吴说作者|谈叔
本期编辑|?ColinWu
由于以太坊历史、未来的不确定性，以及诸多原因，机构投资者目前对以太坊并不感冒。但是以太坊无疑有更大的想象力，未来更多激进的机构投资者可能会选择。
?3月以来美图累计净购买了价值约9千万美元的加密货币，其中包括31000个以太坊，价值超过比特币。美图创始人蔡文胜称，美图是全球第一家上市公司把以太坊作为货币价值储备。
众所周知，本轮牛市涨幅超乎以往的两大助力，一个来自机构对比特币的购买；一个来自以太坊DeFi生态全面兴起。那么，有没有可能未来机构也开始认可以太坊？
目前在美国上市的公司中，无论MicroStratedy,Tesla或是Square等只买入了比特币，而没有买入以太坊，灰度基金中比特币持仓也是以太坊的7倍，那么作为机构投资者为何不买以太坊呢？
加密货币交易所TRT出现流动性问题正在暂停业务:金色财经报道，意大利加密货币交易所The Rock Trading（TRT）的用户收到电子邮件，称它出现流动性问题，正在 \"中断 \"其工作。2月17日电子邮件中显示，公司正在进行内部审计，以确定问题的原因，并评估采取所有适当或必要的举措来保护客户和其他利益相关者。到2月21日，该交易所表示它正在暂停其业务。[2023/2/25 12:28:21]
1.以太坊的波动性相比比特币更大
其实，在美国众多的上市公司中，买入了比特币的只是极少数。上市公司不买比特币的原因，除了合规方面的要求之外，更多地则在于比特币价格的波动性太大，从现金管理的角度来说，一家公司往往不愿意持有波动性太大的资产。
然而，相比比特币，以太坊的价格波动性更大。造成这个波动性的原因，主要以下三点：
Clique在Optimism上推出基于ZK证明的Discord隐私保护功能:金色财经报道，连接Web2和Web3的身份预言机项目Clique在Optimism Attestation Station（Optimism上的信誉合约）上推出用于Discord隐私保护的新功能，该功能使用零知识证明技术，用户可以用ZK技术证明他们在OP的Discord中的角色，而无需透露他们的Discord ID。
金色财经此前报道，去年10月Clique完成300万美元种子轮融资，GGVCapital、Seven X Ventures等参投。[2023/2/16 12:10:34]
1.比特币的流动性比以太坊更好，根据bitinfocharts的数据显示，比特币每天链上发送的资产价值336亿美金，而以太坊则为43亿美金，只相当于比特币的大约八分之一，较低的流动性带来了较高的波动性。
观点：Web3需要无缝的用户体验和基础设施来推动采用:金色财经报道，Blockdaemon预测，Web3的未来将建立在无缝用户体验的基础上：无缝使用、无缝货币化和无缝治理。任何Web3项目的成功都取决于其向所有用户（包括区块链行业内的开发人员和企业）提供这种无缝体验的能力。
我们相信基于区块链的解决方案是数字基础设施的未来。然而，为了让它们起飞，我们需要确保高质量的用户体验。这意味着用户和开发人员都需要一种简单的方法来访问Web3基础架构和构建在其之上的应用程序。[2022/12/18 21:51:42]
2.相比于比特币，以太坊的分配不够均匀。根据分析公司Santiment发布的(1)，在以太坊网络当中，持有10000个以上ETH的钱包的总财富占据了以太总量的68%，这样的分配情况，使得以太坊的价格更容易受到巨鲸的影响而波动性更高；
拥有1300万粉丝的社交媒体网红Scuba Jake账号被黑客窃取，粉丝被盗金额已超1.01 BTC:金色财经报道，拥有1300万粉丝的社交媒体网红Scuba Jake的视频账号被黑客窃取，而且播放了BTC和ETH欺诈信息的虚假赠品活动，数据显示已有粉丝上当，目前黑客已非法获得了1.01 BTC，约合2.1万美元，同时还将其视频频道名称改为“MicroStargey US”，冒充对加密货币友好的美国商业情报公司 MicroStrategy。（Finbold）[2022/9/11 13:22:11]
