从传统市场经济学派的无摩擦市场假设，到哈耶克的货币非国家化，在币圈的生态系统里或许都变的不一样了。
传统的估值模型所呈现的价值锚定，在“币圈”这一名词化的体系里，都需要进行修改。
一致认为的“高收益伴随着高风险”需要得到新的界定，风险是来源于稳定性的收益还是不确定性的损失？
币圈的价值来源是其高波动率，对待币圈的估值应当从思考科技型企业的角度出发。
同样的，DEX的估值还是来源于其所包含的高流动性，这需要从理解流动性的来源出发。
杠杆式流动性Mining
“把流动性作为金融产品的第一性原则，所有的事情都在围绕如何提高流动性而展开。这是广义的流动性，衍生出来包括资金效率高、交易体验好、摩擦力小、流动性成本低等表现。”
瓦努阿图总理批准中本聪岛加密项目:3月25日消息，瓦努阿图总理Bob Loughman已经正式为该国的中本聪岛（Satoshi Island）加密项目开了绿灯，并表示很期待看到中本聪岛的进一步发展。昨日消息，中本聪岛（Satoshi Island）上的免费永久居留的NFT申请数量已达50000份。据悉，中本聪岛是位于瓦努阿图的私人岛屿，面积达3200万平方英尺。中本聪岛的最终入住人数限制在21000人以内，要想获得永久居留权，除了需持有NFT外，还需要通过13万美元获得瓦努阿图公民身份。中本聪岛团队表示，中本聪岛计划于今年第四季度开放，它将成为全球加密爱好者的聚集地，将以DAO为基础运营。（Cointelegraph）[2022/3/26 14:18:47]
杠杆式流动性Mining，就是杠杆借贷在流动性Mining的延伸，其背后的概念并不复杂，杠杆式流动性Mining有两个关键参与者：
CIA：已建立了几个加密项目:金色财经报道，据美国中央情报局 (CIA) 局长Bill Burns透露，他们已经建立了几个加密项目，此消息传出后再次引发加密社区热议，因为此前有阴谋论称CIA参与创造了比特币。2020年，有消息称瑞士加密公司 Crypto AG 几十年来一直被中央情报局和西德情报机构秘密控制；2021年4月前CIA局长Michael Morell公开表示美国政府必须接受比特币。[2021/12/7 12:56:41]
1. LP：将Token存入贷款池以获得流动性的贷款人。
2. Miner：从这些贷款池借入Token以利用杠杆式流动性Mining的Mining者。
杠杆式流动性Mining也是为数不多的允许抵押贷款的平台类型之一。它可以通过在协议范围内限制贷款资金用于综合交易所的流动性Mining来安全地实现这一目标。
Circle聘用Facebook加密项目的前执行副总裁:金色财经报道，加密支付公司Circle已聘用了Facebook加密项目Diem的前执行副总裁Dante Disparte。Disparte现在将担任Circle的首席战略官兼全球政策负责人。[2021/4/13 20:12:23]
虽然这个用例乍一看可能很狭窄，但在实践中，它占了如今DeFi活动的大多数。
今后贷款申请还可能会继续扩大。它没有技术限制，因此一旦出现新的收益来源，LYF协议就将会通过向用户提供链上杠杆来抓住这些机会。
与传统贷款平台不同，杠杆式流动性Mining允许低抵押贷款。
这种更高的资本效率不仅意味着Miner的APY更高了，也意味着贷款人的APY变得更高了。因为这种低抵押模式创造了更高的利用率，这是大多数贷款平台贷款APY的一个主要因素。
声音 | Phillip Nunn：Facebook加密项目去掉银行中介实现支付零费用 将成为新的高盛:对冲基金Blackmore Group and Wealth Chain Group的首席执行官Phillip Nunn发推文称，Facebook终于公布了其稳定币Libra的细节。Libra取消了银行中介，会使得购物和汇款费用几乎为零。Facebook将成为新的高盛。[2019/6/18]
其好处一目了然，即更高的APY。
这也是为什么Alpaca Finance等杠杆式流动性Mining平台在TVL上聚集了数十亿美元，成为了常用的DeFi平台。
目前，杠杆式流动性Mining平台的用户基础是多样化的，不局限于寻求风险的人。
杠杆式流动性Mining还有另一个亮点，它是如何让用户能够通过做空和对冲来创建高级策略的？
换句话说，通过巧妙使用杠杆和头寸定制，用户可以在持有空头甚至市场中性头寸时产生高收益。
这意味着，杠杆式流动性Mining可以让你在熊市中盈利。
TOP 10 DEX中杠杆流动性Mining在同样的交易次数下，LP可以获得更高的收益率
在熊市来到时，杠杆流动性Mining依然可以帮助LP（流动性提供者）获得相对不错的流动性回报。
因此这就解决了币圈在各种市场条件下缺乏可持续性的问题。
杠杆式流动性Mining平台是解决这一问题的一种方法，也可能会成为少数几个在熊市期间仍能盈利的DeFi避风港。
抵押借贷加大相关性
抵押借贷是迅速提高币圈的流动性的方法，也是造成币圈暴涨暴跌的元凶之一。
当前抵押借贷是以超额抵押为基础的。例如，要借贷3000USDC的时候会需要10个ETH，而在借贷平台中则需要抵押12.5ETH（一般借贷平台多以125%作为其抵押基础）。
dYdX中超额抵押借贷
抵押借贷多是以某一种或者某几种币种做为抵押基础的，这样当其中任意一种币出现下跌后，其他币种也可能因为其中的抵押借贷关系而跟着下跌。
因此，基于抵押借贷的高相关性便加剧了加密货币的同涨同跌现象。
同时在DeFi中，协议的运转需要依赖于矿工的可赚取收益，就比如说对Aave Protocol、Compound的清算。
在DeFi抵押借贷协议中，当抵押物价值下降时，如果没有补足或者出售抵押资产，就会触发清算程序。
清算人能够以低于市场价格3%-5%的折扣，获得如ETH这样的抵押资产，而这3%-5%的折扣价值就是执行协议的矿工可提取的收益。
基于此机制便会出现诸如：三明治攻击，抢跑交易等不合理的利用流动性漏洞的攻击手段。而严重的流动性套利行为甚至摧毁了共存的加密共识。
总体来看，当前以DEX为基础的加密项目，大多是通过引入LP的方式来进行原始流动性启动的。
流动性提供者的主要收入来自于价差、资金费用支付、交易费用和其它收入。
AMM通过上述信息，跟随指数价格调整定价、共享流动性、流动性聚集，以及调整价差、资金费用、交易费用等参数，以此来降低流动性提供者的风险，增加收益。
此外，创新多来自于特殊的参数设计，在满足获取更高的收益时承担更低的风险敞口。
但总归来看，其更高流动性是这类加密项目的估值第一性。
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