作者：LukasWiesflecker
编译：MaryLiu
Compound自2018年推出以来一直是最受欢迎的DeFi借贷协议，但根据最新数据走势，Aave极有机会弯道超车，取代它成为DeFi借贷龙头。
在《比推》专访中，Aave整合主管MarcZeller曾表示，Aave将致力于将DeFi打造成为每一个人服务的工具，而不仅限于富人。
去年8月份，Aave代币当时仍未更名，并很快就达到了5亿美元的市值，即便如此，我们仍在怀疑AAVE是否能发展成为Compound杀手。不出半年，Aave市值增长了八倍，超过60亿美元。
在价格表现方面，AAVE已远远超过了COMP。今年年初，COMP的股价约为145美元左右，而AAVE的股价仅在88美元附近。截至2月初，COMP和AAVE的股价均在500美元左右。AAVE自1月初以来增长了450％以上，而COMP的增长幅度相对较小为240％。
Nansen：以太坊累计质押量达2300万枚ETH创历史新高，Lido占比32%:金色财经报道，据区块链分析公司Nansen披露数据显示，当前以太坊累计质押量已达到 2300 万枚 ETH 创下历史新高，其中 Lido 质押量位居榜首，贡献了所有质押 ETH 的 32%（725 万枚），Coinbase 以 9.6%（220 万枚）位居第二，Stakefish 以 6%（140 万枚）排名第三。此外，通过 LSD（流动性质押衍生品）存入的质押 ETH 中，Lido 占比达到 77%。[2023/6/20 21:50:22]
市值指标更加凸显了这一点。截至2月14日数据，Compound的市值近22亿美元，AAVE是它的2.7倍。
这里应该注意的是，只有43％的COMP代币正在流通。对于AAVE来说，是77％。如果要计算两者的完全稀释市值，则50亿美元的Compound更接近80亿美元的Aave。尽管如此，30亿美元的差额也是巨大的。
美联储实际利率转为正值，证明利率见顶的观点是合理的:金色财经报道，Insight Investment美国政府和抵押贷款投资组合主管贝斯顿说，几乎所有通胀指标都显示实际联邦基金利率终于进入正值。他表示，我们认为，目前的利率水平将继续维持限制性水平。贝斯顿说，在为本月暂停加息辩护时，美联储主席鲍威尔继续引用货币政策对实体经济的滞后效应，以及考虑到最近地区银行业的压力，信贷紧缩带来的逆风。鲍威尔还表示，随着央行利率达到峰值，速度变得不那么重要了。贝斯顿说，在我们看来，考虑到实际利率已经转为正值，美联储主席鲍威尔的这种“利率已经见顶了”的观点是合理的。[2023/6/15 21:39:07]
但是，Aave超越Compound这种说法有依据吗？本文将通过比较几个重要指标来进行分析。
Aave和Compound的总锁仓价值
TVL数据代表了协议中抵押资产的全部价值，这与AAVE价格相对于COMP的大幅增长相呼应。DeFiPulse2月14日数据显示，Aave目前的TVL为57.5亿美元，Compound为46.7亿美元，差额约12亿美元。
某巨鲸再度在Aave抵押7169枚stETH，整体清算价约为1511美元:5月24日消息，据 Lookonchain 监测，0x171c 开头地址再度在 Aave 抵押 7169 枚 stETH 后借出约 845 万枚 USDT 并转入币安。该巨鲸地址已在 Aave 抵押了价值 5200 万美元的 28755 枚 stETH，清算价约为 1511 美元。
据悉，在USDC脱锚期间，该鲸鱼总共用6660万枚USDT兑换了6920万枚USDC。然后在4月份USDC重新锚定时，将其兑换为USDT，赚了250万美元。[2023/5/24 22:14:57]
而2020年底，Compound和Aave的TVL不相上下，两者在年底前均接近20亿美元。
Aave与COMP的TVL。资料来源：DefiPulse
值得注意的是，TVL也衡量借入资产的供应净额。DeFiPulse2月14日数据显示，Compound的未偿还贷款约为36.76亿美元。Aave的未偿贷款为5.38亿美元。
比特币矿企CleanSpark：11月总计出售544枚比特币，算力已达5.5EH/s:12月2日消息，比特币矿企CleanSpark公布11月运营情况，CleanSpark11月共产出535枚比特币，今年至今已产出4157枚比特币，截至11月30日的比特币持有量为281枚。[2022/12/3 21:19:02]
Aave与Compound的未偿还贷款。资料来源：DefiPulse
代币设计
COMP代币总供应量价值约为1.52亿美元，占Compound平台总供应量的2.2％。
Compound的总供应量。来源：CompoundFinance
相比之下，Aave平台的总发行量中约有30％是其本机代币AAVE。根据协议本身，这些仅是用户存入的作为借入稳定币的抵押品。实际上，该协议不允许用户借用其治理代币，以避免潜在的治理攻击，因为有人可能会使用借来的AAVE代币来获得额外的投票权。
