最近，比特币继续回暖，价格从44000美元最高涨至50500美元。接下来的关键阻力位是53000美元，这是比特币重回万亿美元市值的点位，若能突破该阻力位，市场热情将重新被点燃。
本周，长期持有者仍没有大量套现，仅在链上实现了部分小额利润。本文将评估衍生品市场的变化、比特币链上活动的状态以及投资者当前的套现行为，希望能为投资者提供一些启发。
未平仓合约飙升
先看衍生品市场的变化。比特币期货的未平仓头寸与币价齐升。5月份，未平仓头寸从274亿美元急剧下跌至106亿美元，目前已经反弹到166亿美元。本周，随着交易者开始使用更多杠杆，期货合约的开仓量增加了10亿美元。
《富爸爸，穷爸爸》作者：巴菲特坚持现金、否认黄金和比特币的投资想法过于老旧:《富爸爸，穷爸爸》作者Robert Kiyosaki发布了一段视频，在视频中，他批评沃伦·巴菲特(Warren Buffett)坚持使用现金，并对比特币和黄金嗤之以鼻。Kiyosaki称巴菲特的投资想法过于老旧。他还提到亿万富翁Paul Tudor Jones最近对比特币（Bitcoin）的投资，他认为这是老派投资者摆脱美元进入新的数字黄金BTC的信号。（UToday）[2020/5/18]
目前，永续期货融资利率适度偏向多头。7月份下旬以来，期货市场的交易价格高于现货价格，融资利率转为正值。然而，市场情绪远未达到今年第一季度至第二季度看涨趋势的峰值。这表明市场尚未进入过度杠杆的狂热期，最近的上升趋势更多是由现货需求所驱动的。
链节点CEO屈兆翔：比特币减半对于Trader群体的影响不会那么大:5月11日，链节点“518囤币日”系列活动拉开序幕，首场活动由牛币圈联合举办。链节点CEO、巴比特合伙人屈兆翔表示，“Holder”和“Trader”这两者并没有很明确的界限，“Holder”也会为了更好的生活在适当的时期卖出一部分比特币，而“Trader”也是需要持仓的，市场也因为他们获得流动性，也有更多的金融产品能够被设计出来。早期的策略就是简单的买买买的“Holder”策略，而交易本身来说，一个好的“Trader”应该做好风控。
他还指出，比特币减半对于Trader群体的影响不会那么大，现货交易量可能也不会有大幅波动。因为目前全球比特币日交易量远大于日产出。减半是行业事件性节点，势必会影响到大量对于行业的关注。Trader的未来机会和减半本身关系不大，而在于整个市场的成熟，越来越多的高级、复杂的金融衍生品产品进入到加密货币市场，对于对于Trader也是一个机会。[2020/5/12]
比特币微信指数日环比下降9.22%:金色财经报道，微信指数显示，4月18日，区块链搜索指数为828500，日环比下降13.03%；比特币搜索指数为393834，日环比下降9.22%；以太坊搜索指数为41870，日环比上升6.81%。[2020/4/19]
比特币期权市场的未平仓合约也创下了几个月来的高点，自6月份创下低点以来上涨了超过41亿美元(+105%)。当前未平仓合约为80亿美元，与1月份至2月份的水平相似(当时比特币价格为3-4万美元)。从以上数据我们可以看出，与上半年相比，目前衍生品市场的杠杆程度相对较低(衍生品市场较为健康)。
交易平台比特币余额
本周，交易平台的比特币余额略有上升，表明有部分投资者在这波反弹中进行套现。如上图所示，5月份交易平台净流入的比特币约有14万枚，而7月份净流出约11万枚，基本扭转抛售趋势。整个8月份以来，交易平台的比特币余额一直停滞在250万枚左右(约占流通供应量的13%)。
分析 | 当处理较短时间段时，周五是一周中比特币平均回报最高的一天:据Cointelegraph文章分析，随着芝加哥商品交易所(CME)推出比特币期权，以及Plaid被Visa收购，比特币价格(BTC)本周突破9000美元大关，创下过去两个月的纪录。今年年初以来，比特币价格上涨了27%，加上投资者对未来的乐观预期，可能会吸引新的加密持有者。文章中提到，一周中某一天的收益差异的基础来自传统的股票市场。研究表明，股票周一的平均回报率为负。这就是所谓的周末效应。一种解释是，对某只股票的影响只有周一才会感受到，因为市场在周末休市。文章表示，分析2019年初至2020年1月13日期间的比特币回报率，数据显示，周五的平均回报率最高，为1.1%。相比之下，只有周二(-0.24%)和周四(-0.97%)的平均回报率为负。另一方面，周四和周三是一周中投资比特币最糟糕的日子，平均回报率分别为-0.09%和-0.23%。从统计角度来看，比特币周一的异常情况得到了加强，因为周一是一周中唯一一个使用回归模型得到统计上显著结果的日子。但比特币在周一表现出平均正回报，这与传统股市的周末效应形成了对比。文章最后总结道，比特币的独特特征揭示了与传统股票市场相反的行为，在考虑更长的时间段时，周一的平均回报率为正。然而，当处理较短的时间段时，周五是一周中平均回报最高的一天。[2020/1/18]
交易平台净流量
比特币期货:CME比特币期货BTC 1月合约收涨725美元或5.27%，报14470美元。CBOE比特币期货XBT 1月合约收涨795美元或5.78%，报14550美元。[2017/12/30]
交易平台净流量指标显示，本周交易平台的比特币整体呈净流入状态，表明一些交易员和投资者正在利用这波反弹套现。值得注意的是，净流入的规模与2020年12月至2021年4月的牛市周期类似，暂时还在合理的范围内。?
