2020年第9周区块链二级市场报告
2019年2月24日-2020年3月2日
本期报告重点内容：
本周大盘走势：震荡回撤七连阴，市场恐惧情绪走强
交易所成交量：交易所日成交量均值下降18.77%
数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨3.24%
交易所钱包余额：BTC余额增加0.66%，USDT余额增加1.00%
USDT溢价率：USDT溢价率低位宽幅震荡
比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场恐惧情绪加剧
期货合约：未平仓量降至低位，空头头寸相对占优
宏观视角：疫情加剧市场恐慌，全球资产集体下跌
总结
本期报告详细内容：
1. 本周大盘走势：震荡回撤七连阴，市场恐惧情绪走强
截至报告统计时间（2019年3月2日），本周全球区块链资产总市值日均值为2629.29亿美元，较上周均值下跌9.38%；市场24小时成交量日均值1576.42亿美元，较上周均值下跌2.08%。
截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位-13.62% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位-14.98%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位-11.95%。
本周大盘弱势回调，大中小市值币种全面下跌，投资者恐惧情绪加剧。本周大盘延续上周走势持续回调，自周初2860亿美元附近一路阴跌至2500亿美元下方，下跌过程中量能小幅放大，而后市场止跌横盘2400亿美元上方，总市值日均值较上周下跌9.38%。从宏观视角看，本周受疫情蔓延加剧市场恐慌情绪影响，全球各类资产集体下跌，美股创2008年金融危机以来的最差一周表现，COMEX黄金期货周跌4.98%创近7年最大跌幅，外围资金流动性需求整体趋紧。本周比特币持续震荡下跌，自9800美元上方快速下行，最低触及8400美元，而后止跌回升收于8600美元附近，创下日线七连阴，期间几轮短线小幅走强均承压回落，前期涨势已中断。
从盘面上看，比特币上方筹码压力位承压明显，市场交易活跃度小幅回落，受制于市场避险情绪的升温和外围流动性趋紧，新增资金入场受阻，USDT溢价率维持低位，投资者情绪趋于谨慎，上涨动能受到明显遏制，短期看，市场整体行情依然趋于弱势调整；但是，由于当前期货市场未平仓量已降至低位，空头头寸转为占优，后市二次探底概率降低，同时，考虑各国央行有望继续加码宽松政策，美联储3月降息、外围市场流动性改善概率较高，比特币减产利好未发生改变，长期看，当前比特币仍处于相对低位，建议轻仓者可逢低现货建仓。此外，当前期现价格震幅较大，短期较难抉择方向，“插针”行情或将延续，行情震荡下，建议期货投资者降低杠杆倍数，规避风险。
分析：新矿机售罄导致二级市场交易活动激增:CoinDesk发文称，由于矿工需求激增导致制造商履行订单的严重延迟，比特币矿机的二级市场非常火爆。据悉，比特大陆和MicroBT的新矿机均已售罄，直到2021年5月。挖矿软件公司Luxor Technologies联合创始人Guzmán Pintos估算的数据显示，在这些原本较为平静的二级市场上，交易活动甚至达到了减半前的水平。[2020/12/9 14:38:19]
图1 本月全球区块链资产总市值变化
资料来源：CoinMarketCap，TokenMania
图2 本周比特币价格变化
2. 交易所成交量：交易所日成交量均值下降18.77%
本周九大交易所日成交量均值为1879.33亿元，较上周下降18.77%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（48.24%)，OKEX（19.73%)，Binance（17.25%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的85.22%，前三名占比较上周减少1.75%；Huobi本周累计成交量较上周下降1151.00亿元，降幅为15.35%，OKEX本周累计成交量较上周下降1390.85亿元，降幅为34.89%，Binance本周累计成交量较上周下降332.54亿元，降幅为12.78%。
图3 近两周九大交易所总成交量变化
资料来源：非小号，TokenMania
图4 九大交易所历史每日总交易量变化
从更长的时间维度来看，19年初九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度市场在一波上涨中成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成交量呈现持续震荡缩量态势，日均交易量均值降低到1000亿元以下；10月底比特币快速拉升一度突破10000美元上方，日成交量突破3000亿元创下高位，而后市场成交量再次呈持续回落态势。2020年初减产预期叠加地缘冲突与疫情所致避险情绪等因素作用下，量能同步放大，近一个月日成交量最高接近3600亿元；本周市场伴随持续回调成交量放大，日成交量最高2972.5亿元，日均成交量1879.3亿元。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。