3.以太坊的金融衍生品还在发展中。对于机构投资者来说，在买入数字货币之后，往往需要在合规的交易所进行衍生品交易，用以对冲数字货币价格波动带来的风险。对于比特币来说，芝商所已经提供了足够丰富的期货和期权产品。而对于以太坊来说，CME仅仅是今年才有了期货产品，期权产品还遥遥无期。缺乏对冲工具，也加大了以太坊价格的波动性。
2.以太坊“价值存储”的属性不如比特币突出
相比于比特币2100万个的总量，以太坊并未对它的总量作出限定，如今它每年的通胀率是4%左右，今后则会继续降低。尽管以太坊的增长率会逐渐减少，但仍然不如比特币限定总量的方式深入人心。
当然，即使总量不设上限，也并不妨碍以太坊作为一种价值存储的方式。不过相比比特币来说，以太坊的网络不够“稳定”。比特币自从诞生以来，从未进行过大规模的升级，即使放弃了一些扩容方面的需求，但一直保障了网络整体的稳定，这样的稳定无疑给了投资者们信心。传统的价值存储方式中黄金也是一样，尽管有着存储、交易等方面的不便，但黄金作为一个极难被腐蚀的金属，使得它成为数千年来最好的价值存储方式。
反观以太坊，则经历过2016年颇具争议的TheDAO硬分叉事件，如今的ETH代币实际上是类似于BCH之于BTC的分叉币，如今的ETC则是类似于BTC的原链。而由于以太坊持续升级的性质，对于机构投资者而言，难免不会担心未来发生类似的事件。从价值存储的角度来说，以太坊显然还不如比特币稳定性高。
3.未来的升级带来的影响
对于以太坊来说，最引人关注的升级，无疑是EIP-1559和ETH2.0的升级。从出发点来说，这些无疑是为了以太坊长期能够更好地发展，然而短期来看，则可能会给潜在的机构投资者带来一定的忧虑。
对于EIP-1559来说，它的初衷是为了降低以太坊网络高额的转账费用，与此同时，通过销毁交易费的方式，还能减少以太坊的供应量，从长期来看提升它的价值，但这个提案却招致了持有相当算力的大矿池的反对，给升级带来了一定的不确定性，自然也会给想要进行投资的机构带来潜在的忧虑。
对于ETH2.0来说，则面临着监管的问题。一般而言，采取POW的数字货币往往不会被美国SEC认定为证券，因此即使当初以太坊采取了IC0的方式发行，也没有被监管机构认定为证券。但如果以太坊转向POS，加上它的staking特性，则有可能被SEC认定为未经许可的证券发行行为。尽管这只是一种可能，且即便被认定为未经许可的证券发行行为，也可以像EOS那样交罚款和解，对于机构投资者来说，这些都是尚待解除的风险，在局势明朗之前，作为价值存储的方式，显然比特币是更好的选择。
4.未来机构投资的可能性
从长期来看，由于比特币基本不会再进行大的升级，性能已经无法进一步提升，因而对于它未来的想象空间则只能集中在价值存储的方面，而以太坊作为一个全球去中心化的智能运算平台，想象空间要大得多。基于以太坊的DeFi已经在某种程度上改变了金融行业，从长期来看，它还有可能渗透到各个领域，促进它的需求提升，从而推高价格，随着价格的增长，流动性和波动的问题会随之解决。
而EIP-1559的激活和ETH2.0的转换，在消除投资者的疑虑之后，也会使得以太坊网络的性能大幅提升，从而在理论上可以容纳更多用户。在这段时间里，以太坊的金融衍生品也会一步步推出，在这些基础条件满足之后，未来的上市公司在考虑数字货币投资时，除了比特币之外，大概率会向美图一样，同时考虑以太坊的投资。尤其是一些更为激进的机构与上市公司，可能会选择以太坊这种投资回报率、风险也更高的产品。
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