原文标题：《简析SSV的内在价值》原文作者：区块链二叉刀
ETH执行层和共识层的合并预计将在今年第二季度完成，合并完成后，ETH的共识机制将正式转向PoS，并启用网络分片。SSV有望成为服务于ETH质押的重要基础设施。关于SSV项目的介绍，之前陆老师写过一篇长文，大家可以去这里查看，在此我就不再赘述。本文将以我自己的角度，分析SSV项目的内在价值及价值捕获。
运行ETH验证人的成本
目前，如果我们要准备运行一个ETH验证人，我们需要承担下列的各项成本：
成本构成
显性成本
资金成本：32整数倍的ETH质押
设备成本：运行验证人节点的云服务器
人工成本：服务器运维人员
安全成本：为保证安全性的一系列成本
隐性成本
机会成本：质押ETH导致的机会成本
三箭资本联创Kyle Davies因未按时回应传票被要求认定为藐视法庭:6月15日消息，已破产的对冲基金三箭资本周三提交的一份法庭文件称，联合创始人Kyle Davies应被认定为藐视法庭，因为他没有回应有关三箭资本倒闭的信息传票。该文件敦促纽约法院对故意无视先前请求的行为每天罚款1万美元，理由是Davies奢侈的生活方式和经营该公司的丰厚利润。[2023/6/15 21:39:13]
离线惩罚：节点宕机或掉线导致的离线惩罚
运维操作损失：操作失误导致的作弊惩罚损失
无形资产：节点中心化导致的网络价值损失
我们来逐条分析上述成本：
资金成本
以太坊共识层要求每个验证人质押32个ETH作为保证金，一个账户可以跑多个验证人，因此用户需要准备32*N的ETH用于质押，目前32个ETH的成本大约是90000美金，对于大部分散户而言是无法承担的成本。
因此Lido等Staking质押商做起了资产管理中介的生意，用户将自己零散的ETH提供给Lido，Lido向用户发送stETH质押凭证，然后将从各个用户那收集来的零散ETH组合成32个ETH的资产组合，每个组合创建为一个验证人，由Lido自己负责运营。用户可获得质押的收益，也是众多散户曲线参加ETHStaking的一种方式。
德州监管机构：若Alameda成功向Voyager索赔4.45亿美元，其他债权人权益将减半:金色财经报道，据美国德克萨斯州监管机构发布的一份法庭文件显示，若 Alameda Research 对 Voyager 4.45 亿美元的索赔成功，Voyager 债权人的资产回收率可能会从 51% 降至 24% 至 26%，而相比之下让 Voyager 破产清算可能会使得债权人回收更多资产。该文件称，Binance.US 对 Voyager 的收购应取消，Voyager 并未对 Alameda 的索赔以及用户个人信息可能被转移至海外司法管辖区进行充分地警告。
此外，德克萨斯证券委员会执法主任 Joe Rotunda 表示，Binance.US 的质押计划不同于传统的加密货币质押，可能构成了非法证券发行。[2023/2/27 12:32:16]
设备成本
验证人需要提交网络区块和对区块进行投票，需要保持24小时在线，租赁云服务器是最合理的选择。
人工成本
需要雇佣运维人员管理庞大的服务器集群，并应对各类突发异常情况。
安全成本
Galaxy Digital CEO：SBF应该入狱:金色财经报道，Galaxy Digital首席执行官Mike Novogratz在接受采访时表示，前FTX首席执行官SBF应该被关进监狱。他说，“这是妄想，让我们说清楚，SBF对所发生的事情以及他在其中的罪责产生了妄想，他需要被起诉。他会在监狱里度过一段时间。而且不仅仅是SBF，这不是一个人造成的”。
此前消息，SBF昨日在纽约时报的采访中否认故意将FTX客户的资金发送给Alameda，他表示不知道Alamde的行为，声称他并不了解整个情况。[2022/12/2 21:16:38]
需要对服务器集群做各类安全防护和网络优化，防止外部攻击。例如CDN、防火墙、跳板机、哨兵节点、系统权限、状态监控、资源监控、服务器灾备等。
隐性成本分析：
机会成本
