本文将讨论NFT-FI方向中围绕NFT抵押借贷以及衍生品的一些有意思的细分赛道/协议，以及目前的瓶颈和未来可能的发展。NFTAMM
NFTAMM的应用场景主要是分为蓝筹NFT以及长尾NFT。针对蓝筹NFT，进入AMM前的一个步骤是先将其碎片化。NFTx
NFTx是老牌的NFT碎片化协议，参考的主要还是老defi的那套玩法，也就是用amm的机制可以碎片化之后提供流动性挖矿，同时FloorDao为碎片化的NFT提供了一定的流动性解决方案，允许用户将erc-20NFT兑换成floortoken,以高apy作为奖励，基本逻辑和defi2.0的olympusdao一致。确实是一种增加erc20NFT的usecase，但并不sustainable。碎片化NFT会有利于价格发现，比如NFT二级市场上的地板价格与在amm中流通的NFT碎片的价格趋于一致。如碎片NFT如果交易价格低于二级交易市场比如opensea，套利者可以从amm中购买一个完整的NFT碎片并从金库中赎回NFT，再在二级交易市场卖出从而做到无风险套利。Sudoswap
因为本身交易的直接是整个NFT，其定位更接近于opensea,superRare这样的二级市场。区别点在于其能够提供二级市场所不具备的即时流动性，通过linear/exponential的bondingcurve设定(未来会介绍更多的curve匹配不同的交易需求）确保trader可以获知既定的交易利润，并且有即时的交易体验。同一个NFT系列的定价方式有所不同，可以做到协议内的无风险套利。目前的traction挺不错，平台目前已经达到了10万的NFT交易量，并且TVL呈现不错的上升趋势。一个concern主要是UX,因为是permissionless,目前同一个NFT系列可以有多达200+个池子，并且每个池子的深度不一，有的深度只有个位数，这样的流动性分散也许是阻碍该协议进一步发展的可能的瓶颈。另外，该平台交易的NFT大部分是长尾资产，对于蓝筹这类准入门槛较高的系列普及率较低。Comments:我们认为nft碎片化协议的主要应用场景在有较高地板价的蓝筹nft中，通过碎片化的方式降低用户入场门槛并提高流动性。而对于长尾非蓝筹nft来说，其地板价相对更低，并不需要再进行一步碎片化，可以直接进行交易。虽然两者的交易模式都是AMM，但是目标NFT并不相同。ConstantproductAmm是一种合适的交易模型吗？constantproduct。目前市场上的创新比较主流的是sudoswap这样的bondingcurve，确保了同一个池子里的价格的波动是与池子里的nft数量无关的，将价格滑点固定，促进更好的交易体验。作者个人的观点是，AMM是一种提高流动性/资本效率的方式之一，但是AMM并不是一个适合的交易模式。NFTascollaterallending
OPNX已上线测试版ios客户端:7月16日消息，加密索赔和交易平台Open Exchange（OPNX）在官推宣布，已在Testlight上推出平台的测试版ios客户端。[2023/7/16 10:57:49]
除了直接交易NFT外，以NFT为抵押品的借贷协议也是促进NFT流动性的手段之一。NFT借贷主要分为两种模式：P2P/P2pool。P2P就是所谓的点对点交易，一个borrower对于一个lender。P2Pool的模式是多个lender提供资产，并不针对单独一个borrower。P2P：P2P借贷中比较有特色的玩法
Flowty：在flow链上的借贷协议，主打的是区别于其他链上的pfpNFT抵押品，主要有NBATopShot、Ballerz.co-founder都是nbatopshot的早期参与者，该平台也是更专注于体育类NFT的戏份赛道的借贷项目。有一个区别点在于其抵押品—nbatopshot本身的品牌效力/活动，比如nbatopshot定期举办challenges,参与者可以用手中的NFT组合参与挑战并获得奖励，flowty可以帮助参与者解锁额外的资金同时去购买所需要的NFT。同时，flow链上还有一系列第三方的平台参考，比如说刚提到的rankingsystemMomentRANKS，还有其他的一些分析类平台如OwntheMoment等等，帮助lender进行更好的判断是否为borrower提供贷款。总的来说，玩法比较多但是scalability有限，天花板依赖于flow/nbatopshot生态。NFTfi：NFTP2P借贷的祖师爷，也是目前市面上pfp系列NftP2P借贷深度最高、用户体验最好的平台。