从2014年BitMEX退出衍生品市场开始算起，过去的6年可以算作衍生品的测试期。步入2020年，加密货币衍生品正在逐步发挥更加关键的作用。甚至监管机构也逐步发出积极的信号，美国商品和期货交易委员会（CFTC）也暗示称，他们可能会在2020年批准一款由以太坊支持的全新加密货币衍生产品。随着越来越多加密货币衍生产品和服务在市场上出现，2020年更是被称为“衍生品爆发的一年”。而开年的【杠杆ETF】更是赚足了眼球。
最近，诸多交易所上线杠杆ETF，称实现不需要借钱的杠杆，像实现现货交易一样简单。那么杠杆ETF到底适合怎样的投资者，又具有哪些风险呢？一直以来，SEC并未允许比特币ETF上市交易，而现在的杠杆ETF推出又有怎样的区别呢？
如何理解杠杆ETF？
金色晨讯 | 5月29日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：区块链+不动产登记、Shelley升级、嘉楠科技
1.北京市将推进“区块链+不动产登记”。
2.CME比特币期货5月合约收涨3.05%。
3.以太坊网络费用超过70万枚ETH。
4.Cardano创始人：Shelley升级将在下月进行。
5.Telegram创始人向俄罗斯慈善项目捐赠10枚BTC。
6.全国政协委员王晶：运用区块链破除“信息孤岛”壁垒。
7.BB：机构需求上涨和全球印钞正推动比特币。
8.嘉楠科技将在员工福利计划中发行价值1240万美元的股票。
9.比特币持续上涨，日内最高报9549美元，最低报9405.47美元。[2020/5/29]
ETF是Exchange Traded Funds，即交易型开放式基金的简称。它是传统金融市场一个经过验证且成熟的衍生品。通过 ETF，用户既不需要费心费力去研究所有标的，尽享收益；也能随时自由买卖，获得比基金更高的流动性。也正因如此，ETF 在传统金融市场备受追捧，诞生了诸如股票、黄金、石油等各种 ETF 产品。
金色晨讯 | 3月4日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：乌克兰、Libra、澳本聪、BTC减半、区块链工程
1. 乌克兰国家预防腐败局将加密货币定义为无形资产。
2. 彭博社：Facebook考虑重新设计Libra以获监管机构批准。
3. 港交所行政总裁李小加：考虑利用区块链等提升对市场的监管能力。
4. 山东省将建设区块链金融重点实验室和区块链与新技术融合重点实验室。
5. 广州市税务局：大力推行包括区块链发票在内的电子普通发票。
6. 澳本聪诉讼进展：Kleiman要求传唤前nChain CEO出庭作证。
7. 距离BTC第三次减半不到10000个区块，预计5月12日进行减半。
8. 中国首个“区块链工程”本科专业获批。
9. BTC现报8779美元，近24小时下跌1.53%，市值为1602.09亿美元。[2020/3/4]
比特币ETF是以比特币为底层资产的可以在证券交易所交易的基金，它跟黄金ETF比较像，先由大型矿场或比特币持有者向基金公司寄售比特币现货，随后基金公司以此为依托，在交易所公开发行基金份额，销售给各类投资者，另外会有银行和经纪商负责承销。简单来说，这是把比特币的受众进行了扩大，以往不熟悉比特币的投资人也可以在传统金融交易所通过ETF的形式投资比特币了，这意味着比特币作为金融产品已经得到了更广泛的认可，是比特币市场的重大利好。
分析 | 金色盘面：BTC/USD15分钟持续背离 短线面临调整压力:金色盘面综合分析： BTC/USD在夜盘持续拉升，突破7100美元后开始调整，MACD指标显示这里出现了明显背离现象，请投资者注意风险。此外有传言BTC获得美国地方性联邦储蓄银行认定为合法货币，这一说法有明显的误导，请仔细阅读金色财经报道，正确的解读是这篇论文在论述BTC的合法性，而非法律文件，请投资者对于有可能引起误判的信息加以判读，避免被误导。[2018/8/29]