质押的ETH需要锁定，取回质押需要服务满2048个epoch，才可以申请赎回，赎回后需要约27小时才可以解锁。因此在行情大幅波动，或是有资金需求时，流动性的缺失会造成一定的机会成本。
Lido发行stETH的方式解决了部分流动性问题，质押的用户可以在curve上将stETH换回ETH。
Horizen Labs发布ApeCoin质押技术文档:10月19日消息，据负责创建ApeCoin DAO质押系统的Horizen Labs官方发布了DAO质押系统技术文档（一共7个部分），以便第三方开发人员可以审查代码并将APE质押纳入他们的平台，同时激励ApeCoin DAO生态系统的参与度。该文档指出，ApeCoin质押合约部署在Goerli测试网络和以太坊主网上，Ape质押开始时将上线的四个质押池，分别是：
1. 一个普通的ApeCoin池，任何持有APE Token的人都可以加入；
2. 一个BAYC池，BAYC持有者可以在其中质押APE Token，每只Bored Ape可质押最高价值10,094枚APE Token；
3. 一个MAYC池，MAYC 持有者可以其中质押APE，每个Mutant Ape 最多质押 2,042 枚 APE Token；
4. 一个BAKC与BAYC Ape或BAKC与Mutant Ape组合质押的配对池。[2022/10/20 16:30:40]
离线惩罚
验证人需要对其所在的slot众的交易进行投票，如果验证人没有即时响应，会被罚没部分质押的ETH。
美大学教授重新上传Tornado Cash代码至GitHub:金色财经报道，美国约翰霍普金斯大学计算机科学教授Matthew Green以教学和研究的目的在 GitHub上重新上传了Tornado Cash代码，Matthew Green称，在我作为约翰霍普金斯大学的研究员和讲师的工作中，我多次使用Tornado Cash和Tornado Nova源代码来教授与加密货币隐私和零知识技术相关的概念。我的学生从代码中构建了令人惊叹的项目。此源代码的丢失或可用性降低将对科学和技术界造成伤害。
此外，我对Github决定的影响感到不安。Github是一家私人公司，当然它可以因任何被认为违反其服务条款的行为而暂停用户。同时，很难相信Github的决定与政府的行动无关。在我看来，Github更有可能审查Tornado Cash代码存储库，作为他们根据OFAC命令直接执行的风险缓解程序的一部分。更关键的是：我相信这种受保护言论的删除是OFAC行动的可预见结果，财政部很容易预见并采取措施避免这一结果。[2022/8/24 12:45:46]
运维操作损失
从介绍中看，运维操作失误导致的惩罚主要分为两项：双签和环绕投票。这两项行为将被视为恶意作弊，会受到较大的罚没惩罚。具体可以点击这里了解
无形资产：网络去中心化的共识价值
目前以太坊的TVL超过1200亿美金，比第2名~第10名的总和加起来还多。一方面以太坊具有先发优势，其拥有最多的DeFi协议和稳定币资产，以及无数的鲸鱼。
另一方面，以太坊也是目前公认运行最久、最去中心化的公有链之一。这种共识使得更多的稳定币和金融协议更愿意在以太坊上进行部署，大量的资金打造的财富效应吸引了更多的用户和资金，形成了正向循环。这也是网络去中心化带来的品牌溢价。
因此很多项目方都要花大量的成本去激励用户staking和搭建节点，目的就是要让网络相对去中心化，避免权力的集中。
主流公链的TVL
SSV和Lido等节点服务商的的区别
在谈SSV的价值捕获之前，有很多小伙伴弄不清楚同样身处与Ethstaking赛道的SSV和Lido到底有什么区别，在此我概括一下二者的区别：他们的定位不一样。
-SSV本身是一个服务于验证人的基础设施，但SSV并不做资产管理的工作，也就是SSV并不吸收用户的ETH再进行组合。
-Lido是真正的质押服务商，用户将ETH提供给Lido，Lido拥有用户资产的支配权。
ETH质押赛道生态及SSV定位?