在今年四月份的开放贷款仓位达到了2k+，远超其他同类竞品。一些有意思的发现：高价值的NFT，如BAYC/Punk，一般duration较长-30/90天不等。这些高价值的NFT系列的LTV也相对较高-(pastmonth:BAYC-77%,Punk-53%,MAYC-58%，抵押品价格依照过去30天的平均成交价算）。对于一般pawnshop25-30%的LTV，可以得出的结论是蓝筹Nft在借贷市场中的barginpower还是相对较高的。对lender比较友好的是，borrower的借贷历史会显示，并且其他的参考数据包括该NFT系列的地板价以及该Nft由upshot/NFTBank给出的价值估测，都是帮助lender进行合理判断的根据。探索P2P借贷模式时候产生的一些comments：P2P基本terms模式：ntfP2P借贷的标准LTV与现实生活中的pawnshop接近，在之间波动。并且Duration越长，lender的风险越高，所以短期+低LTV是比较适合NFTP2P的选择。有两个有趣的发现：a.总的来说所以违约率较低，数量上大约是10%。蓝筹NFT中的违约率也有层级的差异。比如借贷量最高的bayc,punk以及mayc举例，违约比例分别是1%，3%，5%左右。而价格波动较大的蓝筹，如azuki，违约比例达到了30%。不过这更多说明，对于蓝筹Nft借贷来说，borrower更多的是持有，而不是违约。b.APY和duration两个数据也能解释lender眼中对于不同蓝筹NFT系列之间的保值度的差异。比如punk的apr相对其他NFT较低，并且durationutilised(真实还款时间/规定还款时间），说明punk的lender与borrower对于punk这个资产的保值的认可度较高-即使bayc的历史地板价较punk来说更稳定。发展瓶颈:a.terms-目前的P2P协议之所以效率低，其原因在于达成一个deal的过程是多次出价/还价的过程，如何更准确/更快速的制定terms将是P2P协议需要思考的b.对于一些高净值的NFT来说，因本身风险较高，需要借助一些流动性方案提供者比如metastreet，来完成借贷。P2Pool
Chiliz将向巴萨工作室Bar?a Studios投资1亿美元:8月1日消息，粉丝Token平台Socios.com宣布与巴塞罗那足球俱乐部达成战略与技术合作，将在区块链、NFT、数字资产以及Web3战略等方面支持巴塞罗那足球俱乐部。
此外，Socios.com开发商，体育和娱乐区块链解决方案Chiliz将向巴萨工作室Bar?aStudios投资1亿美元，占股24.5%。巴塞罗那足球俱乐部已于2020年2月在Socios.com上推出粉丝TokenBAR。[2022/8/2 2:52:03]
BendDAO:是市面上主流的NFTP2Pool借贷协议。玩法简单明了，lender借出eth，borrower抵押蓝筹NFT。发展非常快，已经有830个borrowers(NFT-fi有1200+），考虑到这样的数字是其上线仅仅几个月。发展原因快的原因也很简单-P2Pool的流动性较P2P高，抵押的NFT接近于地板价，并且协议在初期冷启动补贴：6%的depositapr以及负16%的borrowingapr。抵押品的数据也不错-近两个月mayc/bayc稳定在300+以及250+。协议目前除azuki外没有出现其他NFT的清算。近期有大量的bayc存在清算风险。比较有创新的协议：Defrag:在风险控制做出尝试的借贷协议。Borrower在抵押NFT的时候，会购买一个putoption（如果抵押品价格低下降，underwrittingpool需要Lock一定量的eth去赎回这个Nft),underwritingpool里的eth用法-1.转成udtc借给用户2.赎回NFT。underwritingpool的利润：putoption的premiumfees。如果putoptionstrikeprice100，现在价值80，那这个putoption值20。清算价格是70，用户还没有被清算，所以不会executeputoption(清算即executeoption)。如果价格下降到了60，那么exectue,underwritingpool买回NFT,用户获得100-60=40+borrowingamount。underwritter相当于将lender和optionseller的角色混合在了一起，但实际上两者的角色并不一致-作为borrower的对手方，lender是short抵押品的，但是作为optionseller(shortput),又是long抵押品的，这是一种冲突的设定。
