原文标题：《当下的DeFi范式转变：从TVL到PCV》
撰文：星魂
前阵子?OlympusDAO?的发展让很多人非常震惊，也有人用DeFi2.0来给这一波兴起的DeFi项目贴上了标签。这次借着试用Mirror的机会，结合自己对DeFi的观察，随便说说自己的一些看法。
DeFi刚刚兴起的时候，TVL是一个非常重要的衡量指标。TVL的排行榜也是横向比较项目的一个重要方式。虽然不同类型的项目，风险、资本效率有所不同，但这也多多少少在TVL上可以反应出来。
中国证券报：当下很多娱乐明星在积极入局元宇宙:1月3日消息，中国证券报发文，继NBA球星史蒂芬·库里、歌手林俊杰等争相购买NFT头像后，近日，周杰伦也入局了。业内人士指出，此次NFT项目发售备受关注，很大程度上是周杰伦明星光环带来的流量。当下很多娱乐明星在积极把握下一代互联网和未来数字生活蕴含的机遇和红利。PHANTACi是周杰伦与Ric Chiang在2006年共同创立的潮流品牌。其中，具有星星眼的小熊Phanta Bear是该品牌的核心IP。[2022/1/3 8:21:01]
在一定条件下，可以说TVL受APY驱动，APY越高，TVL则越容易往上涨。我们会看到一个项目TVL的正循环和负循环。正循环意味着随着币价上涨，APY升高，TVL会跟着随之升高，直到达到一个行业的基准值。随着挖出资产的增多，抛压增大，则可能在某个时间点进入负循环。整个过程中伴随着很多其他的变量，也可以作为判断项目状况的依据。
京东探索研究院院长：当下人们更应关注元宇宙的仿真优化能力在实体经济中的巨大价值:金色财经报道，近日，京东探索研究院院长、澳大利亚科学院院士陶大程表示，我们不止强调数字世界的构建，而是更加重视数字世界对现实世界的再创造能力，着力提升人类在现实世界、实体经济中认识和改造世界的能力才是京东针对元宇宙的内涵解读，也就是产业元宇宙的主要内容。
当下人们更应关注元宇宙的仿真优化能力在实体经济中的巨大价值；而被认为是 \" 元宇宙 + 产业 \" 的产业元宇宙，作为数字能力引入现实世界、实体经济的接口，不止使用了数字世界重构现实世界中的物理属性和社会属性，更加重视数字世界对现实世界再创造能力的提升。 因此，我们认为产业元宇宙将会成为实体经济的重要组成部分，在这场全新的产业数智化革命中，产业元宇宙将延展泛人工智能技术在产业落地的深度和广度，加速技术与产业的深度融合，激发实体经济的活力和创造力。
此外，陶大程还表示，产业元宇宙的未来，或许会将人类带进一个超历史时空，但面对如今的火热局面，我们还是要保持冷静与耐心的态度，明确现在的产业元宇宙才刚刚起步，通过漫长的发展与积累以及多学科的综合发展，才能从量变实现质变，真正达成重要范式的革新。[2021/12/27 8:05:46]
然而随着时间的流逝，如果以Comp开始流动性挖矿作为标志，DeFi已经进入了其快速发展的第二个年头。TVL加上时间的维度，有什么变化呢？
邓建鹏：资产上链可能和当下的法律法规或者规范性文件相抵触:火币于10月27日~10月28日正式举办“无限未来——2020年区块链大航海时代”行业峰会暨火币集团七周年线上峰会。中央财经大学邓建鹏教授在主题演讲中表示，资产上链涉及登记、存证、确权、流转和交易五大流程，这五个过程都可能会面临各种各样的监管和法律问题，在不同层面上，其有可能和当下的法律法规或者规范性文件相抵触，所以我们在推动行业资产上链时需要特别小心其可能引发的法律风险和监管执法风险。[2020/10/28]
让我们来问一个问题：
假设有两个项目，项目A在TVL为10亿的级别维持了一年，与项目B在TVL上只维持了10天，这两个项目能一样吗？
答案显示不一样的，但在某个时间节点，两者在TVL这个指标上看不出区别。
TVL这个指标显然不够了。在某种程度上，这意味着我们需要一个新的指标来衡量一个项目的状况。
那让我们来问第二个问题：
TVL+Time，沉淀下来了什么呢？
流动性进入了协议，按照预定的方式运作，产生了协议与用户的收入。用户拿走属于自己的收入，协议的收入则按照协议进行分配。对于大部分较新的协议，这些收入大概率是进入到了Treasury。
假设两个协议代码基本一样，其他外部因素完全相同，只是上线时间不一样，则沉淀在Treasury的资金将会完全不同；这个指标可以称为TreasuryAUM，但如果进入到Treasury的资金有特定用途和义务，则可以称之为PCV。
第三个问题：
协议收入是Treasury收入的唯一来源吗？
答案当然不是。
假设两个协议代码基本一样，其他外部因素完全相同，只是上线时间不一样，虽然积累的协议收入不同，但是假设项目方直接将一笔资金注入到Treasury，则两者的差别可以被消除。简而言之：Treasury的增长显然有很多其他方式。
对于后上线的协议而言，这也是可以弯道超车的核心指标。
回过头我们来看FeiProtocol，OlympusDAO，本质上都是在这个层面做了设计；他们都巧妙设计了一个用户资产互换的机制，让用户的资产与项目的原生资产进行互换；然而所换得的资产中包含一些成长性非常良好的资产，比如ETH；而通过ETH本身的增长，则在某种程度上可以消除掉项目按照之前价格发出去的债务。
当然不同的项目具体的方式也不完全一样，由此带来的一些效果也有所不同，在这里就不做具体的评判了。
简而言之，通过这种方式，项目的正负循环将会变得与行情息息相关，一个好的项目本身的正负循环尺度可能放到整个牛熊的周期；而如果有合适的资产管理策略，则甚至会跑赢周期。这个时候，背后DAO的智慧则变得至关重要。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。