原文：Bybit
编译：DeFi之道
概要：
稳定币简史??DAI的崛起DAI如何保持挂钩4pool对DAI的影响?
稳定币简史
稳定币现在是去中心化金融(DeFi)经济的基石。没有前者，后者不太可能以目前的方式运作。
虽然USDT和USDC等名字通常会在围绕稳定币的所有对话中都会被提及，但截至撰写本文时，实际上共有75种不同的稳定币正在DeFi生态系统中处于活跃状态。
除了现存稳定币的数量之外，稳定币的概念一开始也不是那么新鲜。当然，这个概念只是在最近几年才真正爆发，但这个想法本身早就已经被探索过了。
1996年，E-Gold作为一种完全由黄金和白银支持的数字货币成立。就意图和目的而言，E-Gold是有史以来第一个稳定币。2006年，LibertyReserve作为一种中心化数字货币服务诞生，它的用户能够以假名的方式与其他用户进行货币兑换。
当然，如前所述，实际上直到2020年，稳定币才真正开始流行起来。
为什么稳定币突然流行起来？
传统金融系统存在的问题和DeFi的兴起
正如本文所探讨的那样，全球金融体系是支撑我们社会的基础，让我们的社会能够发挥职能。它代表了一个普遍的普遍系统，它使我们所知道的生命成为可能，没有它我们根本无法进步，甚至无法生存。
Crypto.com NFT、DeFi Swap 和 Tax 将于北京时间 3 月 16 日进行系统维护:金色财经报道，加密交易所 Crypto.com 发文称，将于北京时间 3 月 16 日 08:00 开始对 Crypto.com NFT、DeFi Swap 和 Tax 进行系统维护，持续时间约为 2 小时。系统维护期间，Crypto.com App 内 Crypto.com NFT 将暂不可用，其他功能仍然可用、Crypto.com NFT 与 Crypto.com Tax 上的所有功能和服务将暂时不可用，用户也无法登录。[2023/3/10 12:54:32]
实体之间如何进行价值交换，以及如何激励人们在日常生活中做可能使他人受益大于自己的事情？
因此，金融体系是我们生活的基石，我们非常依赖它。
然而，由于传统系统内的所有金融服务都依赖于某种中央权威，这种中心化的“中心辐射”金融系统，或简称“CeFi”，确实存在很多风险。其中包括管理不善、欺诈和腐败，等等。
此外，经济大萧条揭示了这种“中心辐射”架构的致命缺陷，几个大型中心化金融机构的资产负债表问题引发了经济崩溃和全球衰退开始的多米诺骨牌效应。
这最终催生了DeFi生态系统，该生态系统旨在创建一个开源、无需许可且透明的金融服务生态系统，该生态系统可供所有人使用，并且无需任何中央授权即可运行。
起亚机器狗NFT已为Petfinder基金会筹集10万美元:金色财经报道，起亚汽车美国子公司通过拍卖数千辆以机器狗为主题的nft，为非营利组织Petfinder基金会筹集了10万美元。该公司周二表示，这笔钱-加上起亚汽车额外的50万美元的法币-现在已经覆盖了居住在收容所的22000多只动物的收养费用。这些数字收藏品每件售价20.22美元，当天就在Sweet NFT市场上售罄，创收10万美元。[2022/12/29 22:14:14]
随着DeFi的兴起，稳定币自然也出现了反弹。这是因为稳定币是价格稳定的数字资产，其行为有点像法定货币，但保持了加密货币的流动性和实用性。它们通常与法定货币挂钩，最受欢迎的是美元。
由于加密资产的波动性，稳定币自然是大多数DeFi协议作为价值存储的最佳选择。因此，当用户想要从一种加密资产交换到另一种时，它们通常也充当中介资产。
作为DeFi生态系统中稳定币效用的直观表示，下面是我们提出的表格：
综上所述，稳定币主要有四个主要用途：
作为价值存储，并保持价值免受波动充当交换媒介以促进点对点交易具有可预测目标价格的记账单位债务清偿延期付款标准?
