去年12月16日，比特币站上两万刀，突破上一轮牛市近两万刀的最高点；
半个月后，2021年新年的第二天，比特币火速突破三万刀；
接下来用了不到一周的时间，比特币又迅速涨至四万刀。
两年??半个月??一周...有人说这就是复利；有人说永恒牛市已来，未来是加速上涨的阶段；有人感慨，折腾一年，操作再牛也没跑赢比特币。
整个行业就像过年一样，庆祝星辰大海，畅想前程万丈。
可是，永恒牛市没有如期而至。过去两个星期，比特币震荡下跌，1月22日一度跌破了两万九。几天内万刀大跌可是过去想都不敢想的，恐慌贪婪指数骤跌至40，各种社区、社群里也是讨论的很激烈，把#比特币跌破三万美金#的话题都送上了微博热搜榜。
恐慌贪婪指数
对于经历过币圈大风大浪的Hodler，近期的震荡可能算不上什么，毕竟大家成本价普遍不高，而且在过去的2020年，刚刚亲身经历了一天内50%以上的跌幅。但是对于这轮牛市刚入场的新人来说，估计吓得够呛。我看了一些大V的微博评论区，已经被各种看空的观点占满：
去中心化交易平台Slingshot官推疑似被盗，发布虚假空投信息:6月20日消息，去中心化交易平台Slingshot官方Twitter账户疑似被盗，发布虚假官网链接，表示用户可申领空投代币SLING。目前对应虚假官网链接与ForesightWiki收录的真实官网链接不同。[2023/6/20 21:48:43]
“牛是不是走了？”、“离2万不远了”、“不会吧，我不会买在最高点了吧...”、“被套的死死的！”
「灰度效应」不管用了吗？
过去两周，灰度基金持仓量增加了将近四万个BTC，身边也有不少人在问：
灰度一直在买买买，怎么币价还跌了呢？
这其实是媒体和很多朋友对灰度的一个误解，以为灰度不问行情涨跌，一直在默默囤币。
用神鱼的话解释说，“灰度是一个币都不会买的”。
消息人士：BlockTower Capital合伙人与亚太区主管已离职:金色财经报道，据两位知情人士透露，普通合伙人Michael Bucella最近离开了BlockTower Capital。与此同时，该公司投资总监兼亚太区主管Steve Lee的LinkedIn资料显示，他已于9月份离职。
Bucella和Lee分别于2017年和2018年从投资银行高盛(Goldman Sachs)加入BlockTower。[2023/2/22 12:21:08]
为什么这么说呢？这里我们需要先从灰度的运作模式讲起。
灰度是一家管理加密货币信托基金的投资公司，其运作模式和黄金ETF比较相似。
黄金ETF基金是由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，然后基金公司以此为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由地买卖和赎回。
日本立法者：监管机构未告知消费者FTT潜在风险，呼吁将交易平台和Token审查分开:12月14日消息，日本立法者敦促明确加密货币监管，并称监管机构日本虚拟和加密资产交易协会（也称为JVCEA）在今年批准FTT在当地上市时没有告诉消费者有关FTX原生Token的潜在危险信号，仅“有条件”批准，导致FTX日本子公司在获得执照后于2月将FTT添加到产品中，目前JCVEA拒绝置评。
此外，日本自民党议员Akihisa Shiozaki表示日本不应放宽加密货币上市规则，而且要将交易所审查和Token审查分开进行。（Japan Times）[2022/12/14 21:44:25]
灰度基金的加密货币信托产品主要有两种购买形式：
1）一种是实物购买
投资者直接将数字货币交给灰度信托基金，然后换取GBTC等信托基金份额。