杠杆ETF是则是使用杠杆来放大投资回报的ETF。杠杆ETF和普通ETF一样都是追踪某些证券市场的指数，只不过他们衍生出了两倍或三倍的回报，还可以提供反向的看空ETF。
OKEx高级分析师William分析指出：“从来没有不需要借钱的杠杆，杠杆ETF是发行方购买合约或掉期产品来“借钱”，而投资者不需要直接“借钱”，仅此而已。但本质上因“借钱”带来的风险敞口仍要投资者自己承担；杠杆ETF号称永不爆仓，我认为投资者不要被“爆仓”这类词吓到。实际上，杠杆ETF本质是基金，发行方用这部分资金在市场上交易合约等衍生品，所以当基金净值亏损20%的时候，其实是来自于其购买合约或其他衍生品亏损的20%。有杠杆就有风险，不是换了一个马甲风险就会消失或减小；杠杆ETF与ETF不同，在传统金融市场中，ETF适合投资者进行长期投资，但杠杆ETF只适合专业投资者用来进行风险对冲或短期投机，不适合普通民众来进行中长期投资，长期持有风险极高，因为杠杆ETF由于再平衡机制会出现损耗，时间越长，损耗越多。”
分析 | 金色盘面：ETP/USD振幅加剧:金色盘面分析师表示：ETP/USD过去2小时大幅震荡，短线注意控制风险。[2018/8/3]
风险与价值
自2019年以来，交割合约、永续合约、杠杆、期权、ETF等新产品和新玩法层出不穷，既为市场注入了活力，也为区块链行业的创新发展提供了重要动力。不断的创新玩法中，杠杆ETF又有哪些吸引力，投资者又应该注意哪些风险呢？
OKEx高级分析师William在接受金色财经采访时分析：在最近的一两年里，加密衍生品市场已经出现了永续合约、期权、掉期、杠杆ETF等产品，你会发现这个市场发展十分迅速。传统资本市场用了几十年，上百年才逐渐完善的金融工具，在加密衍生品市场短短几年就开始出现，这也反映了加密数字货币交易行业的竞争十分激烈：一旦平台不能推出受市场欢迎的创新产品，很有可能被市场淘汰。这个时间点推出ETF，最主要的还是来源于市场竞争的压力。
但杠杆ETF主要有两大风险，一是其本身的杠杆风险，二是由杠杆ETF逐日再平衡机制导致的资金损耗，并且在行情激烈震荡时，这个损耗是惊人的。具体而言，杠杆ETF的再平衡机制目的是保证基金的逐日收益要达到市场收益一定倍数，所以每日一定要调仓，这个调仓原理其实就是散户经常用的“追涨杀跌”，所以除单一上涨或下跌行情外，市场出现波动和震荡时，ETF一定会出现损耗，并且这个损耗是不可避免，是投资者必须承担的。即便是未来每隔一天上涨10%，第二天下跌1%的波动向上行情，也会出现损耗。所以未来有一天会出现这样一种情况：当BTC上涨下跌反复震荡又回到10,000美元的原点后，持有BTC现货或合约的投资者毫发无损，但购买杠杆ETF的投资者却已经损失惨重。因此在杠杆ETF中我们要重点关注一个位置：break-even盈亏平衡点，当标的资产价格回溯到这个位置时，杠杆ETF的累积收益率就会低于标的资产回报乘以杠杆的累积收益，如果标的资产价格返回原点，那么杠杆ETF将不可避免地亏损。
既然杠杆ETF有这么多风险损耗，那么还有存在的价值吗？当然有，我们前面提到过，杠杆ETF基金是逐日再平衡的，其再平衡原理就是“追涨杀跌”，即当盈利的时候会增加头寸，扩大投机规模；但亏损的时候缩小头寸，减少损失，这本质上是利用市场的“肥尾效应”和复利效应，当出现特殊行情（肥尾）时，基金的收入会更高。这也是为什么但市场出现单一行情时，杠杆ETF的的收益远高于标的资产收益乘以其杠杆倍数的原因所在。当然，这种“肥尾”是短期特殊事件，这也是为什么杠杆ETF只适用于在短期对冲风险或投机。
实际上，一直以来SEC并不允许比特币ETF上市交易，而现在杠杆ETF的推出原因在于市场竞争过于激烈，特别是对于中小型交易所，如果不能推出受受市场欢迎的创新产品，那么可能会被市场逐步淘汰，这是市场激烈竞争下的必然结果。而对于其中的合规和监管风险，OKEx高级分析师William也指出，确实存在，杠杆ETF只适合专业投资者用来进行风险对冲或短期投机，不适合普通民众来进行中长期投资。
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