Christian Catalini
Diem首席经济学家，原Libra创始人
今天非常高兴来到罗汉堂举办的前沿对话。我想简单地分享我们在创建Diem旅程中的一些想法。
2014年，我们在设计MIT数字货币实验的时候，听说过加密货币或区块链的人还不多。看看谷歌搜索的趋势图，就会看到，2014年这些关键词的搜索量还非常少。随着时间推移，虽然有波动起伏，人们对区块链和加密货币的关注几乎是同步快速增长的。同样，对央行数字货币（CBDC）的关注也与日俱增。特别是，我们在2020年7月发表创建Libra的第一份白皮书《关于区块链的简单经济学》，介绍Libra的雏形，此后市场对CBDC的搜索量反而大幅上涨。
注：Libra为代表的私营公司稳定币的发展，引发了人们对公有领域——出台央行数字货币的关注和讨论。
如果后退一步，想想人们为何对区块链如此着迷，我想主要是因为区块链技术创造了一种新的的可能性来设计市场。这是由于区块链可以降低两种核心成本，第一种是降低信息认证的成本，顾名思义，就是验证数字信息是否准确、是否及时更新的成本。
声音 | R3创始人：Libra计划使金融监管机构加快了对加密应用程序的审查:据Cointelegraph消息，R3创始人兼首席执行官David Rutter近日表示， Facebook的Libra计划让政策制定者和金融监管机构加快了对区块链和加密货币应用程序的审查。他认为Facebook进军金融系统领域的雄心实在太天真。[2019/11/22]
第二个是降低跨系统兼容（Networking）的成本，和网络规模化能力相关。简言之，可以理解为一个数字生态，在没有一个中央化的中介机构的控制下，自我发展、运营和规模化增长的能力（Bootstrap）。
跨系统成本取决于系统之间的互操作性。我们看到，今天一些新兴的技术系统具有高度互操作性。
比特币等数字货币难以和其他系统兼容，相比之下，Diem、蚂蚁链等加盟链系统强调不同系统之间的兼容性和互操作性。
并在此基础上，（这些区块链系统建立了智能合约的功能）可进行编程，从而实现不同功能。我们看到，过去几十年互联网技术的互操作性，催生了创新创业的浪潮。类似的是，加密货币系统的可操作性，结合高度可编程性，将带来一系列新的垂直应用大爆发。
例如分布式金融的兴起（Defi），本质上是加强了各个金融市场的互操作性，并且用一种创新的形式来交易数字资产。创意和数字内容产业也是如此，例如近期大热的NFT——非同质化代币。
声音 | 德国金融监管局负责人：Libra和监管机构在数字资产方面目标相同但正以不同方式进行:德国联邦金融监管局（BaFin）的负责人Felix Hufeld在接受采访时表示，尽管Libra和监管机构在数字资产方面有着相同的目标，但他们正在以不同的方式进行，这并不意味着Facebook的项目会突然消失。Hufeld说，Libra如果成为今天“事实上”的货币，监管者会觉得这是“不可接受的”。但他接着表示，这种犹豫并不是他的“最终决定”。相反，他认为在全球金融体系中工作的每个人都应该更“有创造力”。这可能是传统监管机构在重塑金融业，也可能是Libra和Facebook在这么做，或者是其他什么因素在起作用。（CNBC）[2019/10/21]
Defi通过智能合约，实现了去中心化的稳定币创建机制，然后通过自动做市（AMM ）实现去中心化的交易所（Decentralized Exchange），而超额抵押和自动清算机制实现抵押贷款的能力，建立起了一套独立于银行、证券、保险之外的链上金融体系。
区别于同质化代币如加密货币，NFT具有唯一性、不可拆分和不可替代性，它提供一种全新的标记数字资产所有权的方法，因此天然适用于数字资产、艺术品的收藏和交易。
声音 | 学习时报：需采取加强加密货币权威理性分析等措施应对Libra监管挑战:今日，中共中央党校主办的《学习时报》发文称，科技巨头Facebook联合合作伙伴发布的全球加密货币项目Libra引发各界热议，多数讨论脱钩于金融逻辑和监管现实，具备可行性的监管应对措施自然难以生成，就此需要基于加密货币市场现实提出可行的监管建议：1.应该加强对于加密货币、数字资产的权威理性分析；2.以交易平台为抓手传递监管效果；3.完善并执行《区块链信息服务管理规定》。[2019/9/24]