已实现盈亏
如上图所示，投资者在链上的止盈价值(绿线)高于在链上的止损价值(紫线)。近期已实现亏损持续下降，这表明随着价格回升至5万美元附近，投资者的持有信心正在恢复。
链上套现行为
花费输出币龄指标可以帮助我们分析市场上的哪些群体正在套现。本周链上支出的币龄明显上升，尤其是持有6个月以上的筹码。从去年的情况来看，出现这种现象有两种情形：
在牛市过程中分发筹码，即长期持有者在上涨中进行套现。
在重大调整期间，长期持有者为了降低风险进行抛售。
最近，6个月-5年币龄的花费输出急剧上升，这再次印证了有部分筹码正在套现退出市场。
实体调整后的平均花费输出寿命
在2011年和2013年的周期中，长期筹码通常只会在宏观顶部和底部附近套现，而如今在周期中期的修正和反弹更为常见。随着更多活跃的交易者和资金进入该领域，比特币市场正在变得更加成熟和金融化。
ASOL指筹码在花费输出发生时的平均寿命。自7月以来，ASOL一直在上升并贯穿本次反弹，可以解读为以下两种情形：
部分长期持有者正在套现。
币价持续攀升，说明市场正在吸收抛压，表明有足够的新增需求来吸收正在套现的长期筹码。
已实现市值HODL波浪图
已实现市值HODL波浪图为当前链上支出行为提供了证据，整个8月份，小于1个月币龄的占比正在膨胀，这表明部分长期筹码已被花费并换手到新的持有者手中。该指标的增长幅度与2020年积累阶段一致。这表明，虽然有部分长期筹码被套现了，但仍然在市场可以吸收的范围之内。?
链上活动存在分歧
实体调整后的交易数仍保持在每天17.5万到20万笔的历史低位。链上活动仍然没有对积极的价格走势做出反应，说明市场存在较大分歧。
在过去5年中，这种低水平通常发生在以下情形：
2016-17年牛市，在牛市初期反弹和牛市中期深度回调期间。
2018-19年熊市，市场对比特币的兴趣减弱，价格从高位下跌85%。
今年5月份币价腰斩，以及当前的反弹阶段。
目前，比特币网络的日交易额约为188亿美元，链上交易量仍然较为低迷，比2017年的峰值低37%，比今年5月份峰值低57.6%。但是，结算量仍然比整个2020年的50亿美元高276%，当然这还要考虑到币价已经从当时的1万美元上涨到现在的约5万美元。
长期持有者控制的供应量
尽管币价上涨与链上活动低迷之间存在显著分歧，但宏观整体供应动态仍然看涨。本周，长期持有者持有的比特币供应量达到历史新高(1269万枚BTC)，超过了2020年10月份的峰值。
在2021年第一季度和第二季度的牛市中，长期持有者派发了大约175万枚BTC，最终造成了供过于求，出现阶段顶部。此后，持有者大幅放缓了套现行为，在2020年末和2021年初积累的筹码也正在超过155天的门槛，成为长期持有者。
长期持有者控制的供应仅用时100天就创下新高，这表明长期的牛市远未结束。这一趋势也表明，越来越多的筹码被持有的时间正在变长，而不是变短。
综上，本周观察到的长期筹码套现行为属于小型持有者的战略性去风险行为(止盈提高抗风险能力)，并非对市场失去信心，更不是巨鲸的大规模退出。
文 | 去月球
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