本文来自Coinase博客，并由链捕手翻译。
在过去的12个月中，DeFi取得了巨大的增长。所有指标都在急剧上升。但尽管其中一些指标很容易跟踪，但其他指标则更加含糊。一项具有挑战性的指标是估值。
在传统股票中，估值与股权本身或公司的直接部分所有权联系在一起。这种权益等同于对公司的实际控制，并赋予权益持有人某些收益，例如按比例分配利润。
那么什么是治理令牌？
在去中心化协议中，代码就是法律，因此实际控制取决于代码中所代表的内容。从这个意义上讲，每个DeFi应用程序将具有不同的所有权状况，因为每个协议都将编写一组不同的规则，以定义所有权的含义。有些协议被编码为没有外部所有权的概念，它们将仅根据其最初的内部规则进行操作，并且永远不会改变！但是，大多数创建这些协议的团队都认识到需要进行升级和更改，因此采用所有权概念进行编码，从而可以调整和更改选择的参数。
基于Solana的Grape Protocol完成120万美元种子轮融资，Multicoin Capital领投:9月23日消息，基于Solana的“DAO基础设施”协议Grape Protocol完成120万美元的种子轮融资，Multicoin Capital领投，SkyVision Capital、Definitive Capital、LongHash Ventures、Double Peak Group和Solana Capital参投。在获得该笔融资前不久，Grape在Raydium AcceleRaytor上通过IDO筹集了60万美元。
据悉，Grape的第一个工具Grape Access允许DAO根据社区成员的钱包余额提供专属访问，通过将他们的社交账户与密钥连接起来来实现这一点。Grape协议目前只专注于服务Solana生态系统。使用该协议的一些Solana生态主流项目包括Saber Labs、Degen Ape Academy、SolanaMonkeyBusiness等。Grape正致力于为DAO发布更多工具，包括一个“intra-DAO支付系统”，它将允许DAO编写更快的代币支付。（The Block）[2021/9/23 17:01:51]
简而言之，治理代币是与特定项目相关的ERC-20代币，在这些项目中，需要代币持有人的法定人数来调整或更改所选参数。因此，这些代币“管理”协议。
以太坊二层扩容方案Fuel Labs获得150万美元融资，CoinFund领投:9月21日消息，Fuel Labs宣布获得150万美元融资，投资公司CoinFund领投，Fenbushi Capital、Origin Capital参投。据悉，Fuel Labs正在构建去中心化扩容解决方案Fuel optimistic Rollup，该解决方案利用第二层技术创建具有独特UTXO设计的非托管、抗审查和无需许可的平台。开发基于以太坊的协议是为了大幅降低高吞吐量价值转移交易的成本。Fuel用户无需注册就可以使用任何以太坊地址进行发送和接收，费用可以通过任何代币支付，而不仅仅是ETH。（Businesswire）[2021/9/21 23:41:13]
但重要的是要注意：
KuCoin上线MATIC，现已开放充值:据 KuCoin(库币)官方公告，KuCoin宣布上线Polygon(MATIC)项目并支持MATIC/USDT和MATIC/BTC交易对，目前已开启MATIC的充值服务，于今日下午18:00正式开放交易。Polygon(Matic)是首个结构良好、易于使用的以太坊扩展和基础设施开发平台。KuCoin(库币)旨在发掘全球优质区块链项目，为来自207个国家的800万用户提供币币、法币、杠杆、合约、矿池、借贷等一站式服务。[2021/5/13 21:57:50]
1）治理代币不会导致单方面控制。治理代币只能影响最初已编码到项目中的所选参数。
2）每个项目对所有权和治理都有不同的定义，并将自行决定哪些参数可以更改，以及如何批准更改。