这幅名为《霓虹猫》的GIF图，其NFT最终拍出了300以太坊币，约52万美元。
这些应用的工作原理就是在金融服务或数字内容分发领域，去除中介，或者改变中介的性质。
现在挑战来了，那就是在人类社会中，中介机构往往扮演了非常重要的角色，甚至成为社会原则和价值观的载体。我在《宾大法学院监管评论》上发表的文章中强调，分布式金融需要调整技术能力与监管能力，防止内部人士滥用信息，操作市场为己牟利。类似的用户保护措施在传统金融系统中是必备的，然而在加密货币和区块链领域却还是空白。
在文章中Catalini表示，在传统金融中，监管者往往通过中介例如银行，对市场进行监管。然而分布式金融的崛起，让监管者和政策制定者进入一片“未知领域”。传统的金融风险在Defi的世界中依然存在，监管机构需要与时俱进，在这个全新的领域打击金融犯罪、保护消费者并维持金融系统稳定性。
动态 | Facebook正与Libra协会成员进行谈判，期望得到更多支持:据金融时报消息，随着监管压力的增大，Facebook加密货币项目Libra的支持者正变得越来越紧张。据之前报道，目前已有Libra协会的3名匿名支持者正在考虑推出这个项目。Facebook目前正在与许多协会的会员公司进行谈判，这些公司愿意支付高达1000万美元的费用来参与这个项目。这些公司包括Visa、Mastercard、Paypal和Uber等公司。其中一家公司的消息人士表示，“那些希望被视为遵纪守法的合作伙伴将很难公开支持Libra项目”。与此同时，据说Facebook对这些公司没有公开支持该项目感到失望。[2019/8/25]
有人认为区块链本质上是一种技术，一种软件的应用。然而，我们认为，需要将代码、软件和机构的力量结合起来，才能发挥这种技术的最大潜力。
区块链技术有很多长期优势，比如我刚才提到的互操作性，它往往可以降低市场进入门槛和转换成本，让不同市场的参与者都从中受益。在传统金融机构例如银行，产品和服务都是结合在一起的，而在Defi领域，区块链可以将产品和金融服务分离（Un-bundle)，这将带来一系列充满潜力的新领域，例如隐私保护。在产品设计阶段，我们就可以把隐私保护原则嵌入到协议中，此外还可以提高服务的透明度和可追溯性。当然这有可能成为一柄“双刃剑”，取决于我们如何应用技术。
声音 | 法国经济学家：Libra和比特币的出现是当今货币体系混乱的表现:法国经济学家菲利普·西莫诺（Philippe Simonnot）近日表示，现在有一些新事物，比如比特币和“脸书”的Libra，这两种数字货币虽然缺点很多，比如比特币币值大幅波动，Libra具有私人货币性质等，但它们的出现是当今货币体系混乱的表现，体现了人们对这一体系的不信任，和对摆脱了不确定性的更为单纯、健康和国际化的币种的巨大需求。这些数字货币为人民币的全球化、未来货币体系的改革与管理带来了新的启发和挑战，需要欧中乃至世界加强探讨和研究。（人民网国际频道）[2019/7/27]
另外一个宏观的话题，是稳定币如何锚定它选择的资产（例如美元），并且与其他无抵押加密稳定币脱钩。这个话题值得探讨。稳定币可能有点像央行数字货币的机制，我认为，这些工具的可靠性参差不齐，未来如何建立一个强健的支付和金融系统，我们还需要更多探索。
回到Diem的话题上，我们借鉴了传统金融中的一些最佳实践，我们的目标是建立一个高度可靠的支付工具，在面对特殊市场环境时，能经得起重压。其中重要的环节，是推出自己的Diem币。Diem的关键创新是与央行数字货币系统互为补充，因此本质上，Diem将成为公有数字货币体系之上的支付系统。
很多人对Diem的商业模式感兴趣。我们不会对Diem储备收取利息，因此没有必要长期持有。实际上Diem币可以交换公共领域中的资产。本质上它是一个交易网络，我们的商业模式，是向用户收取很低的交易费。
由于Diem的可编程性，我们可以提供一些高附加值的交易服务，从而收取更高的交易费。例如有条件支付，它有非常广阔的应用前景。在疫情恢复期，政府可以利用这种技术对个人进行有条件现金支付。
在共识机制上，我们不再采用工作量证明（POW）。
