]
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