现场 | Clipper Coin Capital(CCC)创始人刘震：没有常胜的投资策略:金色财经现场报道，12月14日，Clipper Coin Capital(CCC)创始人刘震在由金色财经主办的第五期金色沙龙现场进行了演讲。他指出，投资策略没有常胜的，因为每一个投资策略抓住了市场中的一些机会，所以它有波动，它也叫周期型。他说，作为一个对冲团队，如果能给客户提供持续稳定的收益，要有多策略，多策略就是有不同的策略组合，不同的策略组合关联度比较低，这样才有一个持续稳定的收益。[2018/12/14]
显然这里有很多细微差别。在此文中，我们将快速了解使治理代币变得有价值的原因，以及一些谨慎使用的原因。
一、治理代币可能很有价值的原因
为什么对去中心化协议的控制和影响很有价值？简而言之，治理代币传递某些特权，包括：
现金流量分配权：协议可能会向其用户收取费用。这些费用在收取之后，治理投票可以决定将部分费用分配给代币持有人，类似于股票红利。
更改协议的权利：如前所述，代币授予其所有者对协议的未来进行投票的权利。例如，大多数项目都允许代币持有人对智能合约代码更改和资金管理进行投票。
代码更改代表应用程序的直接业务逻辑。在某些情况下，这些决定可能非常重要，类似于董事会对公司的战略方向进行投票。对这些决策的控制和影响很重要，一些政党愿意为此付出可观的代价。
资金管理通常关注通常分配给“社区活动”的代币的百分比，这是一种预算，用于资助有益的项目和功能开发。对这些决策的影响是对协议未来方向的控制权的另一扩展。
未来代币分发的权利：一些项目使得通常可以通过流动性挖矿向协议的用户铸造新代币。该想法是为协议的用户按比例分配治理，从而导致更深层次的保留和参与。治理令牌通常用于设置这些参数。
以下是这些维度上现有DeFi项目的一些示例：
最后，治理代币是去中心化项目中与所有权最接近的事物，并且通常会对这些项目的未来方向产生一定程度的影响。大多数项目还对用户收取一定的费用，为此，一部分价值最终可能会归于代币持有者。
二、投资治理代币时应谨慎的理由
尽管治理代币可提供引人注目的收益，但请注意一些关键挑战和风险：
代币上限表的实用性：代币的总供应量通常包含对创始人/团队成员和投资者的大量分配，从而将控制权授予了相对较小的一部分人。结果，该协议实际上比民主制度更富裕。结果，一些项目完全避免了团队和投资者的分配，而是选择了“公平启动”，即将治理令牌完全分发给平台用户。但是，实际上，随着鲸鱼在二级市场获得超大头寸，这仍可能导致头寸过于集中。
TheStLouisFed的DeFi论文指出：“在许多情况下，大多数治理令牌都是由一小撮人持有的……即使发行被认为是相对“公平的”，实际分配通常仍然高度集中。”
即将到来的投资者和团队归属过程：大多数团队和投资者令牌通常不会立即流动，而是在规定的归属时间表上保持锁定。累积效应是，当代币首次启动并开始交易时，大多数代币供应都是缺乏流动性的。减少的浮动会导致项目的“完全摊薄价值”膨胀到看似过高的数字。
潜在的挑战更加复杂，通常团队和投资者代币的一部分在发行时将立即具有流动性，从而导致供应冲击，从而影响对治理投票的影响，并可能影响市场价格。当参与治理代币时，请注意代币的总供应量以及任何解锁节点。
监管问题：美国证券交易委员会已发布指导意见，即项目的权力下放程度越大，基础代币被视为证券的可能性就越小。目前尚不清楚如何在实践中定义权力下放，但美国证券交易委员会表示，BTC和ETH之前已达到此。尽管如此，被视为证券的威胁仍然笼罩在带有治理令牌的项目上，因为目前尚不清楚美国证券交易委员会将来如何看待其中的一些项目。
三、结语
斜视一下，治理令牌与传统权益类似：它们可以控制协议的未来，并可以支配现金流和/或收取股息。但是，主要的区别在于，治理令牌的范围受到限制，通常是免费提供给协议的用户使用的，并且在法律上严格意义上讲不是公平的。
意识到潜在的负面影响也很有帮助。每个项目将以不同的方式实施治理代币，发布唯一的代币上限表，该表可能包含繁琐的归属时间表，从而使初始流动性较低，并且将由监管机构独立评估其合规性。
有理由对治理令牌引入的新范式感到兴奋，但这也是其演进历史的早期。这些是新概念，设计空间很大并且会不断发展，因此请务必进行自己的研究并据此进行。
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