ProShares 比特币策略 ETF（股票代码：BITO）于10月19日正式上市交易，首日交易金额即超过了10 亿美元，这是有史以来发行日交易金额第二高的 ETF。继 BITO 之后的 Valkyrie 比特币策略 ETF （股票代码：BTF） 首日交易金额就低很多，仅有约7800万美元，后续比特币 ETF 将逐渐失去先发优势
（头图来自Marco Verch Professional Photographer?）
主力数据复盘：比特币下跌前多个平台主力平多:AICoin PRO版K线主力数据显示：在昨天拉升后的盘整中，包括OKEx BTC当季合约、火币BTC当季合约、BitMEX XBT永续合约，币安BTC永续合约在内多个合约主力均有较多大额委托卖单成交。 其中，火币BTC季度主力在昨天17:30-今天00:35时间段，累计出现了29笔大额委托卖单，最终成交3488.72万美元。AI-PD-持仓差值在大部分大额委托单的过程为较高红柱，可判断大部分为卖出平多。[2020/9/29]
来源：https://twitter.com/EricBalchunas/status/1450460291750371336
主力大单复盘：拉升前BitMEX主力平空5193万美元:AICoin PRO版K线主力大单跟踪显示：昨天13:00~今天01:00，BitMEX XBT永续合约主力大单成交频繁，一共成交了40笔，5193.65万大额委托买单。AI-PD-持仓差值在这一过程中为较高红柱，即持仓减少明显，因此可判断大部分为买入平空。[2020/7/23]
第二日，BITO 交易金额继续创下新高，达到12.94亿，两日涨幅共5.87%。截止11月3日收盘， BITO 价格为40.4美元，自19日开盘以来下跌了3.67%。同时期，比特币现货跌幅为2.13%，略小于 BITO 跌幅。不过，由于 BITO 跟踪的是近月比特币期货，而随着近月到期日临近，期货价格会逐渐收敛至现价，因此这段时间收益率略低于比特币现货是可以理解的。比较 BITO 和 GBTC 的溢价走势会发现，至少在价格跟踪方面 BITO 的效果更明显。
主力数据复盘：主力此轮拉盘始于9500美元:AICoin PRO版K线主力数据指标显示：
昨晚21:00-21:30间，火币BTC现货共有20笔，共计1999.87BTC主动买入大单成交，买入均价9485.79美元。
昨晚22:00-22:30间，OKEx BTC现货共计有9笔，挂单量4563.12BTC的大额委托买单出现，最终成交2232.75BTC，买入均价9507.3美元。
今晨01:15-05:00，Bitstamp BTC现货共计有2笔，挂买量为850.58BTC的大额委托买单出现，最终成交798BTC，买入均价9736.05美元。
可见，此轮主力拉升始于火币、OKEx等有大量国内用户平台，价格在9500美元附近，此位置正是市场普遍认为的压力位。Bitstamp凌晨跟上。?[2020/5/8]
主力大单跟踪复盘：暴跌前现货大单卖出接近4000 BTC:AICoin PRO版K线主力大单统计显示：在3月6日16：00~3月8日凌晨横盘阶段，火币及OKEx BTC现货交易对大单卖出总计20笔，共计3770.98BTC。大单买入仅5笔，总成交363.82 BTC，成交差-3407.16BTC。3月8日凌晨，比特币下跌，今天晚间继续下挫，截至目前已跌超8%。[2020/3/9]
来源：TradingView
截止到11月1日，GBTC 的表现远胜现货，后者在这波加密市场的下跌中实现了2.66%的正收益。GBTC 是以比特币为投资标的信托，理论上应该密切跟踪比特币的价格，因此出现大幅折扣或溢价的现象会产生不小的套利空间。显然，对于身处传统金融市场而想要投资加密资产的投资者而言，期货 ETF 是更优质的加密资产替代品，这在一定程度上会抢占 GBTC 的市场份额。
正因如此，在 BITO 上市后第二天，灰度便立即向 SEC 提交了将信托转换为 ETF 的文件。不同的是，灰度申请的是现货比特币 ETF 而非期货，理由是基于期货的 ETF 存在一些缺点，即前文提到过的期货溢价风险，越临近当期合约的到期日，期货溢价越小，而当滚动到下一份近月期货后，溢价又会大幅增加，因此这给跟踪效果产生了干扰。不过，目前 SEC 主席 Gary Gensler 表示他更倾向于仅通过比特币期货的 ETF。因此，加密资产现货 ETF 的通过仍然存在很大的阻力。
事实上，这种阻力或许不仅来自监管部门，更来自 ETF 自身。据统计，如果将信托基金、上市公司、政府、数字货币项目所持有的比特币相加，截至2020年底华尔街已经持有当时比特币供应量的47.9％。如果在这基础上再开放现货 ETF 的通过，那么巨鲸对于比特币的持有量还会继续飙升。持仓逐步趋于中心化究竟对于加密世界本身是福是祸，恐怕还未可知。
另外，期货 ETF 的发展反而一定程度上会阻碍现货 ETF 的通过，虽然期货 ETF 存在滚动成本，但现货 ETF 同样要多收一份管理费用，后者在成本上未必占优。对于普通投资人而言，他们并不在乎自己买的 ETF 是否持有比特币，他们关心的是这个 ETF 能不能给自己带来与比特币升值相同幅度的收益。因此期货 ETF 规模的扩大将会满足大量普通投资人的需求，这反而减小了人们对现货 ETF 的需求。2021年第一季度，永续合约成交量达到14.32万亿美元，这14.32万亿并没有真正持有加密资产，但却未投资人带来的相同的投资效果。因此，与其通过成立现货 ETF 来提高币价，倒不如将合约资金赶向现货对币价的贡献更大。当然，这不可能实现。同理，现货 ETF 对于期货 ETF 投资人也没有太大的诱惑力。
目前 BITO 热度稍有褪去，但截止11月3日收盘，每日交易金额始终能维持在2亿美元以上，随着后续比特币期货 ETF 的陆续上市，规模会进一步扩大，这恐怕会降低散户对现货 ETF 的需求量。
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