作者：ELAINEHU
编译：Katie辜，Odaily
Terra市场分析
通常年底是休息和为假期做准备的时候，但2021年最后几周，加密市场没有显示出“休息”的迹象。
最引人注目的新闻之一是Terra在TVL方面达到了历史新高，该项目超过了BSC，成为仅次于以太坊的?DeFi?链。根据DefiLlama的数据，在12月24日达到200亿美元大关后，Terra的TVL在撰写本文时已降至193亿美元左右。
锁仓值前五的公链。来源：DefiLlama
目前，Terra只有14个建立在链上的协议，而BSC上有257个协议，以太坊网络上有377个协议。Terra的协议非常成功地吸引了流动性，最近的Astroport协议的发布与Terra的本地治理代币LUNA在2021年12月26日的迅速反弹非常吻合，创下了历史新高。
动态 | Waves Enterprise发布网络更新版本1.1.0:金色财经报道，据官方博客，Waves Enterprise发布网络更新版本1.1.0。通过此更新，该平台的可靠性，速度和吞吐量将得到改善，并且变得更易于使用。据悉，Waves Enterprise链是一个许可的（受管理的）、公开的区块链网络，通过锚定企业侧链来确保一致性，也可以通过侧链协议同其他公共区块链连接，并使用相同的原生代币WAVES。[2019/12/26]
以美元计算的TVL与LUNA相比，前者自2021年9月以来经历了指数增长，而后者在同一时期保持相当平稳。不难看出，最近TVL美元价格上涨的主要原因是LUNA价格本身的上涨。
Terra美元总锁仓值与LUNA对比。来源：DefiLlama
虽然治理代币的价格上涨通常表明投资者对公链和协议的信心，但似乎也是其因为出现了更有利的套利机会。
声音 | Pantera Capital首席执行官：目前影响比特币价格走势的基本因素已变得更加强大:金色财经报道，Pantera Capital首席执行官Dan Morehead发布了年底有关比特币和加密货币当前状态的报告。Morehead表示，他认为比特币和分布式分类帐技术的投资者应该从长远的角度来看待他们的资产，并期望在大约五到十年的时间里获得回报。他认为，与2014-15年度的加密熊市相比，现在影响比特币价格走势的基本因素要强大得多。现在有了领先的捐赠基金及公司，例如耶鲁、富达（Fidelity）、摩根大通（JPMorgan）和ICE（Bakkt）等，并且在可扩展性方面进行了改进，因此他认为加密市场将继续保持相同的对数趋势。同时，Morehead也认为，比特币和采用加密货币的三个主要障碍仍然存在。他表示，区块链平台需要能够处理大量的应用程序数据和交易。需要创建新的法定入口，以允许在数字货币和政府支持的货币之间轻松转换，并且必须建立用于开发更复杂的去中心化应用程序的适当基础结构，以使该行业长远发展。[2019/12/12]
让我们来了解一下LUNA和它的担保资产bLUNA之间套利的一些策略。
声音 | IOST CTO Terry：扩容是区块链行业现在面临的首要技术问题:5月8日，清华大学国际区块链协会（THUIBA）与CoinNess在清华xSpace联合举办了主题为区块链科技发展现状的区块链会议。IOST CTO Terry受邀出席了此次会议，并就区块链市场现状、区块链生态和落地等问题与大家展开了讨论。IOST CTO Terry表示，区块链目前的所处阶段与早期的互联网非常相似。区块链世界到处都可以看到泡沫、过度通货膨胀以及冲突，而我们不仅要解决这些问题，同时还需要进一步提高区块链的扩容性能，并进行大范围的区块链知识普及。扩容是区块链行业现在面临的首要技术问题，区块链普及也是我们必须要采取的行动。?毕竟只有少数人知道如何使用比特币，因为整个过程太复杂，大多数人无法完全理解。 而我们的任务就是降低接入门槛，让区块链使用起来更方便。[2019/5/10]
LUNA价格VS??LUNA/bLuna溢价比例。来源：Flipside?Crypto
声音 | Pantera Capital CEO：未来10年数十亿人都将使用比特币:据CCN报道，比特币投资公司Pantera Capital CEO Dan Morehead表示，比特币在未来10年内将被用作日常交易，例如买咖啡。另外，他指出，尽管数十年前互联网的诞生颠覆了多个领域，但其在金融行业的影响力有限。而比特币这种点对点的交易将会淘汰银行、信用卡和汇款公司。[2018/11/17]
为什么在Terra的市场上会出现这种情况？
LUNA是Terra公链的治理和质押代币，而bLUNA是代表质押的LUNA的代币及其相应的区块奖励。由于bLUNA和LUNA一样是同质化的和可交易的，它也在Terra的去中心化交易所进行交易。
与交易所交易的其它货币或代币交易对一样，在不同的去中心化交易所交易的LUNA/bLUNA交易对，可能会由于不同平台的价格低效率而具有不同的价格。套利者将通过以较低的价格从一项协议中买入，在另一项协议中以较高的价格卖出而获利，帮助平台解决价格效率低下的问题，并最终在所有交易所达成一个公平的价格。
