加密货币市场历来由散户投资者主导，专业投资者跟进。这种情况正在改变吗？在2017年第四季度，散户引领的优势非常明显，媒体炒作的同时，价格也在飙升。毫无疑问，这一次散户比较安静。2017年第四季度前半部分，CNBC有近100个"比特币"头条。过去六周，在比特币市值奔向历史新高的时候，比特币的头条新闻还不到40个。现在对加密投资的一贯趋势下定论还为时过早，主要是因为散户/机构的二分法存在简单化的问题。下面，将通过市场的四个维度来说明这次上涨的参与者与2017年投资者的行为有何不同。比特币巨鲸，交易vs.持有
从2013年年底到2018年大跌期间，持有至少1个比特币的地址数量一直在增加。2019年这个数量又有所回升，然后今年春天再次趋于平稳。这与2017年底不同，当时这样的地址数量与比特币价格一起飙升至新高。
马云：制造业和服务业都离不开金融业的发展，这一切的核心要靠区块链等技术:9月15日，2020线上智博会于重庆开幕。在开幕式暨大数据智能化高峰会上，马云发表了视频演讲。马云表示，因为数字技术，未来制造业有很多岗位肯定会被机器所取代。将来创造就业的主要不是制造业，而是数字经济的服务业。无论制造业还是服务业都离不开金融业的发展，新金融体系是让钱去找企业、找好企业，而做到这一切的核心是要靠智能、靠大数据、靠云计算和区块链。（重庆发布）[2020/9/15]
我们可以称之为比特币"亿万富翁"的人通常是指至少持有1000个BTC。这些巨鲸在2017年底前一直卖出。这一次，比特币的大户榜单在增长，而不是缩减。
声音 | 肖飒：目前这一波区块链热“小阳春”并不会洗白“币圈”的灰色地位:据北京商报报道，中国银行法学研究会理事肖飒在接受北京商报记者采访时指出，从办案经验上讲，每年年关都是各省市执法机关很在意的“时间节点”，年底将至，对于辖区内的虚拟币交易所及周边行业进行摸查，也有合理性。在目前这轮清理整治行动中，打击重点预计还是会集中在集资、非法经营等罪名，对于地方上中小型涉币交易所的打击可能会是“首选”。目前这一波区块链热“小阳春”并不会洗白“币圈”的灰色地位。虚拟货币交易所、项目方、导流方等，应当了解执法机关的意图，不应顶风作案，且不能趁着倡导区块链技术大发展，而试图发币融资以充盈自己的“小金库”或为发币融资提供帮助，应当理解到自己的行为缺乏正当性，属于违法行为，情节严重的可能构成犯罪。[2019/11/18]
分析 | 能否迎来减半预期行情 关注这一区间能否企稳:分析师K神表示，今日凌晨，BTC再度下行试探前期低点，未再创出阶段新低，触及7750美元再收回至目前8000美元附近，维持了3个月的三角震荡最终突破，选择了向下，短期内主力也不会给套牢盘拉高解套的，市场人气依旧偏弱，大方向BTC大概率还会继续下寻探底，日线上多条均线自粘合后开始有序向下发散，中期看还有继续下行的趋势，抄底还需要等待底部信号的确认，目前属于暴跌之后的区间震荡修复，短期依旧有向上回抽的可能，总体上反弹现货减仓为主，合约逢高适当做空，压力8600-8800美元，下方支撑为周线布林下轨与19年高点斐波那契61.8%点位7000-7200美元区间，观察后续BTC能否在此区域震荡企稳，等待新一轮减半预期行情的爆发。[2019/9/27]
地址余额必须谨慎对待；地址数量≠实体数量。行为是一个更好的信号。这个黄色的“硬币”在买入并持有的钱包中积累得更多，而在已经表现出交易倾向的钱包中囤得更少。
声音 | 神鱼：这一轮熊市可能会熊2—7年:f2pool创始人神鱼近日接受采访时表示：“如果大家都预期熊市是两年的话，往往会反直觉，我觉得可能会熊2—7年。”同时他还表示，在这轮熊市中，没有商业模式的企业，你不要寄希望于融资能力，所以该转行就转行，及时迭代，不要在一棵树上吊死。[2019/1/3]
自2017年以来，有两次比特币持有者囤币放缓成为市场顶部的重要指标。2020年，还没有放缓的迹象。比特币vs.以太和其他币种
2017年的牛市在人们的记忆中，是由对以太坊上的ICO的狂热所驱动的现象。然而，当这股热潮狂热过头时，ETH已经基本结束了它的鼎盛时刻。在2017年第四季度的中间，比特币的回报率为23.9%；ETH的回报率为6.9%。正是比特币第四季度的上涨让牛市得以持续。
对比一下2020年，相似之处和不同之处都很明显。同样是以太坊领涨，但这次它跟上了比特币的步伐，第四季度至今回报率为23.2%，甚至在周五早些时候突破500美元，而比特币的回报率为28.4%。如果2017年的模式重演，比特币牛市可能还有更长的时间。
那么，加密市场是否在盘整？答案是，是，也不是。比特币的主导地位，即累计市值份额，在50％以上。通常，这意味着构成市场大部分的资产清单较短。今年不是这样。
CoinDesk20中的前五名资产正随着比特币的增长而增长，但长尾资产现在比2017年泡沫后更分散。受管制的期货市场vs.离岸期货市场
"机构来了"的不绝于耳可以看到CME比特币期货市场的增长，这表明通过成熟的操作渠道对比特币的受监管风险需求越来越大。本周CME的持仓达到10亿美元，创下历史新高。
然而，这种增长大部分归功于比特币的价格变化。而从总量上看，由个人、专业人员和流动性提供者交易的轻度监管的衍生品合约使CME相形见绌。仅仅以CME的增长作为机构翻盘的论据是不明智的。还不如说机构的参与度是随着市场其他部分的增长而增长的。
北美投资者vs.东亚投资者与CME期货增长同步的是比特币流向北美交易所，流出东亚交易所。
就交易所流通量代表参与者活动的程度方面来说，东亚投资者以前所未有的速度抛售比特币。与此同时，北美投资者对比特币的兴趣比2017年更大。一个重要的警告：这里的流通可能更多代表了交易者的偏好，而不是投资者的长期活动。稳定币USDT本季度的市值将增长超过100亿美元。东亚地区的一些资金流动可能代表了Tether正朝着报价货币主导地位迈进，因为在币币市场中，交易员越来越青睐它，而不是比特币。结语
这次牛市确实与2017年不同，不过这并不意味着我们不会看到另一个涨跌的周期。那些暗示参与的投资者类型的信号表明，我们可能比三年前比特币创下历史新高时更早进入周期。比特币的历史充满了关于即将到来的转变或监管变化的种种说法，而这些转变或变化将从根本上改变市场。这些说法在过去被夸大了，现在可能也被夸大了。传统金融市场是否在自掘根基？也许吧，但这并不能突然把比特币变成一个安全的避险工具。目前新的、更大的和更长期的投资者越来越多地参与的模式可能会继续下去，但在可预见的未来，比特币和其他加密货币将会是风险投资，投资者应该继续把它们当作这样的投资。
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