文|梁雨山
基本上，传统市场中的所有金融创新均以此为基础建立：放大收益、降低风险。DeFi市场也不例外。
在放大收益方面，近期最鲜明的用例当属AlphaHomora，其通过在聚合挖矿中加入杠杆玩法，以及提供高于「竞争对手」的存款年化收益率，极大地提高DeFi农民与借款人收益，并因此「杀出重围」，不仅锁仓量超越Yearn，排名跻身前十，借贷量也超越AaveV2。
在降低风险方面，我们此前曾发文介绍固定利率贷款和利率衍生品协议Swivel。今天，我们主要谈谈获ParaFi等机构加持、Synthetix与Aave创始人青睐的BarnBridge：一个既希望为保守型投资者提供固定收益，又希望满足激进型投资者风险偏好的DeFi项目。
1.BarnBridge是什么？
Coinbase已恢复USDC与美元的兑换:3月13日消息，Coinbase 已恢复 USDC 与美元的兑换，可通过 API 和交易平台 UI 正常进行。[2023/3/13 13:01:38]
BarnBridge是跨平台的分级衍生品协议，旨在基于收益率及波动率等维度将DeFi产品风险进行分级，为不同偏好的投资者提供选择。
所谓「分级」是将DeFi流动性挖矿浮动收益按照风险高低进行分级，为能够承担高风险的投资者提供高收益，为能承担低风险的投资者带来固定收益。
即，BarnBridge不仅希望提供目前DeFi市场短缺的固定收益产品，还希望通过将风险分级以及代币化风险，对标更多不同风险偏好的投资者与潜在用户。
BarnBridge主要通过智能收益债券、智能Alpha债券这两类产品实现风险分级，满足不同投资者需求。
Paxos Treasury销毁超过1.62亿枚BUSD:金色财经报道，Whale Alert数据显示，北京时间2月24日22:34:35，Paxos Treasury销毁162,499,505枚BUSD。[2023/2/25 12:28:06]
二、智能收益债券
BarnBridge认为，目前DeFi市场主要提供浮动利率类年金产品。MakerDAO、Synthetix、AAVE、Compound、Curve等项目可以为用户提供收益，但收益率分散于各个不同平台，市场中没有能够将这些协议组合在一起的智能合约，以允许生成标准化的风险曲线，以及基于该曲线对冲风险的衍生品。
基于此，BarnBridge希望通过构建「智能收益债券」允许DeFi用户获得固定收益，且可以汇总整个生态系统中众多协议的收益，从而创建一个更有效的市场，平滑整个行业的收益曲线，通过债务衍生品对冲收益率波动。
Acala计划分阶段恢复运营，首先会使LP能够从资金池中提取流动性:9月23日消息，Acala在异常增发铸币事件后公布进展更新，当前网络已处于准备恢复运营的状态，计划分阶段启动Acala网络，阶段一将使LP能够从资金池中提取流动性，阶段2启用除预言机之外的其余操作，阶段3启用预言机。[2022/9/23 7:15:36]
具体而言，BarnBridge会将用户的资产存入贷款协议或DeFi项目获取收益，这些收益将被分级并被代币化。用户可以选择低风险获得低收益的层级，也可以选择高风险层级，收益也将相应地变高。
举例，目前投资者Bob、Alice均决定将资金投入智能收益债券池。此时，二者需要根据不同的风险层级，选择不同的收益债券池：
1.低风险；
2.中风险；
孙宇晨个人地址被Aave屏蔽，因有人通过Tornado Cash向其发送0.1ETH:金色财经报道，孙宇晨发推称，个人地址被Aave屏蔽，因为有人通过Tornado Cash向其随机发送了0.1枚ETH。[2022/8/13 12:23:41]
3.高风险
不同的风险层级，对应不同的所有权代币。
1.低风险层级：对应优先类代币；
2.高风险层级：对应劣后类代币。
现在，我们假设某DeFi应用内的质押资产总额为1000枚DAI，年化收益率不固定。其中，700枚DAI归入低风险层级，固定收益率5%；300枚DAI归入高风险层级，收益不固定。