动态 | 播客主持人Joe Rogan与Shooter Jennings讨论基于以太坊的推特:根据CCN消息，在Joe Rogan播客（JRE播客）上，美国歌手兼作曲家Shooter Jennings和Joe Rogan讨论了基于以太坊的Twitter替代品Peepeth，它允许任何人发布嵌入区块链的永久推文且无需审查。[2018/8/24]
除了价格低效率的共同原因之外，还有其它因素，如与bLUNA的性质相关，使LUNA/bLUNA的价格在不同协议之间不同。
bLUNA价格高于LUNA在Anchor协议上的。这是因为bLUNA一旦在Anchor上用于担保和铸造，只能在21天后烧毁和交易成LUNA，除非它是立即烧毁的。
由于bLUNA不仅代表了所持LUNA的价值，还代表了21天锁仓期所持LUNA的区块奖励，其价值始终高于LUNA。如下图所示，在Anchor上，bLUNA的价格在大多数时候略低于1，三个不同的异常值显示bLUNA在0.97的比率下更有价值。
LUNA在交易所的价格通常高于bLUNA，原因可能是：
出售bLUNA比在DEX上购买bLUNA更多，因为如果不是立即烧毁，在Anchor协议上烧毁bLUNA就需要21天。所以，如果用户想要立即得到LUNA，他们需要去DEX出售bLUNA。对于在Anchor协议上瞬间烧毁的bLUNA，其速率与TerraSwap相同。
除非用户需要在Anchor协议上使用它们作为质押品，不然用户不会像对bLUNA一样期待得到其它LUNA系列资产。目前，Anchor提供了绑定功能，以非常接近但略低于1的比率进行LUNA和bLUNA?之间对交易。即投资者以1个LUNA获得略低于1个bLUNA。尽管在DEX的汇率更好，因为交易员可以在DEX上通过1个LUNA获得1个以上的bLUNA。但用户倾向于寻求最方便的方式，即使用Anchor债券来获得他们的bLUNA，这样他们就不必在不同的协议之间切换。
如何利用Terra的套利机会
根据前面给出的价差解释，套利LUNA和bLUNA主要有两种方式。
TerraSwap、LoopMarkets和Astroport都提供LUNA/bLUNA的交易。这些交易所之间通常存在微小的价差，这为交易员创造了套利机会，他们可以在一个交易所以较低的利率买入这一交易对，在另一个交易所以较高的利率卖出。
LUNA/bLUNA在DEXs上的价格比较。来源自：FlipsideCrypto
下图显示了2021年12月期间不同平台的LUNA/bLUNA交易日均价格。该比率是实际收到的bLUNA总数除以为交易提供的LUNA总数。正如前一段所解释，由于在DEX上对LUNA的需求增加，一个LUNA可以在DEX上交易成多个bLUNA。
下图计算了三个交易所中任意两个交易所的套利日回报率。最好的机会出现在12月15日的TerraSwap和Loop之间，年收益率接近600%。
在不同的DEXs之间套利LUNA/bLUNA交易对。来源：FlipsideCrypto
DEX和Anchor协议之间的套利
投资者可以将LUNA交易到每LUNA提供最高bLUNA的DEX之一，在Anchor协议上烧毁bLUNA，并等待21天，即可获得更多的LUNA。注意，Anchor协议上的烧毁必须是正常的“缓慢”烧毁。因为交易率与TerraSwap相同，所以“瞬间烧毁”将起不到作用。
基于24天的年化回报，下图显示了不同DEX和Anchor之间套利的年收益率。
DEX和Anchor年收益vs.?LUNA质押年收益之间的套利。来源：FlipsideCrypto
Lido?从LUNA流动质押中获得的8%年均收益率也被添加为无风险基准回报率比较。在12月，12月27日的最高年平均收益率达到80%，此后大幅下降，在新的一年里低于无风险回报。
这可能是因为Terra的被更多用户采用和更多用户参与到不同的Terra协议中，帮助合理化了平台间的价格，降低了价格的低效率和套利机会，从而创造了一个更公平的价格。
精明的投资者总是在摩拳擦掌，等待下一个机会
从2021年12月观察到的交易数据来看，Terra上不同协议之间存在LUNA/bLUNA交易对的套利机会。交易员可以选择风险更大的方式在不同的DEX平台，也可以选择更安全的方式在这些DEX平台和Anchor协议之间套利，前提是他们愿意持有bLUNA24天。
在2021年12月，DEX和Anchor协议套利策略的年化回报一直优于无风险的Lido流动性质押。直到最近，这种回报在2022年1月1日几乎蒸发。
这可能是由于在Terra协议中更多的用户参与和价格合理化。由于交易量和参与率的波动，或由于新的DEX协议的推出，套利机会可能在未来再次出现。
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