SSV的服务对象
到这里我们其实就能发现，SSV其实服务的是两类人群
-长期持仓，需要保证资金安全，但不想自己动手的大户
-以Lido、Rocketpool、Binance为首的一众ETH质押服务商SSV的价值捕获
通过前文我们了解到运行ETH验证人需要的成本，而SSV要做的就是将这些成本从原有的验证人、质押服务商那外包出去，所有这些成本，由SSV的Operator来承担，因此SSV将成为一个巨大的节点运维服务商——Operator众包网络。
专业的人做专业的事，对于Lido这些服务商而言，外包运维服务由以下几点好处:
1.减少运维压力，无需雇佣和组建节点运营团队，可以全部外包给SSV
2.减少设备服务器的支出及其管理成本
3.减少安全风险，原有自运营模式下，如果被黑客攻破，会导致自己平台上大量节点宕机，造成用户的损失
4.质押服务商不用关心网络升级和操作，只需要定期给SSV的Operator支付SSV即可，方便省心。
SSV的价值捕获
所以SSV真正的价值捕获，来源于他通过承接节点运维工作，为Lido这些质押服务商节省下来的成本，通过SSVNetwork自身的规模效应，将成本摊至各个Operator上，并最终以SSVtoken的形式支付给Operator。在我眼里看来，SSV真正的价值就是上图中右侧各个成本的总和。随着网络规模的增大和验证人规模的增加，SSV将捕获大量的「成本价值」，享受以太坊的市场红利。
是否可以将该技术沿用到别的PoS链上
**首先，从技术上是可行的。**理论上来说，只要是共识机制为PoS的公链，且验证人的操作秘钥和账户私钥独立，SSV就可以进行集成，例如Cosmos生态就是如此。
但在机制上，以太坊和其他PoS公链存在较大差别：
1.以太坊追求的是尽可能的去中心化，因此他的设计思路是所有验证人质押的ETH数量一样，验证人能收到的奖励和其质押数量无关，且普通用户无法将ETH委托给验证人，这样能有更多的人搭建节点，使得以太坊节点足够分散和去中心化。
2.其他PoS公链主打的是性能，因此他们的常规操作是限制活跃验证人的数量，用户需要将他们的token委托给活跃验证人获得staking收益。
在这种机制中，验证人的收入和其能吸引的票数直接相关，因此验证人有动力去大量吸引用户的质押，从而导致投票权和筹码的集中。因此对项目方而言，他们更多的只能通过分散投票权的方式，去降低网络的中心化程度，但去中心化之路任重道远。
Cosmos网络票数前10的节点，占据了将近50%的投票权
因此SSV在这些网络中未必能有很大的接受程度，因为活跃验证人数量有限，SSV很难为这些网络实现去中心化。
同时，很多活跃验证人很多都由专业的节点服务商、头部VC、交易所、项目方来运行。这些节点本身已经具备了相当的品牌背书效应，以及多多少少都组建了专业的节点运营团队。
同时这些PoS链的节点配置要求，相比于Ethereum高了很多，使得SSV如果要在这些网络部署，Operator也需要承担更多的成本，而这些验证人是否愿意多花成本集成SSV，作为其运维灾备、减少其掉线被slash概率的一种手段，仍需要时间去考察。
总结
目前SSV正在进行V1激励性测试网的活动，测试将持续到4月。V2测试网也正在研发，预计4月可以进行测试。SSV预计将今年正式上线主网。
综上所述，伴随着今年以太坊合并这一重大进程，SSV值得重点关注。
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