韩国支付公司Danal与影视特效公司Dexter Studios合作，将共建元宇宙:3月18日消息，韩国大型支付公司Danal宣布，已与韩国影视特效上市公司Dexter Studios签署了一项合作协议，以基于元宇宙业务在区块链方面进行合作。两家公司计划在未来就建设元宇宙、NFT生产和分销进行合作。(ZDnet Korea)[2022/3/18 14:05:07]
图源：https://twitter.com/DefragFinance/status/1461770614881067009/photo/1Astaria：、刚刚宣布融资8m，前sushicto出来做的一个NFTP2Poollending的项目，目前没有具体的协议设计出来。根据现有的资料，其模式类似于maplefinance，有一个中间人风险控制主要是对于borrower违约的情况下，lender是否能及时被偿付的情况下的协议机制。
图源：https://blockcrunch.substack.com/p/NFTfi-understanding-the-NFT-lendingClosingthoughts很多人说NFT像房地产，我不太认同。NFT是一种链上的产物，自带房地产不具有的流动性属性。虽然目前的NFT协议主要都是关于NFT作为抵押品的方向，未来有意思的一个方向是是否存在lending/borrowing标的都是NFT的借贷协议。同时，NFT目前的发展形式还是以pfp为主，而pfp本身并不具有生息的特质，所以借方的需求非常模糊，这也是在这个方向的一个非常亟需思考的问题，也许对于gamingNFT这样有实际落地场景/生产活动需求的NFT形式是更合适的。无论如何，属于NFT借贷的nextcycle一定是与大的crypto/NFTmarket的牛/熊有很大的相关性，在牛市中这样的借贷协议是一种天然的加杠杆手段，会极大的促进协议的发展。P2P还是P2Pool?逻辑上来讲，P2P更适合净值相对地板价更高的NFT,p2pool更适合净值相对低，接近地板价的NFT。P2P更强调borrower的体验，而p2pool更强调lender的体验。P2P不存在抵押品价格波动的清算风险，只需要按时还款。而P2Pool中borrower可能经常会收到margincall。P2PLTV是有一个bar，但是p2pool的LTV比较高-BendDAO的最高LTV可以达到90%。资本利用率P2Pool更高。Whatisnext?
粉丝代币公司Socios首席执行官兼创始人被指控操纵价格:3月13日消息，粉丝代币公司Socios首席执行官兼创始人Alexandre Dreyfus被指控扣留顾问的款项，以保持Socios社区使用的加密货币Chiliz (CHZ) 的价格稳定。Dreyfus称，购买Chiliz的投资者可能会因为顾问清算货币而损失现金。过去没有对某些顾问按时支付报酬，目前已解决该问题。（Bitcoinist）[2022/3/14 13:54:23]
Defi借贷巨头aave大约一年前表示想要进军NFTascollaterallending市场，但一直没有推出新的进展。并且相比于传统金融，NFT借贷依然是风险系数较高的行为，需要风险对冲手段来分散风险，有且并且不限于NFT保险，期货，期权，甚至是结构化产品。NFTfutures
NFTperp是一个基于vAMM模式的NFT期货交易市场，vAmm这个模式是由perpetualprotocol设计的，相比于amm来说需要lp注入流动性以及poolsize的限制，有fundingrate的机制确保期货价格与标的资产价格的converage-vAmm的价格类比perp的价格，其价格与预言机的现货价格喂送价格差为fundingrate的计算基础。但是这种vAmm机制与amm机制一样，需要有交易量冷启动，同时有没有LP奖励，所以在早期项目启动会遇到一些阻力。Synfutures推出的NFTures也是一个NFT期货合约交易市场，目前支持四个NFT的合约交易-PUNK,UJENNY,NFD,TheDogeNFT。其标的资产价格喂送来源于unicly/NFTx。Synfutures的sAMM也是battle-tested,交易量与perpetualprotocol/dydx不相上下。对于NFT期货来说，有几个瓶颈：标的资产的价格。