原文标题：《Stablecoinwars:analysisonthepresentandfutureofstables》
作者：Chinchilla，加密研究员
编译：深潮TechFlow?
稳定币是加密货币中最伟大的创新之一。但新的一年来临之后，稳定币的格局将会如何变化？
·?GHO
·?crvUSD
·?Dinero
·?dpxUSD
稳定币可以用来吸引用户进入DeFi。而且，还可以吸引流动性到发行它们的原生协议。事实上，为了增加协议的收入，获得原生稳定币数量的主导地位可能至关重要。
因此，首先，简要介绍一下目前的情况。正如Dune上数据分析指出的那样，到目前为止，相对于加密货币过度抵押和算法稳定币，法币抵押的稳定币是最广泛使用的。
Curve原生稳定币crvUSD铸造数量突破5500万枚:7月4日消息，据Curve网站数据显示，Curve原生稳定币crvUSD铸造数量突破5500万枚，其中基于wstETH的铸造数量为4038万枚，基于sfrxETH的铸造数量为816万枚，基于WBTC的铸造数量约为567万枚，基于ETH的铸造数量为126万枚[2023/7/4 22:16:31]
但在熊市，它们依然受到了打击。
更具体地说，尽管Busd在2022年看到了相当大的涨幅，但USDT和USDC呈下降趋势，而且最近针对Binance的FUD使其损失了数十亿美元的总供应量。
不过，大约92%的美元挂钩币是由中心化实体支持的。
华尔街日报：Tether不断增加的贷款增加了稳定币和加密货币世界的风险:金色财经报道，《华尔街日报》报道，Tether不断增加的贷款增加了 Stablecoin 和加密货币世界的风险。根据 Tether 的报告，截至 9 月 30 日，其贷款资产达到 61 亿美元，占公司总资产的 9%，在 2021 年底时它们的价值是 41 亿美元，占总资产的 5%。《华尔街日报》称 Tether 几乎没有透露借款人或接受的抵押品。此外，Tether 过去的报告会说明，没有一笔贷款是给附属实体的。但是，从 2022 年第二季度的报告开始就放弃了这种措辞，未说明是否有任何贷款是给关联方的。[2022/12/1 21:15:47]
此外，在Luna崩溃后，去中心化和算法稳定币在信任方面受到了沉重打击。虽然他们的市值并不能和中心化的币种相提并论，但像DAI、LUSD、FRAX和MIM这样的币种已经很难跟上脚步。
MiCA已经阻碍了稳定币在欧盟的应用:金色财经报道，在密码资产市场(MiCA)监管框架通过之前，欧盟的数字资产前景正在发生变化，该框架旨在为加密资产灌输监管透明度。虽然出于好意，但MiCA的当前结构可能会阻碍创新。但如果这项政策的修订版获得通过，欧盟可能会成为数字支付领域的领导者之一。(Cointelegraph)[2022/9/26 7:20:45]
我们也不要忘记其他失败，比如：
·?Waves的Neutrinousd；
·?NearProtocol的USN；
·?Tron的USDD。
因此，既然我们已经看到了当前的情况，那么让我们来看看那些旨在赢得市场份额以对抗中心化稳定币的协议。
Aave的$GHO
Aave是DeFi的基础之一。即使在熊市的这个阶段，其TVL也可以维持在58.6亿美元。在夏天，Aave宣布他们将推出一个由治理管理的支持过度抵押的稳定币，GHO。
欧洲央行：希望对Diem等稳定币在欧元区的发行拥有否决权:2月23日消息，欧洲央行向欧盟议员表示，希望对Facebook的Diem等稳定币在欧元区的发行拥有否决权，并在监管中发挥更大作用。（金十）[2021/2/23 17:44:44]
「Facilitators」将能够铸造和燃烧GHO，他们将由Aave治理管理。此外，持有AaveToken的用户将能够以折扣利率铸造GHO。该协议将基于套利理念，以保持GHO的价格稳定。
此外，它不依赖于外部价格预言机。我知道在UST崩盘之后，这听起来很可怕，但机制是相当不同的。
UST的套利是基于它自己的平衡波动性资产，而GHO将由一篮子的Token提供超额抵押。
Curve的$crvUSD
Curve是加密货币生态系统的另一个里程碑。就交易量而言，它在所有DeFi中排名第二，在7天内达到13.6亿美元，占总市场的22%。
