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在加密货币市场最严重的崩盘之一的当天，AlexHolland醒来时，朋友和家人发来了一波又一波的信息。他们知道他最近下了一个很大的注，认为价格会下跌。
但当他去查看自己在币安的账户时，他发现他做空ETH的杠杆代币的价值正在下降，而不是获得比第二大加密货币跌幅大几倍的收益。
“我一直在眨眼，”这位59岁的加拿大人说，他在一次滑雪事故后截瘫。“我以为这只是个漏洞，他们会修好的。”
到5月19日结束时，ETH暴跌约20%，Holland的做空代币暴跌约85%。价格如此之低，以至于在价格表上显示为零。
彭博社：美检察官正调查Jump、Alameda等涉及去年5月救助脱锚稳定币UST的群聊记录:3月14日消息，据消息人士透露，美国曼哈顿联邦检察官正在调查 Jump、Jane Street 和现已破产的 FTX 附属公司 Alameda Research 在去年 5 月关于可能救助 UST 的 Telegram 聊天群对话，以及其是否涉及可能的市场操纵。
消息人士表示，作为聊天审查的一部分，没有人被指控有不当行为，调查并不一定意味着会提出指控。（彭博社）[2023/3/14 13:02:27]
注：币安做空ETH杠杠代币的价格走势，由链捕手补充
与加密货币相关的交易员喜欢大手笔的杠杆加注，直到莫名其妙的崩盘。
彭博社：拜登将任命美联储副主席Lael Brainard为首席经济顾问:金色财经报道，据知情人士透露，美国总统拜登将任命美联储副主席Lael Brainard为他的首席经济顾问。
据悉，Lael Brainard负责领导美联储对数字美元的探索，此前她曾声明加密行业需要满足与传统金融相同的安全标准，以防止其成为对更广泛的金融体系的威胁，并曾表示支持美国发行CBDC。（彭博社）[2023/2/14 12:05:28]
在某种程度上，这是一个与华尔街一样古老的警示故事——被拜占庭式衍生品伤害的散户投机者——由于缺乏监管、摇摇欲坠的市场通道以及1.3万亿美元密码世界的极端波动而被放大。
彭博社：Zipmex正考虑相关方报价，将开始尽职调查:7月24日消息，据彭博社报道，加密货币交易平台Zipmex表示，在与相关方进行谈判后，它正在考虑可能的报价，将开始尽职调查。
此前消息，7月20日，东南亚加密货币交易平台Zipmex宣布暂停提款，恢复提款将另行通知。目前，交易钱包（Trade Wallet）的提现已经启用，Z钱包转账、存款和交易继续保持禁用。Zipmex本周四在社交媒体上表示，其对Babel Finance有4800万美元的风险敞口，对Celsius有500万美元的风险敞口。[2022/7/24 2:34:48]
很难确切知道到底有多少价值被抹去了。但现在，越来越多心怀不满的币安用户正在组织起来，通过社交媒体和法律威胁相结合的方式，向交易所施压，要求赔偿他们的损失。监管机构也注意到了这一点，币安在亚洲、北美和欧洲面临越来越严格的审查。
彭博社：澳大利亚比特币和以太坊相关交易所交易产品遇冷:6月2日消息，上个月，澳大利亚推出了首个与比特币和以太坊相关的交易所交易产品，投资者对此反应冷淡。5月12日推出的3只ETF(交易代码:CBTC、EETH和EBTC)自开始交易以来交易量大幅下降。周二开始交易的Cosmos Purpose Ethereum Access ETF (CPET)在上市首日仅易手2073股。（彭博社）[2022/6/2 3:58:01]
Holland的记录显示，从4月到5月19日，他通过一系列交易在看跌代币上投入了大约2700美元。包括他之前的交易，他估计自己的投资总额约为1万美元。
加密货币交易所将杠杆代币推介为业余人士进行超大押注的一种简单方式，而不需要管理抵押品或保证金要求的麻烦。在币安上，该产品使用期货提供对加密货币的多头或空头敞口，并有一个独特的转折：杠杆率在1.25倍至4倍之间浮动。这意味着，从理论上讲，硬币下跌20%应该会转化为25%到80%的收益。
世界上最大的加密交易所吹捧这种不可预测性是一种功能，而不是一个漏洞。但这也促使交易员质疑他们是如何管理的，特别是在狂热的波动期间，这也是市场的一个特征。
Holland的经历在5月19日是典型的。与LTC和XTZ捆绑在一起的做空代币尽管押注方向正确，但还是赔钱了。DOT的做空代币最终价值不到3美分，比前一天暴跌了95%。在某一时刻，看多ETH和看空ETH的代币一度都下跌了约75%。
5月19日总体上是动荡的一天，包括币安和Coinbase在内的加密平台在ElonMusk的负面推文和中国收紧限制措施导致投资者逃离后，正常交易受到干扰。
币安表示，随着越来越多的交易员希望套现看跌的杠杆代币，资金外流导致杠杆率在某些情况下飙升。当该计划被迫削减其在动荡和非流动性市场的空头敞口，以再次降低比率时，由于市场状况，它最终出现了亏损。
换句话说，该产品被迫在最糟糕的时候不断削减头寸。那天，ETH做空代币重新平衡了21次，其中大部分都是在半小时内完成的。
一位发言人在一封电子邮件中说：“然而，我们应该注意到，在此期间，币安杠杠代币没有可识别的问题或错误。”币安用户事先被告知与任何交易活动相关的风险，”包括通过培训视频和测试他们的理解。
在抛售最严重的时候，该平台暂停了大多数杠杆代币的交易。它现在不再允许在再平衡期间购买或兑换令牌。
该产品有点类似于杠杆交易所交易基金(ETF)，后者通常在每天结束时进行再平衡，以维持特定的敞口。不同之处在于，币安杠杠代币只有在杠杆率超出1.25至4倍的范围时才会重新平衡，并基于确定该比率的专有算法。
华盛顿大学应用数学教授TimLeung警告称，缺乏定期再平衡的一个问题是，当市场对其不利时，这种产品自然会变得更杠杆化。
“它太不透明了，”他对这种结构的零售产品进行了总体评价。“一位投资者看着历史杠杆率，认为它应该是2倍，但不能保证未来的杠杆率会是2倍。”
即便通过监管维权，散户投资者几乎无能为力。币安作为一个位于多个司法管辖区的实体，其条款规定，任何纠纷都需要在香港通过个人仲裁，不能引发集体诉讼索赔。
对Holland来说，这是对他长期以来加密货币信仰的又一次打击。在最初通过运营加密挖矿平台积累了一些代币后，他损失了在加拿大交易所QuadrigaCX的所有资金。QuadrigaCX是一家加拿大交易所，在2019年倒闭时抹去了至少1.25亿美元的客户资金。
当谈到选择另一家交易所时，他认为自己选择加密世界中最大的一家交易所是没有错的。
他在加拿大卡尔加里说：“对我来说，这是一大笔钱，尽管我正确地预测了一切。”“考虑到我的情况，这是我唯一的退休机会，现在几乎都没有了。”
注：了解杠杆代币更多分析，可参考链捕手此前调查文章《深扒杠杆代币的「收割术」?》
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