原文标题：TheLayer2TokenEndgame
亲爱的BanklessNation，
TheLayer2竞赛正在进行中。
就所有Layer1和Layer2网络赚取的费用排名而言，Arbitrum和Optimism的排名分别为第四和第五，仅次于以太坊、BSC和比特币。
但是Layer2网络的价值增值才刚刚开始，未来将呈现出一条庞大的增长曲线。
Layer2代币是否会成功，完全看他们未来如何让其原生代币实现价值增值。
这就是为什么投资L2代币实质是对其未来的预测。
本文和Bankless分析师BenGiove一起来深入研究Layer2代币投资的终局之战。
这里面肯定会有alpha收益。
—Bankless?
如何预测L2代币的价值
投资是一种预测的演练。高明的投资者不会基于当前的行情做出的决策，而是基于未来和长期价值创造的潜力。?
在加密货币市场中，交易者目前对L2代币领域展现出短期思维。这对有先见之明的投资者来说是一个很大的机会。
以太坊上的Layer2rollup技术在用户使用、开发者关注和实用性方面不断改进。它代表了Web3的前沿。最近，随着Optimism代币OP的推出，Layer2代币——尤其是L2代币的估值——成为了人们关注的焦点。?
0xD2acB开头地址以约28枚ETH买入13枚Doodles:金色财经报道，据 NFT Whale Alert 监测，0xD2acB开头地址以 28.082 枚 ETH（约 5.3 万美元）买入 13 枚 Doodles。[2023/6/2 11:54:54]
OP受到了整个加密货币的交易者和投资者的质疑。
让我们细分一下我所看到的三个最主要的质疑：
1.没有实用性
此刻，OP仅用于通过Optimism的两院制治理系统进行治理。在这个系统中，OP持有者组成了所谓的“tokenhouse”。在Rollup生态系统中，tokenhouse能够对不同项目在升级和激励分配上进行投票。
2.代币不产生任何增值
网络收入——来自rollup的定序器——并不是直接归代币持有者，而是用于可追溯性公共产品基金。这种价值分配是由Optimism治理的第二个分支——citizen’shouse——决定，其会员资格将以不可转让的NFT标识。?
3.流通供应量低，过剩供应量大
OP目前的市值为1.879亿美元，FDV为37亿美元。这意味着只有5%的OP总供应量在流通。
这些批评是有道理的。但这些批评是针对当前的OP代币，不是对未来的OP代币和Layer2代币。?
数据：USDC市值跌破300亿美元关口:金色财经报道，据 Coingecko 数据显示，由 Circle 发行的美元稳定币 USDC 市值已跌破 300 亿美元关口，本文撰写时下降至 29,565,298,499 美元，创下自 2022 年 9 月以来最低水平。[2023/5/20 15:15:35]
这种脱节也带来了机会。OP代币，以及类似的L2代币，正朝着大幅提升实用性和价值增值的方向发展。因为未来L2代币的设计会与今天的设计完全不同。
让我们来看看为什么会这样。
L2商业模式
为了更好地了解L2代币如何产生价值，你需要了解Layer2平台的商业模式。?
你可以将rollup技术供应商视为blockspace的经销商：他们在L1上购买blockspace，更充分地使用它，并通过Layer2出售给用户以获取溢价。?
收入
Rollup的收入有两个来源：交易费和矿工/最大可提取价值(MEV)。MEV是一种寻租形式的价值提取形式，机会主义的区块生产者可以通过重新排序特定交易来实现。
就像用户在以太坊上向矿工或验证者支付gas费一样，他们也必须在L2上向所谓的定序器支付gas费。定序器是负责对L1进行排序、分批处理和提交交易的实体。由于定序器履行了决定交易顺序的职责，它也可以通过提取MEV来获得收益。?
Paxos Treasury销毁超5.5亿枚Binance USD稳定币:金色财经报道，据 Whale Alert 最新数据显示，Paxos Treasury 已销毁 559,000,053 枚稳定币 Binance USD（价值约合 558,832,353 美元），交易哈希0x0d8e48dcae28f112ff5e00cd9e44147318dbbf275b93c78c162f2a2f8f2edb7c，销毁合约地址：0xE25a329d385f77df5D4eD56265babe2b99A5436e。[2022/12/14 21:42:32]
成本
运行rollup会产生一些成本，这些成本可以gas费的形式转嫁给用户。?
在这种成本结构中，第一个组成部分是在L2上执行交易所需的计算资源。第二个组成部分是批处理和验证交易的成本。对于乐观rollup，这需要/故障证明，而对于zkRollups，则需要零知识证明。?