动态 | 相对于稳定币 比特币不存在传统风险:5月31日，LongHash发文称，稳定币，不论是由银行账户中的美元还是智能合约中的加密货币所支持，必然具有中心化的属性，这就使其与比特币所提供的一切大相径庭，而且容易监管得多。与稳定币相关的交易对手风险和监管风险创造了一个环境，在这种环境中，这些项目总是存在完全崩溃的可能性。 由真实世界的资产支持的稳定币存在两个主要的风险，以及监管压力。虽然监管机构目前允许这些稳定币在运营时不必对每笔交易背后的身份执行KYC和反法规，但我们并不清楚这种监管环境能够持续多久。 从短期来看，比特币的波动性或许很高，但是它并不存在用托管在中心化机构的现实世界资产支持的代币可能出现的崩盘风险，也不像那些用加密货币质押的稳定币那样存在激励设计不当的可能性。由于并不存在监管机构能够切入的中心故障点，比特币受到监管约束的可能性要小得多。而当比特币已经创造出了一种新的无记名数字资产的范例时，稳定币却依旧面临着传统银行和线上支付系统中存在的风险。[2019/6/1]
与Aave类似，他们在去年夏天宣布了一个新的稳定币，名为crvUSD。
创始人证实，crvUsd将被超额抵押。但Curve团队有两项令人印象深刻的创新。一个已经在白皮书中公布，而另一个还在传闻中：
·?LLAMA；
·?由LP支持。
LLAMA将使债务头寸的持续清算机制成为可能。这意味着，与Dai不同，在发生冲击事件时，抵押品头寸将在发生冲击事件时逐渐平仓。这种平滑过程可以防止市场波动中的损失。
crvUSD由tricrypto2和3pool过度抵押。这只是猜测，但关于crvUSD将得到Curve流动资金池支持的谣言越来越多：
·tricrypto2：由USDT、wBTC和ETH组成。
·3pool：由DAI、USDC和USDT组成。
RedactedCartel的$Dinero
RedactedCartel团队几个月前宣布，他们将推出自己的第一个稳定币：一个完全由以太坊超额抵押支持的稳定币。
他们说它将分阶段进行，第一阶段将在23年第一季度推出。
正如你可能知道的，Redacted生态系统为DeFi协议赋予了链上流动性、治理和现金流。因此，也许激励措施将是这个稳定币的关键。
Dopex的$dpxUSD
Dopex是加密货币中最有趣的期权协议之一。它以Arbitrum为基础，并且一直在创新。虽然我们不知道确切的时间，但团队宣布在未来将推出dpxUSD。
DpxUsd将得到以下支持：
·?75%USDC
·?25%rDPX
这种稳定币通过将rDPX与USDC结合成一个流动性对来铸造，从而以折扣的形式为铸造它提供激励。
但是，如果发生脱钩事件，会发生什么？有三种可能性：
·?协议将dpxUSD从LP中移除，迫使池子重新平衡其挂钩。
·?鲸鱼通过购买dpxUSD进行干预，尽管这将基于信任。
·?在发生极端事件的情况下，dpxUSD将以相关资产的折扣被赎回。
最后一个策略将存在套利机会，因为基础抵押品一直在赚取收益，并且其价值应该高于其dpxUsd的美元价值。
总结
以上就是对即将到来的稳定币的概述。但我们不应该忘记最近已经在市场上的项目，例如FraxFinance(FRAX)和Liquity(LUSD)：
·?Frax是一个部分由抵押品支持、部分由算法支持的稳定币；
·?Lusd是由ETH支持的。
总之，历史告诉我们，去中心化稳定币经常失败或不得不改变其机制。或者遇见MakerDAO在2020年3月的崩溃中DAI破产后发生的情况。这就是为什么他们从100%的ETH支持转换为大约50%的USDC。
因此，尽管其中一些协议在为DeFi部署令人难以置信的解决方案方面有着"悠久"的历史，但我们应该始终牢记，创新从来都是有风险的。而且，在未来几年，对这一资产类别的监管也将到来。
尽管如此，我列出的所有协议都试图从根本上创新加密货币。我们之前还没有看到一个主要的Token发行的稳定币，或者一个拥有数十亿TVL的借/贷dApp推出稳定币。所有这些创新都在尝试彻底改变这个行业。
我们已经习惯了获取流动性和投票权的Curve战争。但稳定币战争可能是吸引市场份额和现实世界效用的下一个阶段。我们的目的是将权力从中心化实体手中夺回，并将其还给去中心化。
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