情况一：
如果Bob选择优先类代币，Alice选择劣后类代币，在应用最终年化率达10%的情况下：
美国参议员：加密货币监管权应交给商品期货委员会:6月8日消息，美国参议员周二公布一份法案，它有可能为加密货币设定新规则，并将监管权交给商品期货委员会（CFTC）。议员们认为，在监管加密货币时，CFTC应该发挥更重要作用，而不是SEC，因为加密货币更像商品而非证券。对于加密货币来说，CFTC的监管似乎更友好一些。
还有几个月美国将会进行中期选举，在本届国会手中该法案不太可能成为法律，但其框架可能会是一个争论的起点，争论的焦点是加密货币市场由谁监管更好。参议员宣称法案的目标是为加密货币市场带来稳定性和清晰度并保护客户。按照新法案的要求，稳定币发行者须持有与所有流通稳定币相等的高流动性资产，而且还要公开披露所持资产。[2022/6/8 4:09:38]
1.Bob将获得35枚DAI；
2.Alice将获得75枚DAI，相较本金，收益率高达21.6%。
情况二：
如果Bob选择优先类代币，Alice选择劣后类代币，在应用最终年化率达3%的情况下：
1.Bob仍将获得35枚DAI；
2.Alice将填补亏损的5枚DAI。
除为债券池提供流动性外，Bob和Alice还可在资金池到期前出售所持代币，并退出头寸。从本质上讲，智能收益债券是一种交易收益率风险的工具，所有定价完全由市场驱动。
三、智能Alpha债券
「智能Alpha债券」不会将收益分级，而是通过不同的市场价格敞口进行构建。本质上，智能收益债券与智能Alpha债券原理一样，只不过后者将降低波动的目标由收益率变为资产本身。
根据「智能Alpha债券」设计机制，在整个风险曲线中，每部分价格敞口都不需要持平，这意味着最初的100美元价格敞口不需要承受相同的上行和下行波动。这相当于拥有“部分所有权”，但不同部分的风险/回报不同。
例如，如果1枚ETH当前价格为100美元，随后跌至90美元，则第一部分承担的损失比例更高。相反，如果当前1枚ETH价格为100美元，随后升至110美元，则第一部分将获得更高的收益。
在实际过程中，如果Bob将100美元ETH投入债券池，并选择优先类代币，至资金池到期，其将面临以下两种情况：
1.到期时ETH涨至110美元，Bob从10美元利润中获得3美元；
2.到期时ETH跌至90美元，Bob损失3美元，而非10美元。
这些收益和损失的测量及分配可以通过智能合约完成。每个风险层级都可以作为唯一的数字资产进行交易。例如：jETH、mETH和sETH。这些不同的分级将作为风险RAMP提供给不同风险偏好的用户。
四、代币分配
BarnBridge生态拥有两类代币：BBVOTE、BOND。
BBVOTE是LaunchDAO的治理代币，主要用于投票决策，负责初始阶段孵化项目，创始人占比45%，种子轮投资者占45%，顾问占10%。
BOND是BarnBridgeDAO的原生社区治理币，用于治理抵押，总发行量1000万枚，其中68%代币由社区持有。
根据代币发行规则，由2020年10月起，BOND将在2～3年内分发完毕。行情数据显示，BOND目前流通量达1,352,200，市值超8000万美元，代币价格目前为62美元，近30天上涨168%。
五、结语
从BarnBridge产品设计看，其对标两种不同用户群体：保守型与激进型，这有利于扩大项目用户基数。
尤其需要注意的是，BarnBridge所提供的固定收益有望吸金机构投资者入场。因为，对于偏好低风险的机构投资者来说，如何在DeFi市场获得稳健收益，一直是其关心重要问题。
参考内容：
《DeFiProjectSpotlight:BarnBridge,anInstitutionalBridgetoDeFi》
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