对标btcfutures,如dydx/perpetualprotocol，标的资产的价格是通过预言机进行现货价格喂送（dydx用的是makerDAO的oracle,perpetualprotocol用的是chainlink)。而对于NFT来说，缺少一个适合可靠的价格喂送-本质上还是流动性不足。也许当承接更高Nft交易量的交易平台如blur/sudoswap有了一定流动性后，其交易价格可以作为价格喂送的选择。需求。如果拿btcfutures举例，其需求之一是作为btc矿工的对冲手段，而很多的NFTholders并没有这样的需求。这个对于gamingNFT是个机会-gamer在游戏中升级的过程不断地获得NFT，存在对冲的需求。NFToption
动态 | IOST市值突破Top40 主网交易数破2000万:CoinMarketCap数据显示，IOST现市值排名进入Top40。目前，IOST主网账户数已达136,921，交易数达21,819,954。截至2019年4月4日 15:24:13，主网区块高度为8,812,851，远高于同期公链。IOST现报$ 0.01640，24h涨幅31.11%。[2019/4/4]
NFTOption中主要的方向还是以Nftholder的角度出发的，也就是对冲持有NFT的风险，以通过买入Putoption的方式。Putty是一个提供ntfputoption的平台，目前有11个orders成交(其中有3个BAYC的putoption)，平台发展相对早期，也没有什么活跃度。支持定制化的option(想要issueputoption的用户提供NFT,premium,strikeprice,duration)，但是这种option的流动性/成交量从本质上来讲就不高。Niftyoptions也是一个提供NFTputoption的平台，NFT持有者可以把NFT锁在该平台或者其他抵押借贷协议如NFTfi上，同时发起一个putoption，对手方需要将strikeprice的eth同样锁住，optionissuer可以随时选择exercise/cancel，exercise的话就相当于卖掉NFT获得strikeprice，cancel的话会拿回原来的NFT，对手方无论如何都会获得一定的利率的奖励。这边的利率最低需要高于aave/compound等主流借贷协议的利率，因为作为对手方承担了更多的风险。Traction方面与putty类似，还在早期的探索中，没有什么使用量。有一个类似于defrag的一样的方案是，在抵押Nft的同时买入这个期权，保证了即使清算，lender无论如何都可以拿到一定价值的资产。相对于defrag来说，optionseller和lender并不是一个群体，这样的设计会更合理。Jpex.finance是一个不同于以上两个的option平台，NFTholder卖出calloption，而不是买putoption。相当于一个coveredcall的策略。但是流动性是一个问题-1.对手方入池就需要付钱2.Europeanoption仅在交割日兑付，对手方无法在in-the-money的情况下就收利。对于NFToption来说，有几个瓶颈低流动性。无论是ftx,还是binance,其option的设定机制都很简单，并不能很好的承接牛市中的杠杆需求。NFT保险
对于一些高净值/高稀缺度的NFTholder来说，除了相对间接性的对冲手段外，更直接的是进行投保。相对来说借贷成本会提高，但是部分风险也转移了。甚至用户当选择P2P/P2Pool平台时，如果该协议有内部的保险/与第三方保险进行合作时，这很有可能会成为吸引用户的一点。NFT结构化产品
NFT20有一款NFTindex追踪一系列NFT的地板价，类似于tradfi中的s&p500。在metaverse中，土地作为生息资产NFT(比如用户需要付租金才可以在土地上生产活动），可以参考现实生活中的房贷作为一种金融衍生品，如CDS。一些基于现金流的结构化产品，类似于defi中的elementfinance/solv，可以允许lender将手中的未来现金流以债券的形式出售。类似的事metastreet在做。其次是一些先买后付的产品，类似于房贷，定期还款，如Cyan/ApeNow，有潜在的套利机会-stake在NFTx等NFT碎片化协议的利率payoff定期还款的利率，除此之外同样的类似promissarynotes也是一种玩法。原地址
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