谁也没想到，在6.18期间，市场的二把手也开启了“打折”模式。
6月8日，据数据，一个巨鲸地址用18398个stETH换取了17924个ETH，随后爆出stETH的七大机构持有者之一的Alamedal卖出近5万个stETH，然后，Curve上的ETH/stETH流动性池继续倾斜。到6月10日，stETH的占比达到历史记录的80%，严重影响了stETH与ETH的兑换比例。最初，stETH与ETH是1:1。最低的价值锚定为0.92ETH。
换句话说，?现在你可以以9.2%的折扣购买ETH。
它似乎是有利可图的，但没有人为此付费。这种价格突破让人想起一个月前的Luna。担心stETH会不会再次引发Luna式的悲剧？摄氏与Lido和stEth有什么关系？stEth崩盘ETH的逻辑是什么？
LIDO和stETH
Lido，一家节点质押服务商，其最大的业务是以太坊信标链上的节点质押服务。目前，通过Lido质押的以太坊数量为422万枚，占整个信标链上ETH的32.8%，是目前质押服务商中的绝对领先者。
南非金融业行为监管机构已收到20份加密交易所牌照申请:金色财经报道，据南非金融业行为监管机构（FSCA）专员Unathi Kamlana在接受采访时表示，自6月1日开放加密货币交易所牌照申请以来，金融部门行为监管局已收到约20份申请，预计在11月30日截止日期之前还会收到更多申请。
据此前报道，南非要求加密货币交易所在年底前获得许可证，未按时间登记并经营的加密公司将被南非政府处以51万美元罚款或监禁。（彭博社）[2023/7/5 22:18:58]
根据Lido的质押规则，用户可以质押任意数量的ETH，质押后将获得1:1的stETH，并在充值后24小时获得质押奖励。该奖励也以stETH的形式发放。
通过Lido等质押服务商，不仅可以释放质押ETH的流动性，还可以直接折现收益。这就是为什么虽然以太坊基金会承诺了4.3%的收益，但用户往往会选择收益只有4%的丽都。之所以要质押，是因为他们资金的机会成本几乎降到了0，在任何金融行业，资金总是在寻找最高的流动性。
纽约金融服务部：加密公司必须将客户资金分开存放并保存记录:金色财经报道，纽约州金融服务部（NYDFS）周一发布《遭遇破产时的客户保护监管结构指南》。鉴于FTX在内的多家加密实体正在美国申请破产，NYDFS要求加密公司必须将客户资金分开存放并保存记录。NYDFS指出，充当他人资产托管方的虚拟货币实体（VCE）在金融体系中发挥着重要作用，因此，一个全面和安全的监管框架对于保护客户和维护信任非常重要。（CoinDesk）[2023/1/24 11:28:06]
Lido当前质押的ETH数量和stETH的市值
stETH解耦和触发ETH下跌的逻辑
我们可以简单地理解为什么stETH和ETH的价格会脱钩，以及stETH如何通过以下方式拉低ETH的价格：
比如我们可以把stETH看成是一张面值为1ETH、期限为6个月的存单，6个月后可以1:1兑换ETH。但是现在，在利空的市场环境以及机构和个人流动性不足的情况下，大家都想提前卖出stETH存单，换取流动性更强的支票——ETH，尤其是机构存单持有人提现的时候，比如如摄氏，这将对stETH存单形成巨大的抛售压力，供需失衡将导致stETH的价格出现偏差。以前是可以兑换等值支票的存单，现在兑换后的支票有9.2%的折扣。
再者，当大家认为这张支票不太靠谱，未来会贬值的时候，就会把支票兑换成现金，而可以兑换支票的现金也会在压力下减少，这进一步加剧了对stETH的恐惧持有人。，引发新一轮抛售，形成月神般的死亡螺旋。
外媒：俄罗斯可能在2023年采用加密货币进行国际贸易:9月14日消息，据俄罗斯《消息报》报道称，多名政府官员正在考虑在2023年接受比特币和一些加密货币作为国际贸易的支付方式。一周前，俄罗斯央行（Russian Central Bank）和财政部（Ministry of Finance）同意有必要采用这种跨境支付的替代支付方式。
俄罗斯财政部金融稳定市场主任Ivan Chebeskov表示，“我们有一些立法倡议正在制定，但尚未正式提交政府”，据Chebeskov的说法，俄罗斯将允许企业选择是否要使用比特币或国家允许的某些加密货币，预计莫斯科和圣彼得堡证券交易所将为其提供便利，“因此，国际支付的实施方式可能有不同的选择”。[2022/9/14 13:28:47]
然而，stETH与Luna有着根本的不同。Luna的死亡螺旋来自于套利漏洞和情绪恐慌的双重叠加，而stETH的下跌主要是由于短期市场缺乏流动性。不同的是，stETH背后的抵押品是安全的。以太坊合并完成并开始转账后，stETH仍可与等值的ETH进行兑换。
“stETH:ETH之间的汇率并不反映你所抵押的ETH的基础支持，而是二级市场价格的波动，”Lido发推文说。“市场自然会为stETH找到一个公平的价格，因为一些参与者需要找到流动性”。
因此，stETH很难像Luna那样触发自由落体，但在Celsius的赎回危机彻底解决之前，stETH要回到锚定值也不容易。如果非要用一句话来形容stETH事件，那就是：这是市场悲观情绪下流动性危机引发的对冲行为。
“淡定熊”Okay Bears交易额突破2亿美元:金色财经报道，据cryptoslam最新数据显示，NFT项目 “淡定熊”Okay Bears交易额已突破2亿美元，本文撰写时为214,693,759美元，交易量为33,526笔。 “淡定熊” Okay Bear 是一个基于 Solana 区块链的 PFP NFT 藏品系列，由10,000只不同的熊组成，用户持有后可以有进入社区的独家权限。历史数据显示，Okay Bears交易额在5月21日突破1亿美元，这意味着在不到两个月时间内交易额翻了一番。[2022/7/6 1:53:22]