动态 | Telegram尚未发行的gram代币已在一个未经授权的二级市场交易:据Coindesk消息，加密社交应用Telegram曾通过ICO筹集了大量资金，并计划推出其加密货币“gram”。Telegram开源网络据说将于10月31日推出，但尚未发行的gram代币目前已经在一个未经授权的二级市场交易。Telegram尚未公开或正式承认该项目，但参与去年17亿美元代币发行的投资者正通过场外交易平台、交易所出售他们的gram配额。投资者警告称，以这种方式购买代币可能存在风险，因为Telegram明确禁止投资者在终止购买合同的情况下转售他们的代币。二级市场的购买者最终可能一无所有。据悉，Telegram是首个在法律上禁止投资者出售代币配额的大项目。[2019/8/19]
全球比特币场外交易量增加4.82%至3329.8万美元，中国比特币场外交易量减少20.80%至652.9万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少18.17%至2381.9亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =10626.83VES）计算，最近一周场外BTC交易量约2241.367万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约2793.838万元，最近一周较前一周减少19.77%。
图5 LocalBitcoins全球交易量
资料来源：Coin.Dance，TokenMania
图6 LocalBitcoins中国地区交易量
图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量
【注】：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb
3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨3.24%
本周十大数字资产换手率周累计562.14%，较上周上涨17.64%，涨幅3.24%；换手率最高为105.56%，最低为65.13%，极值差为40.43个百分点。本周市场迎来较大回调，换手率小幅上涨，本周换手率DASH涨幅居首，本周累计换手率722.62%，较上周上涨87.71%；ETC跌幅最大，本周累计换手率1225.02%，较上周下跌157.43%。
图8 近两周十大资产日均换手率变化
声音 | Scarlett Zhang：短期内dApp的繁荣未必能带动整个二级市场的繁荣:针对dApp的繁荣是否能带动整个二级市场繁荣的问题，Bizkey联合创始人Scarlett Zhang表示：短期内dApp的繁荣未必能带动整个二级市场的繁荣，毕竟dApp不同的通证设计机制是否能改进原本的商业协作方式进而产生价值需要时间验证。随着时间的发展可能会有人发现其实有些项目的通证唯一用途类似于预付卡，没有持有意义，这短期内对二级市场会造成负面影响。但人们总是高估技术变革带来的第一个5年价值，低估第二个5年价值，长远来看被市场验证过的dApp所带来的价值肯定会流向二级市场，并带动二级市场的繁荣。（火星财经）[2019/1/12]
图9 本周十大资产换手率明细
本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1225.02%，较上周下跌157.43%，跌幅11.39%)，LTC（本周926.74%，较上周上涨92.89%，涨幅11.14%)，EOS（本周911.63%，较上周上涨78.86%，涨幅9.47%）；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周85.73%，较上周上涨3.76%)，XRP（本周166.35%，较上周下跌14.70%)，BTC（本周184.05%，较上周上涨12.54%)。
【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。
4.交易所钱包余额：BTC余额增加0.66%，USDT余额增加1.00%
本周交易所BTC钱包余额2,463,874BTC，增加0.66%；交易所USDT钱包余额17.83亿USDT，增加1.00%；当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为47.9262亿美元，较上周同期增加1.58%。
图10 近期交易所BTC余额与BTC价格走势
资料来源：TokenMania，chain.info公开资料
图11交易所USDT总余额变化
【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。
5.USDT溢价率：USDT溢价率低位宽幅震荡
溢价率反映了USDT价格的溢价水平，也是捕捉资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着资金入场情绪积极，反之则意味着资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。
动态 | SharesPost与 Blockchain Capital在二级市场完成首笔证券型代币交易:据Coindesk报道，数字资产交易平台SharesPost近日宣布，已与Blockchain Capital发行的BCAP股票代币签署了第一笔二级交易。该代币在以太坊区块链之上运行，代表Blockchain Capital III Digital Liquid Venture Fund的股票。SharesPost没有披露交易规模，但表示，只是一个小型交易，作为一个试点项目。随后公司将在自己的交易平台上推出实时交易订单功能。[2019/1/10]
图12Kraken USDT/USD交易对价格