Layer2在L1上发布交易数据也会产生成本。Calldata成本是所谓的“数据可用性问题”的核心，它和以太坊这样的网络上发布和存储数据的高额成本有关。
澳元疲软迫使澳洲联储加息50个基点:10月3日消息。澳洲联储9月会议就加息25和50个基点进行了讨论，这给人一种有可能放缓加息步伐的印象。澳洲联储主席洛威一直表示希望现金利率在2.5-3.5%之间，未来会议上再多次加息。这表明，在当前利率2.35%低于区间底部的情况下，还有相当多的工作要做。关键问题是，这两个信号都是在美联储9月21日采取更积极行动之前发生的，美联储大部分重点放在更鹰派的点阵图上。面对美元强势，澳元持续疲软推升进口价格，澳洲联储恐迫切需要加息50个基点。（金十）[2022/10/3 18:38:28]
Layer2费用成本排名，数据来自l2fees.info
目前有许多Layer2成本问题的解决方案。
第一个是calldata压缩，它减少了L2发布到L1数据的大小。虽然rollup可以在其一端使用数据压缩技术，但即将推出的由Vitalik提议的EIP也致力于在这方面提供帮助。
其他方案包括增加可以存储在以太坊上的数据量的danksharding和proto-danksharding和像Celestia这样的特定用途的数据可用性层，。
Morgan Creek联创等人创立研究公司Reflexivity Research，以帮助传统金融投资数字资产:9月19日消息，Morgan Creek Digital联合创始人Anthony Pompliano与链上分析师Will Clemente和Inflection Points共同创立机构级研究公司Reflexivity Research，将通过研究报告、每周客户电话、与行业专家的独家研讨会，以及为特定客户提供私人咨询等方式提供见解，从而帮助传统金融将数万亿美元投资于比特币和数字资产。[2022/9/19 7:05:23]
利润
通过这种模式，rollup可以用收取“溢价”的方式“获得利润”，即收取用户支付的交易费和购买L1blockspace成本之间的差价。
这就是Optimism所做的事情，通过实施所谓的“费用标度”向用户收取每笔交易的动态额外费用。Optimism的目标是定序器的利润达到利润的10%。这种利润代表了一种潜在的价值来源，可以直接让L2代币及其持有人获得。
MEV
Rollup的另一个收入来源是MEV。每个rollup平台的MEV方法对其原生代币的未来价值增值具有重大影响，这将成为L2之间越来越关键的区别。
为了更好地理解这一点，我们需要探讨Optimism和Arbitrum的MEV方法之间的差异。
Optimism对MEV正在采取所谓的“进攻型”方法。Optimism深信，MEV是区块链的基础，试图移除它是徒劳的，所以最终将它纳入所谓的MEV拍卖。
MEVA试图通过把提取MEV的权利拍卖给出价最高的人，以此来隔离和重定向MEV产生的收入。
Optimism计划将从MEVA获得的收入通过追溯性公共产品基金分配给公共产品。Optimism认为这样做能够创造一个自我维持的生态系统，从长远来看，将为所有利益相关者提供更多的价值。
另一方面，Arbitrum对MEV采取了一种"防御型"方法，它的根据是，MEV是对用户收税的一种形式。Arbitrum专注在其系统内将MEV降到最低，而不是追求获得和重新分配这种收益。
为此，Arbitrum网络将实施所谓的公平排序，同一批打包的所有交易都根据接收它们的顺序进行处理。通过这样做，Arbitrum想要减少提取的MEV数量，从而使rollup的成本更低，对用户和建设者更具吸引力。
围绕L2应该如何处理MEV的争论是微妙而复杂的，并且远远超出了本文讨论的范围。但是，如果是谈论投资策略，我们对L2代币价值增值意义的一些解读，还是值得一看的。
MEV对你的Layer2投资策略意味着什么?
进攻型MEV为L2提供了一个收入流，可用于直接为其原生代币增值。虽然Optimism的MEV收入一开始将完全用于资助公共产品，但有一部分——甚至全部——最终可以通过传统的单边质押池，或定序器的去中心化，分配给代币持有者。?
在资助公共产品时，MEV可以通过改善其生态系统的整体健康和长期可持续性，间接帮助L2代币获得更多价值。
虽然防御型MEV剥夺了rollup的收入来源，但它可能会间接提高L2代币的价值。用户可能更倾向于在MEV可控的网络上进行交易，从而提高此L2的接受程度和网络效应。
哪种方法会带来更多的用户长期使用虽然还有待观察，但很明显，MEV可以用于L2代币价值增值。使用MEV的Layer2平台将比那些不使用MEV的平台更容易为其原生资产增值。
去中心化定序器
虽然L2代币可以去中心化各种协议功能，但获取交易费用和MEV价值的最清晰方法——同时也增加其效用——是去中心化定序器。
由于每个平台还处在初期阶段，中心化定序器起到保护作用。?
展望未来，为了能最大限度地抵抗审查，这些定序器最终去中心化是至关重要的。?
像Arbitrum和Optimism这样的Layer2可以通过使用它们的原生代币来实现这一点。有一些去中心化定序器的设计也初具模型了。例如可以通过权益证明(PoS)选择定序器。?
它的工作原理如下：类似于L1上的PoS，想成为定序器需质押rollup原生代币以获得担任该角色的权利。每个质押者被选中的可能性与他质押代币的多少成正比，被选择的新定序器能够通过交易费、MEV和潜在的代币奖励赚取收益.?
在具有进攻型MEV策略的rollup中，如Optimism，这种机制可以与MEV拍卖结合使用。
质押机制将为L2代币提供实用性来源，从而增加对L2代币的需求。为了参与该系统并获得上述现金流，潜在的定序器将被要求从公开市场上购买代币。
虽然细节尚未确认，但zkSync已确认他们的代币将用于此目的。
道路是清晰的
L2代币的使用和增值有明确的未来发展路径。Rollup从交易费和MEV中获得的利润，可直接用于为原生代币增值，或对公共产品等领域进行间接再投资。
L2代币可以通过去中心化定序器或其他协议功能来获取价值。这为L2代币创造了更多的实用性和需求。?
如果这些代币经济学你看起来很熟悉，那是因为：它们反映了ETH自身。?
合并后，ETH将能在PoS系统中使用，该系统使质押者能够以奖励、gas费和MEV的形式赚取现金流。
尽管L2代币不太可能是净通缩——或者具有像ETH那样的货币溢价——但它们仍可能以“指数溢价”进行交易，因为它们代表了获得各自生态系统敞口的最广泛方式。
虽然围绕L2代币设计的许多细节还在不断变化，但有一点是确定的：今天的L2代币经济学与明天的L2代币经济学是不一样的。?
高明的投资者应该关注每个L2平台如何在其代币中实施价值增值的策略，以及这些策略对2023年及以后的L2代币意味着什么，然后采取相应的行动。
作者：BenGiove
译者：金色财经0XOak
来源：金色财经
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