这时候，一些嗅觉敏锐的猎人可能会问这样一个问题，stETH事件会不会有类似Luna的套利空间？如果坚持以币为本的思维，stETH脱锚事件未必全是坏事，但Luna危机没有套利条件。
当我们查看整个stETH:ETH的汇率关系时，我们会发现大部分都在1以下。这是因为所谓的套利空间只有在价格高于1:1时才会出现。例如：如果stETH可以以1.1ETH交易，如果价格交易，那么交易者用1ETH铸造1stETH，然后以1.1ETH卖出1stETH，这样交易者就可以重复获利，最终价格会回到正确的轨道。
“000.eth”以300ETH成交，位列以ETH计价的ENS成交价第二名:金色财经消息，“000.eth”ENS域名已以300ETH价格成交，约合32万美元，仅次于此前“paradigm.eth”的420ETH，位列ENS域名成交价第二名（以ETH计价）。[2022/7/4 1:48:53]
但是当stETH低于1ETH时，就完全不同了。按照前面的逻辑，如果现在1stETH的价值是0.95ETH，那么用户可以在市场上用0.95ETH购买1stETH，然后用1stETH兑换1ETH，完成盈利，最后平滑差价，但关键是赎二字。由于以太坊合并尚未启动，stETH无法赎回，只能在二级市场交易。只有在ETH2上启用合并和转移后，才能赎回任何ETH流动质押资产。因此，即使stETH现在无法恢复正常价值，在合并发生后也会被套利者抹杀。
这次对stETH的恐慌很大一部分来自持有40万stETH的借贷平台Celsius。
另一个主角Celsius
Lido的主要客户之一，也是最大的stETH持有者之一。2021年10月，Celsius以30亿美元的估值筹集了4亿美元。主要投资者是加拿大第二大养老基金CDPQ，拥有170万用户。就算有这么亮眼的瞬间，也挡不住。如今，摄氏在为每个人尖叫。
作为CeFi平台，Celsius的投资大多未公开。Celsius首先通过借入协议承诺高利率，然后收集大量链上资产。为了支付高额利息，Celsius将进一步增加用户资产。投资，如：投资AAVE、compound、Lido等平台，甚至循环贷款的操作都被曝光。Celsius最大的资产是ETH，这些资产大部分是在Lido上质押，换取大量的stETH。
根据TheBlock研究副总裁LarryCermak对Celsius钱包的分析，Celsius钱包至少持有409,000stETH，占stETH总量的近10%。前Messari分析师Riley此前也曾表示，“Celsius是stETH(stETHonAave)的最大持有者”。
就Celsius钱包数据来看，stETH占其总资产的近30%，其中大部分分布在AAVE和Compound这两个借贷平台上，Celsius看起来更像是一个二阶交易商。此外，根据@SmallCapScience的说法，Celsius持有近15亿美元的stETH，但欠其客户约12亿美元，如果stETH继续下跌，Celsius将无法兑现客户的赎回。
Celsius于6月12日紧急宣布“暂停从其借贷平台的所有提款”，理由是“极端的市场条件和稳定流动性的需要”。摄氏流动性危机已经爆发。在公告发布后的几个小时内，CelsiusCEL的原生TokenCEL在一个小时内暴跌近70%，许多用户也在公告下留言，称这是欺诈，还有人开玩笑说“不是你的密钥，不是你的加密货币”。
截至6月17日，Celsius的提币禁令仍未解除，stETH的危机依然存在。更有趣的是，在此期间，一些用户在其用户协议中暴露了许多霸王条款，例如：平台上的资产由Celsius拥有、持有和/或控制，这样的条款可能不会引起太多关注。牛市，但在这样的危机时刻，每一个细节都可以成为压倒性的救命稻草。
如今，这个只有10亿美元资产的平台陷入了困境。一种是选择将stETH卖成ETH供用户折价提现，但目前DEX上的流动性显然还不够Celsius。或者抵押和借入资产，但在熊市中，此时会发生清算，Celsius可用的资产很少。
6月15日，Celsius聘请了律师事务所AkinGumpStraussHauer&FeldLLP的重组律师为其当前的财务问题寻求帮助，这使情况变得更糟。整个大陆的官员都将Celsius事件作为“优先调查”，Celsius已经走到了死亡的边缘。
纵观整个加密行业，流动性往往可以决定一个项目的生死。金融资产的流动性无限释放后，其风险也会被无限放大，就像之前的Luna一样，stETH也是如此。
大家在享受高流动性带来的高回报的同时，也需要做好面对高风险的准备。这种流动性的最终释放，就像一根不断被拉起的钢丝。在它破裂之前，它们可以延伸到很多领域，连接很多场景，带来前所未有的繁荣，但一旦破裂，就会导致大规模的流动性短缺和连锁危机。在过去两年的DeFi创新中，这种无形的杠杆所带来的风险一直被忽视。
也许Crypto正在彻底改变许多金融场景，但利润和风险的关系不会因为技术和模式而改变，无论是web2还是web3，无论是从CeFi演变到DeFi，无论是传统金融还是数字时代。
而在Celsius之后，今天的三箭也陷入了前所未有的流动性危机，市场也进入了深熊……
今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿咨询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。
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来源：金色财经
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