资料来源：Tradingview（Kraken），TokenMania
本周kraken交易所USDT溢价率低位宽幅震荡，本周最高溢价0.39%，最低溢价-0.28%，收盘溢价0.02%。年初以来USDT交易溢价率呈低位震荡走势，最近数周溢价水平逐渐回升，本周伴随大盘下跌，USDT溢价率未能延续上周趋势，溢价率水平回落，结合市场情绪指数，表明资金有恐慌离场趋势，存在一定追涨杀跌倾向。
【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。
6. 比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场恐惧情绪加剧
一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。
图13 日级别比特币BVOL24H波动率
资料来源：BitMEX，TokenMania
图14 恐惧&贪婪指数
资料来源：Alternative.me，TokenMania
本周比特币波动率指数冲高回落，开盘值1.22，最高值4.34，最低值1.13，收盘值2.08，收盘值较上周同期上涨70.49%，伴随大盘大幅回调波动率加剧。恐惧&贪婪指数7日前为46点，本周最高为46点，最低为38点，恐惧&贪婪指数最新点位39，较上周同期46点下降7点，市场恐惧情绪有所增强。
7. 期货合约：未平仓量降至低位，空头头寸相对占优
现场 | 摩根大通资产管理前执行董事：已有很多人从一级市场转向二级市场:金色财经现场报道，今日在2018虚拟货币对冲基金峰会上，摩根大通资产管理前执行董事Hongtao Qiao表示，随着越来越多的人进入，加密货币的二级市场将继续增长，一级和二级资本市场是紧密结合的。Qiao表示，从投资机会的角度来看，当加密货币市场今年早些时候出现下跌趋势时，很多人已经从一级市场转向了二级市场。[2018/7/28]
从期货合约的角度来看，本周合约价格走低多头资金大幅爆仓，主流交易所未平仓量降至低位，空头头寸相对占优。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水1.32%，升水幅度上升0.51个百分点；次周合约平均升水1.11%，升水幅度上升0.54个百分点；季度合约平均升水2.85%，升水幅度下降0.18个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.05%，伴随价格下跌至近期低位，合约市场维持升水。本次回调期间价格下跌清算增加，仓位平仓导致主流交易所未平仓量降至一个月来最低，截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为47.45 %：52.55 %，空头相对占优。本周比特币期货再次出现短时间插针，行情震荡下，望投资者注意风险。
图15近两周比特币期货与现货价格走势
资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania
图16近两周比特币期货升贴水率
【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算
8. 宏观视角：疫情加剧市场恐慌，全球资产集体下跌
从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。
本周各类资产集体下跌，海外市场遭遇金融危机以来最差一周，疫情升温加剧市场恐慌情绪，美股创2008年金融危机以来最大周跌幅。美股方面，本周美股创2008年金融危机以来的最差一周表现，道指周跌12.36%，纳指周跌10.54%，标普500指数跌11.49%，道琼斯工业指数一度下跌了创纪录的1190.9点，三大股指均创下2008年10月以来的最大单周跌幅；美国基准10年期国债收益率隔夜跌至历史最低水平，市场认为3月美联储降息概率较高；COMEX黄金期货周跌4.98%，报1586.60美元/盎司，创近7年最大跌幅；国内股市方面，A股大幅回调，题材股全线下挫，本周上证指数、深证成指累计跌逾5%，创业板指跌7%，报2071.57点；恒生指数本周累跌4.32%报26129.93点，盘中一度下破26000点，创去年10月以来新低；北向资金本周累计净流出293.41亿元。
图17本周各类资产动态收益率比较
对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1314.05%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股和黄金表现相对较好，黄金涨幅24.95%，纳斯达克综合指数涨幅47.07%；此外恒生指数涨幅9.90%，黄金涨幅24.95%。
图18近三年各类资产动态收益率比较
各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。近期伴随市场有所回调，长期来看数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。
9. 总结
本周大盘弱势回调，大中小市值币种全面下跌，投资者恐惧情绪加剧。本周大盘延续上周走势持续回调，自周初2860亿美元附近一路阴跌至2500亿美元下方，下跌过程中量能小幅放大，而后市场止跌横盘2400亿美元上方，总市值日均值较上周下跌9.38%。从宏观视角看，本周受疫情蔓延加剧市场恐慌情绪影响，全球各类资产集体下跌，美股创2008年金融危机以来的最差一周表现，COMEX黄金期货周跌4.98%创近7年最大跌幅，外围资金流动性需求整体趋紧。本周比特币持续震荡下跌，自9800美元上方快速下行，最低触及8400美元，而后止跌回升收于8600美元附近，创下日线七连阴，期间几轮短线小幅走强均承压回落，前期涨势已中断。