Forlend路线图宣布将为用户提供隐私借贷:据官方消息，Forlend作为第一个建立在Findora链上新型借贷协议，在其路线图中宣布将融合ZK（零知识证明）技术为用户提供隐私借贷。这是Findora生态系统的首个隐私借贷项目。目前已支持以太坊和BSC链，V2主网启动后将根据社区投票结果支持Polygon和其他网络。
据悉，该协议旨在通过隐私链上的交易来保护用户的资产类型，交易金额以及钱包地址，从而为用户提供一个更加安全的DeFi借贷环境。[2022/9/6 13:10:56]
2）另一种是资金购买
投资者直接支付现金给灰度母公司DCG旗下的OTC商GenesisGlobalTrading，Genesis收到法币后，会按照币价兑换成数字货币交给灰度，然后灰度再给投资者发放信托基金份额。
和黄金ETF不同的是，灰度基金的份额不支持赎回，在售出后需要锁仓；而且投资者充进去的币也没有任何渠道可以赎回，只能通过在二级市场卖出相应的基金份额来套现，所以灰度的持币量自成立之日起就呈现单边上涨的走势。
这里解释下二级市场，灰度基金的加密货币信托产品上线二级市场交易平台，投资者只要有一个美股账户，就可以直接通过这些二级市场购买。
以GBTC为例，由于存在巨大的市场需求量，GBTC在二级市场的价格相对净值经常存在溢价。
溢价带来套利空间
根据灰度官方报告，加密货币基金大部分的投资者来自机构客户，2020年Q4季度，机构客户占比高达93%，2020年全年机构客户占比为87%。
同时，灰度比特币信托基金也成为了机构投资者进入BTC市场最主要的渠道，最吸引机构投资者入金的一个关键因素就在于溢价。
由于GBTC具有长期正溢价，就形成了一二级市场间的套利空间，吸引了很多机构进行套利活动：
1）机构可以借BTC，交给灰度比特币信托基金，获得GBTC份额，解锁后在二级市场卖出，然后再买入BTC还借款。
2）除此之外，机构还可以直接入金购买GBTC份额，同时在期货市场开空套保，等GBTC解锁后再到二级市场卖出，期货平空。
这两种形式的套利活动所获得的利润=GBTC溢价-借贷/套保利息-灰度管理费等
所以，当你看到灰度不断增持比特币的新闻时，基本可以得出判断：套利机构对GBTC溢价有乐观预期。
简单总结下：不是灰度在买币，而是投资者在买，而且投资者也不是只买不卖，投资者可以等到份额解锁后在美股二级市场卖出套现，并且可以从正溢价中套利。虽然溢价带来的套利机会增大了潜在的市场抛压，但由于灰度基金无法赎回，就隔离了GBTC份额的上市流通市场，投资者无法在加密市场抛售信托份额，只能在美股二级市场卖出，这就相当于将市场抛压转至美股市场。
基金解锁会给币价带来什么影响
虽然灰度没有自己去买币，但是灰度基金对币价有没有产生过什么影响呢？基金解锁会影响价格走势吗？
JarvisLabs?对此做了一份调研，将灰度比特币基金有大额资金流入的各个时期进行分解，并观察比特币在份额解锁后不久的现货市场价格走势，我们选取了过去一年的一些数据拿出来给大家看下。
2020年有几个持续性的资金流入期：
1）1月20日～1月27日，锁仓期为六个月，解锁期7月20日～7月27日；
2）4月27日～6月29日，锁仓六个月后，解锁开始于10月27日，持续9周，一直到12月29日。
从下图可以看出，这两段解锁期内比特币的价格有明显的上涨趋势。
我们再来看看过去几个月灰度比特币信托基金的资金流入情况，大家可以明显发现2020年10月28日以后，大额资金流入增幅加大，并一直持续到12月底，而这个时间段对应的解锁期大约在5月初至6月末。
大家可以推测下，今年五六月份，灰度大规模解锁到来时比特币可能会出现什么情况？也许就会明白接下来几个月时间应该怎么做了——耐心等待，守好手中的币，千万不要乱操作丢掉自己宝贵的大饼。
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