去中心化稳定币
但是，当然，加密社区永远不会固步自封。像往常一样，他们想要更多。他们认为USDT和USDC等领先的稳定币过于中心化。
Shopify将集成Web3工具包Thirdweb，以便其用户更易于创建NFT:金色财经消息，Shopify将集成Web3工具包Thirdweb，使开发人员可以通过简单API和SDK访问的强大的Web3工具，更易于Web2的Shopify所有者创建NFT。Thirdweb是一家致力于开发者工具的初创公司，此前于8月初完成2400万美元的A轮融资，由Haun Ventures牵头，Coinbase和Shopify参投。（TheDefiant）[2022/8/29 12:54:39]
他们想要一个去中心化的稳定币。
DAI的崛起
简而言之，DAI是第一个成功维持其挂钩的去中心化稳定币。在DAI之前，许多其他人尝试过但都失败了。其中包括EmptySetDollars(ESD)和DynamicSetDollars(DSD)，等等。
那么DAI是如何成为第一个成功维持其挂钩的去中心化稳定币的呢？
在2017年成立后，DAI采用了一种单一抵押品DAI(SAI)系统，其中DAI以ETH作为唯一可用的抵押品借入，而DAI的供应取决于抵押品的总价值和抵押率。
作为由抵押债务头寸支持的稳定币，DAI经济中的未偿贷款对于DAI维持其挂钩的能力发挥着重要作用。
当DAI高于挂钩汇率时，将激励借款人用他们的抵押品获得更多贷款，并在市场上出售DAI。结果，这增加了DAI的循环供应，使DAI重新挂钩。
去中心化NFT交易市场X2Y2交易额突破15亿美元:金色财经报道，据Dapprader最新数据显示，去中心化NFT交易市场X2Y2交易额已突破15亿美元，截止目前为15.6亿美元，交易者总量为54,776个。数据显示，自6月以来X2Y2交易额增速较快，过去30天交易额达到4.1224亿美元，增幅为76.45%。[2022/6/23 1:25:59]
另一方面，当DAI低于挂钩时，将激励借款人以折扣价从市场上购买DAI，以廉价偿还贷款。结果，这给市场上的DAI带来了购买压力。此外，如果在Oasis上偿还贷款，则退回的DAI将不再流通，进一步帮助DAI保持其挂钩。
上述良性循环可以使DAI保持挂钩。2019年11月，多抵押品DAI(DAI)发布。这是对SAI的升级，因为它允许多种资产作为抵押品。从理论上讲，多元化的资产组合应该为铸造的DAI提供更好的支持，并同时加强其与美元的挂钩。
下面是DAI工作原理的直观表示：
3Pool和挂钩稳定性模块在维持DAI挂钩中的重要性
但是，如果我们从DAI的价格图表中观察，很明显即使在多抵押品DAI发布之后，DAI仍然遭受着超出稳定币应该看到的水平的波动。
资料来源：来自Messari
此后，在CurveFinance上部署3pool之后，我们才能开始看到DAI的波动性得到更有效的管理。
美国SEC主席：许多加密货币交易平台都在交易证券 而不是大宗商品:5月19日消息，美国证交会（SEC）主席根斯勒周三对众议院拨款金融服务小组委员会表示，根据SEC的定义，许多加密货币交易平台都在交易证券，而不是大宗商品，因此应在该机构进行注册。他表示，与传统大宗商品不同，比特币等加密货币来自一个主要发行者。“大宗商品（玉米、小麦、黄金或石油等）都没有（特定的）发行者。大宗商品背后不存在特定的一方，公众也不会基于那一方做出预期。”
此前报道，SEC需要更多人手进行加密行业监管，加密交易所应该注册。 (金十)[2022/5/19 3:26:17]
接下来，挂钩稳定性模块于2020年12月推出。从那时起，DAI一直能够在很小的偏差范围内保持与美元的挂钩。
从这些观察中，我们可能可以将DAI在维持其挂钩方面所取得的成功归功于CurveFinance以及PSM上的3pool的部署，而不是因为它得到了ETH、WBTC等替代加密货币的支撑。
为了进一步证实这一说法，让我们看一下另外两种去中心化稳定币TerraUSD(UST)和Frax(FRAX)，后者部分由抵押品支持，部分由算法支持。另一方面，UST是完全算法的，直到最近都没有抵押品或金库来支撑它。
上述情况与FRAX和UST是对3poolTVL的两个最大贡献者的事实结合起来，揭示了3pool以及巨额贿赂，这确实是FRAX和UST保持挂钩能力的关键因素。