比特币的工作量证明（POW）机制中，提供网络的存储、运算、验证资源的“矿工”必须同时进行大量无意义的计算，通过比拼算力获得产生区块并获得代币奖励的机会，这种机制浪费了大量算力和能源。
最近很多新闻都在关注区块链共识机制对环境造成的巨大负面影响。除了环境方面的考量以外，我们认为工作量证明无法对参与者产生正确的激励，也无法改善服务的质量和可用性。
可以说，Diem是一种（公链和联盟链的）混合型（区块链）网络。在某种程度上，我们要依赖创始会员线下的信誉，来运行和保证每个验证节点的准确性。Diem协会的创始会员有27家，包括万事达卡、VISA和Ubrer等，他们将发挥重大作用。我们并非要打造一个“带围墙的花园”（Walled Garden，苹果iOS封闭系统常被业界称为带围墙的花园）。Diem采用开放技术协议，任何组织都可申请加入。Diem强制在不同电子 钱包之间应用互操作性。“小钱包”的用户也可以通过Diem连接用户众多的“大钱包”，从而享受到更强的网络效应。
同样在商户端，商家可以在不同的支付服务之间自由切换，并且通过Diem享受所有支付功能。我们的想法是打通各个区块链网络，促进市场竞争，用竞争的力量来降低价格，刺激产品创新，并提升服务质量。
和现有的稳定币相比，我们的优势在于对支付功能的优化。这和我们在Libra第一版白皮书中的阐述已经发生了很大的改变。在此我不赘述细节，但可以讨论几个关键的问题。
第一个关键的问题是，稳定币有存在的必要吗？我认为建立稳定币是对现有的金融服务进行升级改造的过程。目前我们的支付系统速度慢、价格高，例如信用卡网络就会收取高昂的服务费。在短期，我们可以用更快、更高效数字系统改造原有的支付体系，在中期我们可以对可编程性（智能支付等功能）进行探索。例如在Diem上进行条件性支付、专业服务和其他IT服务等。
此外，我们还在消费者保护方面进行创新，例如创建Diem储备金，并且设计一种机制，保证它不会影响宏观经济政策和金融稳定性。在这方面，我们希望与政府进行合作，找到一种与其他货币共存的方式，并降低关键的风险。
另外一个重大的创新领域是合规以及打击金融犯罪。Diem将是首个在底层协议中执行制裁条款的加密货币体系，并且我们将采取一系列其他举措来遏制金融犯罪。
我们认为，在各国发展央行货币的道路上，Diem将成为公共领域的有益补充。很多人将这种公私合作比作美国航天局（NASA）和SpaceX之间的合作。英国央行最近发表论文，强调了私有领域在加密货币体系中的作用，如果没有私有领域的参与，央行数字货币很难实现设计的初衷。
英格兰银行认为，如果没有私有领域的参与，数字支付体系有几个问题：第一，缺乏竞争，以及创新的动力，因为没有其他各方参与的空间；第二：央行的优势不在于为大量零售客户提供服务。创造友好的用户体验是企业的优势；最后隐私风险，银行不得不储存所有交易数据和个人身份信息。
这些将促进政府领域与私营企业的协作，央行可以建立核心的基础设施，而私营企业则在此基础上推动创新，创造使用场景
那么公有领域和私营领域各自有哪些竞争优势呢？首先政府领域和货币政策可以提供稳定性和价值存储功能，提供核心的清算机制。在此基础上，私营企业可设置新的协议，并对编程性进行实验。
央行将发挥的另外一个重要角色，是在消费者保护、金融稳定性、竞争、市场合规等领域设置规则，保证基础设施承压时可正常运转，并强制推行各个网络之间的互操作性。
央行缺乏经验开发面向消费者和商家的产品，，而私有领域可以大显身手。此外央行数字货币不宜对可编程性进行实验，因为涉及的风险过高，而在私有领域产品部署到市场的时间可以加速 。
大家可以对比互联网刚刚兴起之时，公共领域和私有企业紧密合作。
互联网的原型是美国高级研究计划署（ARPA）在几个大学校园之间建立的通讯网络。
以史为鉴，各国政府可以对多种公私合作模式进行探索实验，加快出台数字货币的节奏。毕竟公链加密货币网络正在以飞速发展，而它提供用户保护的能力还非常欠缺。
（本文根据Diem首席经济学家，原Libra创始人Christian Catalini在罗汉堂第五次前沿对话的发言总结而成，图表由Catalini本人提供。文字整理、注释：安健、邱明）
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