研究：近50%的临时工愿意以加密货币获得部分报酬:金色财经报道，数字资产平台Bakkt Holdings,Inc.(NYSE:BKKT)今天发布了“临时工与加密货币研究\"的结果。虽然该研究是在6月中旬至7月初的加密货币波动高峰期间进行的，但38%的人表示他们愿意以加密货币获得报酬，当被问及他们是否愿意以加密货币获得一部分报酬时，开放度上升至近50%。在该群体中，自由撰稿人/设计师/开发人员、杂货店购物者、社会影响者和租房者最有可能表示他们之前曾以加密货币获得报酬。当被问及他们有多大比例的人会对加密货币感兴趣时，临时工选择了加密货币收入的20-40%作为最显著的范围(总比例为34%)，包括拼车司机(42%)、杂工(40%)和市场卖家(40%)。（businesswire）[2022/8/6 12:05:41]
这些数据清楚地表明，与Compound相比，更多的AAVE本地代币被用作抵押物。AAVE目前提供的产品中有将近25％存入了协议本身，而Compound则只有7.5％。因此，与前者相比，AAVE价格卖压可能会比COMP更低，因为前者进一步收紧了当前的流通供应。
AAVE在代币设计方面比Compound具有另一个吸引人的优势，即80％的协议费用用于购买和销毁AAVE代币。在Compound协议下，收入用于创建平台储备金，这些收入由社区管理。
在这种模式下，Aave在过去六个月中赚取了将近1100万美元的费用，Compound的费用为4180万美元。这表明，尽管Aave的某些指标数据看起来不错，但Compound的活跃度更高，并从中产生了更多的收入。但是，COMP代币持有者不一定能从中受益，而AAVE持有者会通过销毁更多代币并由此对AAVE价格产生通缩效应来间接受益。
Aave和Compound用户
根据DuneAnalytics的数据，就唯一的钱包地址数量而言，Compound的用户仍然比Aave多。
Compound钱包数量趋势图。资料来源：DuneAnalytics
当然，这个度量标准也不是绝对的，因为理论上用户可以拥有多个钱包。因此，有可能人为地夸大了该度量标准，无法1：1转换为实际用户数。尽管如此，它仍然提供了有用的信息：Compound已拥有超过30万个钱包地址。明显高于Aave的4万多个地址。
Aave钱包数量趋势图。资料来源：DuneAnalytics
尽管Aave面世的时间晚于Compound，但两种协议在2020年都实现了用户的大幅度增长。Aave用户数量增长趋势相对稳定；而Compound在2020年1月达到了约2.2万个地址数量后，从10月中旬到12月底，实现了从5万到近30万的大跃进。然而，自2021年初以来，Compound的用户增长一直低于Aave。因此，从这个角度看，Aave逆转的趋势很明显。
信用额
在贷款量方面，Compound也优于Aave，市场份额接近77％。Aave的23％份额分配在其V1和V2之间。然而，Compound在整个2020年保持约80％至90％的贷款份额，因此其在2021年的表现略有下降。因此，趋势可能再次发生变化。
Compound通过COMP奖励其贷方和借方，从而在贷款指标方面比Aave更具竞争优势。这导致了“COMP挖矿”，其中一些COMP用户以较高的利率借贷，以最大化其COMP回报。
Aave首席运营官JordanLazaroGustave表示，Compound的较高贷款额和用户数量是其激励措施的直接结果。他认为，如果Aave协议为流动性提供者实施类似的治理奖励，那么他们的指标也会有类似的趋势。
可以肯定地说，如果我们排除激励性措施，Aave协议在所有方面都优于Compound。
此外，Jordan提供了可能的Alpha：
“我期待看到Aave开启流动性挖矿后，前所未有的信贷数字将如何增长”。
Aavevs.Compound：哪个是更具创新性的协议？
尽管两者在概念上都是非常相似的协议，但事实证明，Aave在实施附加服务方面更快、更具有创新性。Aave支持20多种不同的资产，而Compound仅支持11种。Aave协议还提供稳定的利率，而Compound不提供。
Aave引领了DeFi的发展，包括闪电贷款和信贷委托保险库。去年12月份，Compound宣布计划推出Compound链，这是一个独立的区块链，可在多个区块链中提供货币市场功能。但是，到目前为止，确切的发布日期仍未公布。
Aave整合主管MarcZeller对《比推》说：
“Aave的主要特征和优势之一就是创新，创新，和创新，我们不会止步于此。我们要构建很多东西。截至今天，我们已经对Aave协议进行了一百五十多次整合”。
Compound的创始人RobertLeshner没有对具体数字发表评论，他说：
“Compound和Aave都在发展。两种协议都将在2021年实现惊人的增长”。
结论
从目前的数据来看，由于Aave的快速增长，它将来在各个方面都可能取代Compound成为DeFi最受欢迎的借贷协议，这匹黑马已在许多指标上遥遥领先。它的代币设计对投资者来说也更具吸引力。
不过，话不能说的太早。迄今为止的销售数据表明，Aave当前的估值主要来源于市场对其创新的设计、未来发展潜力的押注。毕竟，与其他DeFi协议相比，Aave本身的现金流并不十分可观。
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