资料来源：来自SébastienDerivaux的Crypto101
关键假设#1
考虑到上述逻辑，我们可以在这里做出一个关键假设：DAI作为稳定币的成功很大程度上取决于3pool和PSM。
那么，DAI真的是去中心化的稳定币吗？
有了上面的关键假设，很明显我们必须更好地了解3pool和PSM是如何工作的，以便评估DAI是否真的可以被视为去中心化的稳定币。
3pool
3pool是CurveFinance上的一个流动性池，由DAI、USDC和USDT构成。截至撰写本文时，根据以下构成，该池的TVL为35.4亿美元：
资料来源：CurveFinance
综上所述，很明显，DAI与USDT和USDC的深度流动性无疑在帮助DAI保持挂钩方面发挥了作用。此外，CurveFinance是一家自动做市商(AMM)，它提供了一种高效的方式来以低滑点和费用交换代币，这是我们在维护DAI挂钩时不能低估的另一个因素。
本质上，DAI本质上是通过3pool直接与USDC和USDT挂钩。
MakerDAO的PSM
除了3pool，如前所述，MakerDAO还部署了PSM来帮助DAI与它的挂钩。
简而言之，PSM允许借款人以100%的抵押比率使用USDC作为抵押品来铸造DAI，而不会产生任何费用。对于PSM，与3pool的情况一样，MakerDAO本质上是直接将DAI与USDC挂钩。
截至撰写本文时，超过一半的DAI由USDC通过PSM支持。
来源：MakerBurn
关键假设#2
从上面我们可以得出另一个关键假设：由于DAI使用USDC和USDT作为维持其与美元紧密挂钩的生命支持形式，它可以被认为是USDC和USDT的某种代理。
4pool会终结DAI吗？
这就引出了我们今天要解决的最重要的问题——DAI会死在4pool手中吗？
通过最近的公告和更新，4pool处于非常有利的地位，成为CurveFinance上超过3pool的首选稳定币池。
截至撰写本文时，3pool由CurveFinance上的34项资产组成，TVL为65.1亿美元。
资料来源：CurveFinance
在这里，需要注意的是，作为3pool的TVL的两个最大贡献者，Frax和UST将成为4pool的一部分。
这意味着4pool本质上是3pool上的吸血鬼攻击媒介，因为FRAX/3Crv和UST/3Crv占所有与3Crv合并的池的TVL的65%。可能发生的情况是，一旦部署了4pool，UST和FRAX可能会首先从3pool中删除其TVL。
如果发生这种情况，我们肯定会看到更多来自3pool的项目跟随UST和FRAX的脚步，因为预计UST、FRAX和4pool帮派的其他成员将以贿??赂的形式提供激励措施。
让我们进一步讲。如果BadgerDAO、OlympusDAO和Tokemak也加入了Frax和UST的4pool。因此，该集团持有的CVX合计占DAO持有的所有vlCVX的62%以上。
有了这么大的火力来影响通过ConvexFinance在Curve上的规范投票过程，相信这次对3pool的吸血鬼攻击很可能会成功是非常合理的。
此外，为了进一步证实我们的论点，即流动性将从3pool流入4pool，TerraformLabs(TFL)和FRAX一段时间以来一直是Votium的两大贿赂贡献者。这似乎不会很快改变。
自2021年9月以来，Frax和TFL分别提供了总计5540万美元和2320万美元的贿赂。因此，这可能会导致最初与3pool合并的其余代币切换到4pool。
关键假设#3和结论
由此，我们可以在逻辑上做出最后一个关键假设，即3pool可能会失去其在DeFi生态系统中作为基础稳定币池的地位。
由此而来，并遵循我们上面列出的所有关键假设的逻辑——由于3pool是考虑DAI锚定稳定性的重要因素，这可能会导致负面的级联效应，从而对DAI造成巨大打击DAI挂钩的强度。
这一切将如何发展还有待观察，但至少在接下来的几个月里，我们所有人都必须谨慎地密切关注这一领域的进程。
综上所述，你觉得稳定币元老DAI会走向灭亡吗？或者说MakerDAO接下来作出如何应对？
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