交易所成交量：交易所日成交量均值下降18.77%。本周九大交易所日成交量均值为1879.33亿元，较上周下降18.77%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（48.24%)，OKEX（19.73%)，Binance（17.25%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的85.22%，前三名占比较上周减少1.75%；Huobi本周累计成交量较上周下降1151.00亿元，降幅为15.35%，OKEX本周累计成交量较上周下降1390.85亿元，降幅为34.89%，Binance本周累计成交量较上周下降332.54亿元，降幅为12.78%。
数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨3.24%。本周十大数字资产换手率周累计562.14%，较上周上涨17.64%，涨幅3.24%；换手率最高为105.56%，最低为65.13%，极值差为40.43个百分点。本周市场迎来较大回调，换手率小幅上涨，本周换手率DASH涨幅居首，本周累计换手率722.62%，较上周上涨87.71%；ETC跌幅最大，本周累计换手率1225.02%，较上周下跌157.43%。
本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1225.02%，较上周下跌157.43%，跌幅11.39%)，LTC（本周926.74%，较上周上涨92.89%，涨幅11.14%)，EOS（本周911.63%，较上周上涨78.86%，涨幅9.47%）；累计换手率排名后三位的分别是ADA（本周85.73%，较上周上涨3.76%，涨幅4.59%)，XRP（本周166.35%，较上周下跌14.70%，跌幅8.12%)，BTC（本周184.05%，较上周上涨12.54%，涨幅7.31%)。
交易所钱包余额：BTC余额增加0.66%，USDT余额增加1.00 %。本周交易所BTC钱包余额2,463,874BTC,增加0.66%；交易所USDT钱包余额17.83亿USDT，增加1.00%；当前USDT流通总量（含ERC-20，TRC-20）为47.9262亿美元，较上周同期增加1.58%。
USDT溢价率：USDT溢价率低位宽幅震荡。本周kraken交易所USDT溢价率低位宽幅震荡，本周最高溢价0.39%，最低溢价-0.28%，收盘溢价0.02%。年初以来USDT交易溢价率呈低位震荡走势，最近数周溢价水平逐渐回升，本周伴随大盘下跌，USDT溢价率未能延续上周趋势，溢价率水平回落，结合市场情绪指数，表明资金有恐慌离场趋势，存在一定追涨杀跌倾向。
比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场恐惧情绪加剧。本周比特币波动率指数冲高回落，开盘值1.22，最高值4.34，最低值1.13，收盘值2.08，收盘值较上周同期上涨70.49%，伴随大盘大幅回调波动率加剧。恐惧&贪婪指数7日前为46点，本周最高为46点，最低为38点，恐惧&贪婪指数最新点位39，较上周同期46点下降7点，市场恐惧情绪有所增强。
期货合约：未平仓量降至低位，空头头寸相对占优。本周合约价格走低多头资金大幅爆仓，主流交易所未平仓量降至低位，空头头寸相对占优。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水1.32%，升水幅度上升0.51个百分点；次周合约平均升水1.11%，升水幅度上升0.54个百分点；季度合约平均升水2.85%，升水幅度下降0.18个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.05%，伴随价格下跌至近期低位，合约市场维持升水。本次回调期间价格下跌清算增加，仓位平仓导致主流交易所未平仓量降至一个月来最低，截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为47.45 %：52.55 %，空头相对占优。本周比特币期货再次出现短时间插针，行情震荡下，望投资者注意风险。
宏观视角：本周各类资产集体下跌，海外市场遭遇金融危机以来最差一周，疫情升温加剧市场恐慌情绪，美股创2008年金融危机以来最大周跌幅。美股方面，本周美股创2008年金融危机以来的最差一周表现，道指周跌12.36%，纳指周跌10.54%，标普500指数跌11.49%，道琼斯工业指数一度下跌了创纪录的1190.9点，三大股指均创下2008年10月以来的最大单周跌幅；美国基准10年期国债收益率隔夜跌至历史最低水平，市场认为3月美联储降息概率较高；COMEX黄金期货周跌4.98%，报1586.60美元/盎司，创近7年最大跌幅；国内股市方面，A股大幅回调，题材股全线下挫，本周上证指数、深证成指累计跌逾5%，创业板指跌7%，报2071.57点；恒生指数本周累跌4.32%报26129.93点，盘中一度下破26000点，创去年10月以来新低；北向资金本周累计净流出293.41亿元，单周净流出额为历史次高。
风险提示
回调风险
国内外监管政策超预期
国际地缘环境变化超预期
比特币合约价格波动
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